逐步回暖的A股重新聚集人气，险资在二级市场举牌的同时，也在不遗余力地打新。

《证券日报》记者据Wind数据统计，今年以来，截至8月23日，险资参与新股首发网下配售动用资金规模接近2.50万亿元，超过去年全年，且打新热情还在递增，下半年以来不到两个月时间内，已有超过1.2万亿元险资参与打新。

有6家保险机构今年参与新股网下配售累计资金超过千亿元，其中平安寿险和泰康人寿旗下不同账户分别参与网下配售460次以上，动用资金都超过2000亿元。

与此同时，险资参与网下发行的获配比例不断降低，从去年的0.2753%水平下降约八成，今年仅为0.0597%。从不同季度看，这一比例在今年下半年以来已骤降至0.0072%，不足万分之一。未来，随着参与网下配售资金的继续增长，这一比例可能继续走低。

包括险资在内的各路资金积极打新的原因在于，一旦申购获配，将可期获得不错的收益。测算过打新项目投入回报比率的保险资管人士对《证券日报》记者称，险资打新的收益率多数在10%-20%之间。不过，一旦二级市场行情处于下行阶段时，打新也要承担“二级市场底仓市值波动”的风险，以及获配新股锁定3个月期间的股价变动风险，甚至新股破发的风险。

下半年来已动用1.2万亿元

《证券日报》记者据Wind数据统计，今年以来，截至8月23日，险资参与新股首发网下配售动用资金规模接近2.50万亿元，已超过去年全年的2万亿元。这尚不包括参与增发配售动用的资金，亦不包括险资在二级市场上投入的资金。

分时间区间考量，险资今年对打新的热情不断升温。数据显示，保险机构每季度参与首发网下发行动用的资金量分别为，一季度5574亿元，二季度7388亿元，三季度以来(截至8月23日)不到两个月时间已耗资1.2万亿元。

仅从参与配售所耗的资金规模来看，今年的险资打新热情明显高于2015年。2015年全年，险资参与打新的资金不足两万亿元。

除了去年有IPO审批暂停接近5个月的影响外，保险机构今年参与网下配售资金量的近乎爆发式增长，一位资深保险资管人士对《证券日报》记者称，有多重原因。

首先是打新项目本身具有吸引力，尤其是在当前整体的投资业务形势严峻的情况下。险资体量大，已达十万亿元以上，但有效的出口正越来越有限，市场处于降息周期，又面临资产荒，股票二级市场中受限行情投资难度加大等，都使得险资投资面临的系统风险加大。而一级市场的打新，则相当于是一种无风险套利的存在，拥有巨量资金的保险机构，可以动用所有趴在账上的资金参与这项业务，博取收益。

另外，该人士称，监管政策对于险资打新的获配比例有一定倾斜，这也吸引了部分非险资会通过保险资管的通道参与打新，享受险资待遇，进而更高的获配可能，间接助推了保险机构参与打新资金的增长。

获配比例降至万分之一以下

打新险资的快速增长仅是各方资金积极参与打新的一个缩影，而各路资金蜂拥而至的一个结果是，新股网下配售比例的一再降低。

《证券日报》记者据Wind数据统计结果，2015年，险资机构打新累计动用的2万亿元资金，最终的获配投入资金55.01亿元，据此粗略计算，险资参与新股网下申购获配比例为0.2753%。

而今年的情况则为，(截至8月23日)险资参与首发网下配售的2.50万亿元资金中，最终仅获配投入14.90亿元，新股网下申购获配比例仅为0.0597%，仅为去年的21.7%，获配比例降低了约八成。

最新的获配难度还要更大，今年以来各季度的新股网下配售比例呈明显下降的态势。

数据显示，今年一季度的险资网下获配比例仍保持在0.2%以上，为0.2365%，仅比去年稍降;二季度的获配比例便骤降至0.0101%，三季度(截至8月23日)则进一步降低至0.0072%。未来，随着参与网下配售资金的继续增长，这一比例可能继续走低。

动用各类险种账户

参与打新的有77家保险机构的共计152个资金账户，包含人身险公司、财产险公司、保险资管公司、保险集团公司以及再保险公司在内的各类保险机构主体。

一如既往，险资机构参与打新仍保持了各类账户全体总动员的姿态。以寿险公司为例，参与网下配售的险资账户包括了分红、万能、投连以及传统保险账户，覆盖个险、银保和团险渠道业务，部分公司亦动用自有资金，增加打新成功砝码。

