近来，上市公司屡屡发布股东减持公告。接近年底，新一轮上市公司重要股东减持潮也延续着上半年的热潮愈演愈烈。基于对市场整体走势、公司投资价值的判断，上市公司股东的合理减持行为本无可厚非，不过中央财经大学教授刘姝威撰文指出，要防范恶意减持套现事件，要防范股市演变为“上市公司大股东和董监高的提款机”，因为这样的话，股市将由此受到重挫。

上市公司屡发减持公告

华鼎股份11月3日晚间公告，公司股东王俊元先生计划未来3个月内(自2016年11月4日起)通过大宗交易方式减持其持有本公司股份26000000股，占本公司总股本的3.12%；吴通控股控股股东、实际控制人万卫方于2016年11月3日通过大宗交易方式出售公司股份3631.80万股，占公司总股本的2.85%，合计套现4.14亿元。此次减持后，万卫方手上所持无限售条件的流通股已为0，意味着其当前可卖股份已全部减持，仅剩下限售股……而根据统计，11月以来，两市已有超过30家公司重要股东或董监高披露减持情况或公布减持计划，其中涉及控股股东减持的至少出现8家。同花顺数据则显示，截至今年9月底，沪市本年度大股东减持金额为500多亿元，深市大股东减持的金额合计1365.33亿元。今年9、10两个月，共计有260家上市公司遭到重要股东减持，共计减持了5.35亿股，涉及金额77.5亿元。

从减持性质来看，绝大多数减持都是股东的主动行为。这里面也有一些例外。比如上市公司焦点科技10日午间就发布公告称，其控股股东沈锦华于2016年9月6日和2016年11月9日，通过大宗交易方式分别减持其持有的公司无限售流通股764500股和756370股，占公司总股本的1.295%，减持原因主要系公司于2014年实施的“股票收益权转让计划”满足实施条件，员工申请实施其股票增值收益权。

减持是在“割韭菜”？

东吴证券在研报中指出，从股东增减持的历史数据来看，产业资本作为内部人，对工地的经营情况更为了解，产业资本的增持减持动作可视为股市的领先信号。从数据得知，当股价过度高于真实价格时，产业资本将首先发起减持变现，待股市回归理性再进行增持。

另外以9月份为例进行观察，在9月份参与减持的278家上市公司中，大部分来自于中小创业板，其中来自中小板的有102家，来自创业板的有101家，其余75家来自于主板。而中小创业板曾被称作高估值股票的集中营。在9月份的减持阵营中，有75只个股市盈率超过100倍，其中不乏前期因概念炒作而股价飞天的上市公司。而从行业分布来看，前期表现较好，整体估值较高的板块较为集中。证监会42个行业分类中，计算机、通信和其他电子设备制造业、化学原料和化学品制造业、专用设备制造业、软件和信息服务业、电气器械和器材制造业五大行业减持公司数量排名前五位。

英大证券首席经济学家李大霄直截了当地告诉本报记者，减持的有不少是“黑五类”，“这样的减持就是在割韭菜，减持就是让你入坑，这也告诉股民，只有拥抱蓝筹股，才能自己保护自己，监管层虽然不愿意让中小股民成为被割的韭菜，但是他限制不了减持，如果限制了减持，股市就失去了流动性。”

财经评论员郭施亮接受本报记者采访时也表示，股票市场就是一个左手换右手的市场，大股东减持，必有人高位接盘，而接盘的则是资金和信息都不占优势的中小股民，这样其利益必然受到损害，“尤其是那些先制造噱头，比如高送转这样的噱头再减持的。”

中央财经大学教授刘姝威撰文称，在上市公司大股东恶意减持套现过程中，有基金经理与大股东合谋推高股价，使得大股东能够在股价高位减持套现，然后合谋各方分成，“由于中国股市大多数的投资者是散户，当基金经理与大股东合谋推高股价后，大股东减持套现，高价接盘的几乎都是散户，散户占中国股市投资者的大多数是大股东能够恶意减持套现的投资者结构基础。”

恶意减持如何应对？

上市公司股东的合理减持行为本无可厚非，那么针对恶意减持套现事件，又该如何应对？财经评论员郭施亮表示，中国股市需要走的法制化道路还很漫长，一些法律法规有空子可钻，都需要进行完善。另外，他还指出，在中国股市，违规成本太低，这也助长了一些不合规事件的滋生，“A股市场亟须引入集体诉讼制度，其目的是为约束市场的违规行为，降低维权成本，为法制化的市场环境提供合法维权的途径，决策层根本不用担心集体诉讼会带来负面效应，A股市场中的中小投资者诉求其实并不高，只是希望有个法制化和公平、公正、公开的市场环境。”

刘姝威则建议完善限售股解禁后减持股份的制度，“为了保证限售股解禁后减持股份合理合法地进行，根据中国股市的投资者结构，可以规定限售股解禁后与其他股份分别在两个不同的市场范围进行买卖交易。”其具体建议称，自限售股份进入证券交易所伊始，这部分股份可以在上市公司股票代码的前面加上大写“X”，即限售股份的股票代码为“X +上市公司股票代码”，“股票代码为“X +上市公司股票代码”的股份，只能通过证券交易所的大宗交易平台向机构投资者转让股份，这部分股份只能在机构投资者之间进行交易，在任何时间和任何条件下，任何人不能向散户转让股票代码为“X +上市公司股票代码”的股份，即不能向散户转让解禁的限售股份。”这样做的意义就是隔离了散户遭遇恶意减持套现的风险。

本报记者 于建J180