【央行1月MLF操作5千亿】东方财富网1日讯，中国央行1月开展中期借贷便利(MLF)操作共5209.1亿元人民币。

东方财富网1日讯，中国央行1月开展中期借贷便利(MLF)操作共5209.1亿元人民币。

小贴士

MLF(Medium-term Lending Facility中期借贷便利)，由人民银行2014年9月创设的新的货币政策工具。是中央银行采取抵押方式，通过商业银行向市场提供中期基础货币的货币政策工具。

对象包括符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行。期限一般为3个月，到期后可以申请展期，也可以和央行重新协商确定新的利率。

MLF可以提供市场流动性，补充市场流动性不足。同时也可以稳定中期利率政策，引导商业银行降低贷款利率，降低社会融资成本，促进实体经济发展。

分析评论

华泰证券：市场流动性吃紧 MLF操作不能代替降准

近期市场短期流动性吃紧，短期货币、债券等市场利率上涨。

央行用公开市场逆回购操作和SLO操作应对短期资金压力，用MLF等工具来提供中长期流动性需求，意图是维持流动性稳定而不是过度宽松，用定向宽松的“滴灌”取代“漫灌”，提高流动性向实体经济的传导效率。

现有的利率走廊过宽(200bp)，对比3个月期MLF利率下调至2.75%和1年期MLF利率下调至3.25%，隔夜SLF利率(2.75%)和7天SLF利率(3.25%)有下调空间，可能会通过下调隔夜和7天SLF利率25bp的方式缩小利率走廊宽度，引导短期市场利率稳定下行。

MLF操作能不能代替降准？恐怕不能。一是因为MLF有到期期限(3月到1年)，除非到期后连续续作(实际上2015年6月有5000亿元MLF到期没有续作)，否则基础货币缺口始终存在。二是MLF操作的借贷成本(2.75%-3.25%)远高于存款准备金利率的机会成本(0.78%)，所以从降低借贷成本的角度，MLF也不能代替降准。

外汇占款下降那么多，为什么迟迟不降准？由于近期人民币汇率大幅度波动和贬值预期的存在，央行不得不顾虑货币政策对贬值预期的影响。在对冲基础货币缺口的主要逻辑下，春节前降准仍有概率和空间。但释放流动性稍有不慎可能会释放出全面宽松信号，放大贬值预期，因此降准的时机会比较谨慎地选择在贬值预期回落稳定时。同时，人民币汇率的大幅度波动影响到了人民币资产的价格，央行在流动性管理上不得不同时兼顾贬值预期和金融稳定。