据记者粗略统计，参与配售最多的资金账户为传统保险产品资金账户，其次为分红产品账户、万能产品账户，与股市关联度更高的投连账户最少，仅6个。

多位业内人士对《证券日报》记者分析了原因，综合起来，投连账户较少参与打新可以从三方面解释。首先，投连险并非寿险公司的主流业务。保监会数据显示，今年开展投连险业务的寿险公司仅26家，约三分之二的公司未开展这一业务，今年前7个月投连险规模约为605亿元，在寿险公司全部业务中的占比仅为2.45%。

其次，传统投连险业务特点决定了其能投向一级市场的资金比例不高。投连险账户据所投标的资产配比的不同，分为不同的类型，即使是在偏股的激进型投连账户中，较大比例的资金也是配置在二级市场股票或股基中，留给打新的余地不大。

另外，就当前来讲，投连险业务的主流形式正在发生变化。开展投连险的险企主要为外资寿险公司，但他们总体投连险业务规模仍少(今年前7个月仅约21亿元，占行业投连险比例不足4%)。而在贡献投连险业务九成以上的中资公司中，投连险相当一部分为资产驱动型的业务，资金定向对接另类资产，不流入或较少流入股市。

6机构动用资金超千亿元

尽管险资整体参与打新热情高涨，但不同参与者间呈现较大差异。记者据Wind数据统计，险企参与网下配售次数最多的达到400次以上，最少的仅1次;动用资金超过千亿元的有6家机构，其中两家超过2000亿元，同时，也有险企暂时仅占用千万元资金。

平安寿险和泰康人寿是参与新股网下配售积极者的代表，两家公司的参与次数、动用资金量均远高于其他同业。平安寿险旗下多个产品资金账户累计参与新股网下配售463次，累计动用资金2345亿元，均居行业之首。泰康人寿系账户以累计462次、2059亿元次之。而人保寿险系账户累计参与395次，动用资金1991亿元，居行业第三位。

此外，还有10家险资机构参与新股网下配售次数达到百次以上，包括太保寿险294次、新华保险270次、华泰人寿240次、阳光人寿226次、前海人寿153次、中英人寿149次、阳光财险149次、泰康资产128次、中国人寿123次、陆家嘴国泰人寿111次，其中，太保寿险、新华保险和华泰人寿为此动用资金在千亿元以上。

从获配资金量看，5家机构累计获配投入资金达到1亿元，包括新华保险1.91亿元、太平人寿1.44亿元、泰康人寿1.21亿元、太保寿险1.11亿元、人保寿险1.05亿元。

在参与网下配售50次以上且动用资金量在百亿元以上的险企中，获配比例最高的是太平人寿，其参与首发网下配售56次，累计动用498亿元，累计获配投入资金1.44亿元，获配比例为0.2885%。其次为泰康资产，其首发累计动用491.6亿元，累计获配投入资金9632万元，获配比例为0.1959%。第三为民生人寿，参与配售90次，动用资金438亿元，获配8383万元，获配比例为0.1912%。

其他获配比例高于0.1%的险企还包括，新华保险0.1599%、人保财险0.1388%、太保集团0.1081%。

民生人寿旗下资管公司民生通惠相关负责人对《证券日报》记者称，公司对新股业务的投资重视程度、投入资源的多少、各部门间的配合程度，都是决定这一业务的关键点，也是不同机构获配比例和收益高低的主要原因。

两位数收益率同时承担风险

包括险资在内的各路资金积极打新的原因在于，一旦申购获配，将可期获得不错的收益。

测算过打新项目整体投入回报比率的保险资管人士对《证券日报》记者称，单就打新来讲，险资的收益率“至少为两位数”，多数在10%-20%之间，收益可观。

以泰康资产为例。记者据Wind数据统计发现，截至8月23日，其持有正处于锁定期(3个月)的新股9只，锁定资金83.73亿元，最新市值109.16亿元，浮动盈亏25.43亿元，目前的收益率达到30%。而民生通惠相关人士对记者称，今年以来，公司平均获配比例约0.18%，累计用于新股申购的资金余额约0.6亿元，实现收益约2亿元。

不过，上述保险资管人士称，较高的打新收益只是在二级市场行情向好的环境中，一旦行情处于下行阶段时，打新也要承担“二级市场底仓市值波动”的风险，这一风险不容小觑。而这还不考虑新股破发的风险，以及获配新股锁定3个月期间的股价变动风险。

而即使二级市场行情并未下行，随着参与打新资金量的不断增长，在新股量相对稳定的情况下，该人士认为，打新的收益率也会逐渐走低，“买方与卖方总需要达成一个对等”。