【主线动态研判】

改革：

?习近平主持召开中央财经领导小组会议，会议研究供给侧结构性改革方案、长江经济带发展规划。习近平称，在适度扩大总需求的同时要去产能。

?李克强：支持银行加快不良贷款处置

?国务院确定金融支持工业增效升级措施

?国资委：加速处置“僵尸企业”成央企负责人考核方向之一

?工信部：将召集国家发改委等部委以及6大稀土企业集团等相关负责人开展稀土行业座谈会。业内推测此次座谈会仍会涉及收储计划的讨论。

?地方两会勾勒今年国企改革蓝图或掀重组潮

?国务院新闻办公室27日发表《中国的核应急》白皮书，并就此召开新闻发布会。国家国防科技工业局局长许达哲在会上表示，积极支持壮大发展相关的核能装备研制开发企业和核电单位

? “国家队”点将新兴产业近百亿基金力挺51家上市公司

?一号文件题为《关于落实发展新理念加快农业现代化实现全面小康目标的若干意见》，提出要推进农业供给侧结构性改革，解决“三农”新老问题、有序推动农业现代化。

?中央一号文件：鼓励和引导资本更多投向农业农村

【点评：】习李高调强调过剩产能化解，并且提出过剩产能化解关键性环节，中旬央企开会部署，煤炭等供给侧改革动作频频，供给侧改革标的震荡继续上涨可能性大。此前国央企改革预期较为悲观，自下而上国央企改革实际突破有望改善市场悲观预期。财税体制改革是系统性利好。黄奇帆称习近平充分肯定了党的十八大以来重庆各项工作成就，表明中央高层非常赏识黄奇帆改革落实能力。提重庆将有更大担当未进一步阐释含义，重庆将作为新一个重要改革试点或者为调离重庆做铺垫预期将上升。国家产业基金通过资金引导杠杠资金流入实体企业将是未来大趋势，相关标的值得关注。

新科技、新模式：

?据人民日报26日消息，使用普通操作系统进行一般互联网浏览，使用安全系统处理银行支付、邮件等个人隐私信息，一个手机两个系统，以确保个人信息、语音不被窃取。

?从中国科学技术大学获悉，该校潘建伟、陆朝阳研究团队近日在国际上首次实现基于半导体量子点的高效率和高全同性的单光子源，综合性能达到国际最优，为实现基于固态体系的大规模光子纠缠和量子信息技术奠定了科学基础

?国内首支城镇医康养产业市场合作的母基金——中健亿康1号基金将发起。基金由国家卫计委宣传司主导的国家健康促进智能网络项目运营团队与中国健康产业投资基金管理股份有限公司筹备，基金规模首期为100亿元。基金将保障国家健康促进智能网络平台的快速落地，同时将对我国上亿家庭接入智能健康数据监护系统，实现居民健康数据的实时监测和智能化的管理服务。

?石墨烯产业支持政策有望上半年出台

【点评：】健康产业投资基金规模大，对上亿家庭接入智能健康数据监护系统，实现居民健康数据的实时监测和智能化的管理服务，移动医疗标的值得重点关注。

中美博弈：

·人民日报：索罗斯对人民币和港元的挑战不可能成功

·美联储“点阵图”暗示2016年将加息四次，渐进一词是FOMC预期中的关键

·索罗斯：我做空了亚洲货币和美股

·商务部梅新育：低油价望助中国大规模输出煤电技术

·遏制人民币贬值时不我待，德银呼吁各国达成新“广场协议”

【点评：】亚投行正式成立是一带一路重要里程碑。中长期人民币下跌趋势很难被逆转，人民币下一个超预期可能会是境内美元债务偿还潮冲击带来的连锁反应。短期市场预期人民币继续快速贬值，最近央行真经白银介入，市场过度恐慌可能存在偏差。汇率稳定后，降准可能性提高，股市将成为维稳重点任务。

股市新政：

?保监会支持险企参与养老金入市管理

?社保基金三个月斥资23亿投定增

?12家举牌险资被套

?违规将部分资金投入股市农行票据窝案38亿无法兑付

?深港通目前已经完成了内部技术和规则的准备

【点评：】票据窝案数额巨大，引发新一轮金融内部整顿、规范市场、银行进一步抑制资金流入股市预期将提升。上市公司股东增持类的专户产品的杠杆率倍数，或于年内将被进一步限制在1倍以内，“缩杠杆”、“禁强平”目的进一步降低杠杆风险，缩杠杆预期股市持续大幅上涨难度大。索罗斯高调宣称做空中国，中央政府短期势必高度重视系统性危机，短期危机失控几率反而降低。

