普华永道报告称，2015年中国企业并购交易金额增长84%至7340亿美元，其中有114笔并购金额超过10亿美元，亦创新高。“去年国内企业融资并不多，但并购创纪录，主要是因为在经济转型中，实业投资压力较大，且市场流动性充足，大量公司在转型发展。”黄耀和分析说。

海尔拟斥资54亿美元现金收购通用电气旗下电器业务、万达35亿美元收购电影制片公司传奇娱乐……尽管今年才开始三周多，但中企海外并购规模已经达到120亿元。“受益于活跃的国内战略投资与海外并购，2016年中国企业并购交易数量增长将超过20%。科技行业将继续成为热点，金融服务业的并购将保持良好。”普华永道中国企业融资部主管合伙人黄耀和说。他刚从美国参与海尔并购回到上海，时差还没倒完，昨天下午又飞往北京。

并购数量和金额均创历史新高

青岛海尔日前宣布，拟以54亿美元购买通用电气家电业务相关资产，去年创维收购德国老牌电视机制造商美兹的TV业务和海信收购夏普墨西哥彩电工厂和夏普电视美洲地区(巴西除外)五年品牌使用权。但此次海尔收购金额高达54亿美元，比一年前伊莱克斯的出价高出近20亿美元，连上交所也发出了问询函。另一方面，根据英国调查公司欧瑞信息咨询公司统计，家电全球市场份额方面，海尔位居全球第7位，GE位居第19位。目前该收购还未完成。海尔表示，尚需通过股东大会审议、完成中国发改委备案、通过美国等国反垄断审核等程序。通用电气表示，交易完成时间预定在2016年年中。收购正式完成后，将改写全球家电排名，海尔GE联盟将超过日本的松下和美国宝洁，跃居全球第5位。

事实上，2011年国内企业并购强势反弹后，2014年和2015年再度持续增长。去年中国企业的并购数量和金额均创下历史新高。

普华永道报告称，2015年中国企业并购交易金额增长84%至7340亿美元，其中有114笔并购金额超过10亿美元，亦创新高。“去年国内企业融资并不多，但并购创纪录，主要是因为在经济转型中，实业投资压力较大，且市场流动性充足，大量公司在转型发展。”黄耀和分析说。

从追资源变为找技术和市场

与此同时，由于保险公司等金融机构及类金融机构(包括政府和产业基金、国有企业基金、私有企业基金和高净值人士等)都大力开展直接投资活动，私募股权基金交易的数量与金额分别增长了79%和169%。

2015年，中国企业并购交易总数量上升37%，科技与金融服务成为热点。“战略投资者倾向于外延式增长，与原来关心资源类企业不同，现在中企追逐技术、品牌并将其带回中国。私募股权基金和财务投资者都希望寻找具有‘中国视角’的海外资产。未来几年这样的增长将持续，以中国为首的大型跨国企业开始走向世界舞台。”普华永道刘晏来表示，去年中国大陆企业海外并购交易数量增长40%，金额增长21%，均创历史新高。民企海外并购继续领跑，财务投资者与私募股权基金依然非常活跃。

“除了买产品，他们也想买市场本身。”他说，在经济发展放缓大背景下，投资者希望寻找可见的高增长机会，因此风险投资(尤其是科技行业投资)受追捧，创历史纪录。

估值差异带来海外并购热

目前，我国上市公司的估值中位数达到美国上市公司的3倍左右，因此不少公司更倾向去海外购买资产，并借此与自身业务进行协同互补。

比如，A股上市公司交大昂立拟转型大健康产业，在已经买入香港联交所主板上市公司泰凌医药7.52%股权后，1月4日晚间又宣布，将陆续买入泰凌医药不超过29.99%股权，成为其重要股东和战略投资者。泰凌医药主营药品分销，是葛兰素史克、罗氏、拜耳等跨国药企重点药品的中国独家分销商，以及葛兰素史克、辉瑞、诺华、巴斯德等跨国药企主要疫苗产品在中国的独家经销商。2015年上半年，泰凌医药实现净利润3649万元，同比增长1490.67%。

据交大昂立披露，泰凌医药2016年预计有两款重要新药松栀丸和喜滴克上市，经营业绩有望继续提高。

中联重科周三晚间也公告确认，过去数月公司就一项潜在的交易与特雷克斯进行了讨论，并向其董事会提交了无约束力报价，公司股票1月28日恢复交易。有报道称，美国知名设备制造企业Terex Corp。表示，已收到中联重科主动的收购提议，后者计划以每股30美元收购公司所有流通股，总报价将达33亿美元。

中联重科指出，该交易对于公司的战略转型、产业链的延伸和升级、产能及制造成本的国际大协同，是一个很好的机会。更重要的是，该项交易能加速公司全球化战略的落地，同时也将增厚公司业绩。

在公告中，中联重科还指出，目前该项目已获取了国家相关部门的境外收购项目信息报告确认函，也获得了有关金融机构的融资支持确定函，公司将继续推进该项交易。

退出和后续整合受关注

此前，中国商务部新闻发言人沈丹阳指出，并购已成为中国企业开展对外投资的一种重要方式。2015年虽然面临低迷的世界经济环境，但中国企业的国际并购投资仍然活跃，呈现数量多、金额大、涉及行业和国家广泛等特点。他表示，2015年中国企业海外并购出现了一大批大型项目，如中国化工橡胶有限公司并购意大利倍耐力集团，紫光股份并购美国西部数据股份有限公司，三峡国际能源投资集团并购巴西巴拉那河能源股份有限公司等，投资额都超过10亿美元。其中，中化橡胶公司以46亿欧元收购意大利倍耐力集团近60%股权，成为2015年度中国企业最大的海外投资并购项目。

另一方面，去年因为股市波动大，私募基金退出活动低于预期。由于私募股权基金投资的发行人会寻求估值最大化，而中国香港和美国等市场的增长不如A股市场那么旺盛，因此A股IPO继续成为首选退出路径。不过，大量存量投资等待退出依然是一个行业性问题，国内外私募股权基金今年将面临更严峻环境。

此外，完成收购只是第一步，后续整合并不比收购难度小，比如能否留住被收购方的团队、能否保持优质资产原有的品牌形象和市场地位等……在跨国并购日益增多且渐成趋势的背景下，此类交易后续整合和由此带来的商誉风险，或将成为各方关注重点。

业内一位大型会计师事务所负责人表示，屡屡出现的天价收购也有其合理的一面，相关公司在收购过程中也会听取投行和审计等专业人士的看法和评判。众多收购带来的商业减值损失，不会一下子短期内爆发，会有一个逐步消化的过程。