【明日机构最看好的六大板块】首创证券-房地产行业周报：地方宽松预期提升，二三线城市持续走强。

中信建投-煤炭开采行业煤炭供给侧改革之产能篇：势在必行，2017年有望迎来净产能减少

现有产能：全国在产合法产能34.2 亿吨，总产能已达57 亿吨据国家能源局统计，截至2015 年6 月底，全国在产合法煤矿产能合计34.2 亿吨。发改委副主任连维良透露2015 年全国煤矿总产能达57 亿吨，其中正常生产及改造的煤矿39 亿吨，停产煤矿3.1 亿吨，新建改扩建煤矿15 亿吨；违法违规煤矿180 处，产能8 亿吨，有安全生产隐患的矿井225 处，产能约3.5 亿吨，超能力生产煤炭2.8 亿吨，全国劣质煤产量约4 亿吨。

新增产能：2003~2013 年产能迅速扩张，2014 年已现明显回落2002 年煤炭行业开始复苏，并随着煤价的上涨，大量社会资本开始进入到煤矿建设中，煤炭新增产能快速增长，2011 年达到峰值4.1 亿吨，2012 年开始回落，2014 年大幅回落至2.95 亿吨。预计未来三年，新增产能将进一步减少，判断15-17 年年新增产能2.2、1.5、1 亿吨。

淘汰产能：国家淘汰力度逐年加码，2017 年有望迎来产能减少“十二五”期间全国累计淘汰落后煤矿7250 处，淘汰落后产能达5.6 亿吨。从2016 年开始，2 年内暂停审批新建煤矿项目，用3年左右时间退出国有煤矿300 处、淘汰产能3 亿吨，关闭小煤矿4000 处、淘汰落后产能4 亿吨，分流人员100 万人；煤炭产能每退出1 吨，政府奖补150 元(中央100 元、地方50 元)。煤炭工业协会副会长姜智敏近期也指出，国家将规划五年力争三年关闭淘汰涉及10 亿吨产能的4900 多处煤矿，其中包括1978 以前建成现资源枯竭、部分关闭后重组、9 万吨以下等煤矿。将全国煤矿控制在5000 处左右。如国家继续加大对淘汰落后产能的监管力度，外加市场的自我调节，未来煤炭行业有望在2017 年迎来产能净减少。

产能整合：产能集中度偏低，兼并重组势在必行

目前我国煤炭企业CR4 为24%，CR8 为34.7%，产能集中度过低。

国有地方和民营企业合计产能8.7 亿吨，单矿产能不足30 万吨，未来将是兼并重组和淘汰的重点。

矿龄结构：20 年及以上煤矿因资源枯竭将成为退出的重点全国已开采20 年及以上的老旧煤矿产能9.6 亿吨，占比37%，这些煤矿大多面临着资源枯竭、产量低、成本高等问题，未来将成为关闭退出的重点。预计老旧矿淘汰落后产能约6 亿吨。

在建产能：新建产能转投大型煤矿，中小煤矿着力改造或退出从统计在册的全国在建煤矿产能2.7 亿吨来看，90 万吨以下的中小型煤矿仅占5.4%，现在投资主要转向大型或特大型煤矿； 90万吨以下的中小型煤矿占改建扩建煤矿数量的72.6%。

打非治违：加大力度，压缩实际产能

全国煤炭产量36.8 亿吨，较在产合法产能多出2.66 亿吨，山西、内蒙古等其中6 个省份合计超产5.16 亿吨，是未来治理的重点。

东北证券-食品饮料行业：防御为主，精选个股

报告摘要：

本周观点：上周沪深 300 指数上涨-0.17%，食品饮料板块上涨-2.58%，黄酒、啤酒、葡萄酒涨幅前三。个股方面，金枫酒业、惠泉啤酒、燕塘乳业涨幅前三。目前板块估值仍处于历史相对低位，短期大盘暴跌后，我们认为震荡筑底概率较大，食品饮料行业攻守兼备，中期看国债收益率持续下行可期，食品饮料龙头企业高股息率、低估值优势更加明显。建议三条主线布局：(1)景气回升、业绩确定性强、高股息率的子行业龙头，建议关注梅花生物(味精提价趋势确立)，洽洽食品(处于历史估值低点，业绩稳定增长)(2)2015 年是国企改革元年，2016 年国企改革将进一步深化，建议关注五粮液、恒顺醋业(3)积极拥抱互联网+或转型个股，利用互联网进行内部信息系统改造提升企业效率及对下游需求的反应速度，同时通过全渠道经营提升客户服务能力，建议关注汤臣倍健、金达威、皇氏集团。

市场回顾：本周上证综指上涨0.54%，沪深300 上涨-0.17%，食品饮料板块上涨-2.58%。食品饮料各子板块中，白酒上涨-2.00%，啤酒上涨0.61%，其他酒类上涨-3.59%，软饮料上涨-3.59%，葡萄酒上涨-1.30%，黄酒上涨4.98%，肉制品上涨-3.75%，调味发酵品上涨-6.18%，乳品上涨-2.44%，食品综合上涨-4.02%。

数据跟踪：截止2016 年1 月25 日，白酒龙头终端价总体保持平稳。

1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为850 元、658 元、499 元、333 元、415 元，价格相比上周分别上涨-19元、23 元、0 元、0 元、0 元。截止2015 年1 月13 日，生鲜乳主产区平均价为3.55 元/千克，环比下降0.60%，同比下降0.80%。活猪价格环比上涨2.45%，同比上涨30.44%，为17.57 元/千克；仔猪价格环比上涨3.15%，同比增长64.83%，为31.78 元/千克；猪肉价格环比上涨1.44%，同比增长22.83%，为27.55 元/千克。

重要研报：洽洽食品(002557)主要看点：(1)公司渠道管理以前是大区管理模式，现在进行调整细化分为十几个小区域，调整效果非常好，最终效果预计1H2016 就可显现(2)公司2015 年11 月推出焦糖味和核桃味瓜子，主要于线下渠道销售，目前市场反应良好。总结洽康收购的经验和教训，其他炒货系列和焙烤系列产品有望通过外延式并购补足短板(3)坚果炒货规模占休闲食品的比例不到25%，电商渗透率仅为7%，行业发展空间巨大，公司“撞果仁”系列坚果产品，口味差异化，线上线下同步推广，2016 年有望继续放量(4)公司第二次在包装上做出重大转变，推出洽洽电商“萌武侠”系列新包装，在京东、天猫平台同时上线，通过“萌”文化和“武侠”文化显示出公司打造年轻时尚新形象的决心(5)员工持股计划购买均价14.68 元，目前股价具备较高安全边际(6)业绩确定性高，估值低。