股市周期&资本运作：

·有关对大股东减持、保险公司高现价产品限制等方面的监管新规也在逐步改变此前“凶猛”举牌游戏的规则。在监管层收敛资本举牌的背景下，一方面有着抄底意图的资金对举牌线有所回避，举牌者信息难以透明，隐形股东将有所增加；另一方面，举牌资本押注重组、谋求借壳或进行资本运作的意图明显，多方争夺上市公司控制权或成常态。

·中毅达股东西藏钱锋再减持800万股套现1.21亿元

·1月26日，A股再现千股跌停，部分上市公司大股东首次出现集体爆仓，致使股票1月27日同时停牌。

·57家公司提送转方案现金分红渐成“标配”

【点评：】产业资本集中减持恐慌消退后，在市场快速下跌后，对于部分上市公司，低位减持意义不大，大部分此前想减持产业资本势必将调整计划，对于中毅达减持模式值得关注，未来产业资本结合第三方资金推高股价伴随减持可能性大。股价暴跌，在资产荒背景下，大资金介入股权争夺动力上升。临近股权质押警戒线停牌避险股票将增加，解禁套现的需求高送转也将开始频繁出现。

经济环境：

·BDI指数进入“3时代” 部分航次装载率不足五成

·从消费到工业，中国12月数据全面下滑；去年GDP增6.9%创1990年来最低。

·去库存酝酿新政鼓励房企成“房东”

全球资产联动：

·全球金融市场大动荡，美股收跌1.2%，欧股跌超3%，美油暴跌6.7%创12年最低

·香港“股汇房”三杀陷恶性循环

资金供需：

·Shibor短期利率稍向下，中期利率仍然持续向上

?一日内23家公司大股东高管增持

?保险资金试探性进场部分公募基金连获大型险企申购

?央行官员：股市大跌非境外做空，没有跨境资金异常流动

【点评：】银行紧急排查业务风险，保监会拟全面限制3年期内高现价产品，银行间隔夜利率飙至5%，人民币、港币抛压很重，汇率维稳优先级更高，这也制约了货币宽松力度，降准延后可能性大，短期资金面偏紧张，市场承压。

结论：中期上涨

走势节奏：震荡上涨

短期：震荡

震荡(筑底)

结构性机会：供给侧改革、智慧医疗、航空发动机、大比例增持、股权争夺

?资金供需：Shibor 中短期利率持续向上；1月初股东减持恐慌减弱，注册制推出恐慌减弱，但是股东减持、注册制推出仍然没有明朗。

?利多：大小非解禁解禁规则出台解禁节奏开始逐步明朗；注册制延迟预期出现；人民币汇率基本稳定；市场恐慌大幅缓解；供给侧改革利好没有完全兑现；企业增持持续增加；黄奇帆上调深改组预期带动改革预期上升。

?利空：注册制推进不可避免，大小非解禁视股价而定，股价越高，解禁动力越强，人民币下跌趋势很难被逆转；金融改革收缩预期上升。

中期情绪指标：MA60强势股占比(4周平均)数值0.11，触及历史极限低位值。

短线市场预期：谨慎

中线市场预期：偏空

技术面：稍放量成交

?可能走势及对应市场风格：

在大幅下跌后，中期指标到达历史极限低位，注册制部署延迟以及产业资本解禁逐步开始明朗，黄奇帆两会窗口上调深改委小组办公室主任预期上升，目前这部分市场预期低，有望带动改革预期上升，中期触底缓慢上涨可能性大；短期索罗斯高调宣称做空中国，中央政府短期势必高度重视系统性危机，短期危机失控几率反而降低，资金面仍然偏紧张，震荡筑底可能性更大。超短线方面，情绪指标显示市场非常悲观，部分资金抄底活跃，超短超跌反弹可能性提升。

?对应操作策略

结构性机会重点关注供给侧改革、智慧医疗、航空发动机、大比例增持、股权争夺