云南电改继续提速， 源自于云南电改最紧迫且战略意义重大。 云南省之所以对电改如此重视主要源之于云南是中国电力最浪费、效率最低、最为复杂的省区之一。据 2015 年的数据， 云南水电装机占比 72.5%， 但弃水十分严重， 去年弃水装机比例达 6%，亏损面达 31%；火电装机占比 16%，发电量占比仅 8%，利用小时仅 1500小时，行业全面亏损，负债率达 113%。另外，云南是我国“一带一路”的出口及“西电东送”的重要省份，战略意义重大， 云南早在 2012 年即开始电改方案，并第一批进行了申报试点。

独立探索“ 3134”电力市场化模式， 对全国范围铺开极具参考价值。 目前，云南电力市场已经逐步建立较为完善的市场体系及交易规则，包括“三个主体、一个中心、三个市场及四种模式”的“ 3134”电力市场模式，对全国铺开电改意义重大。 三个主体： 售电主体、购电主体及输电主体。 目前，云南电力交易中心注册的购电主体消费量占全省的 70%，售电装机占比达 72%。 一个中心： 电力交易中心，由政府主导运营。 三个市场：省内市场、西电东送市场及清洁能源市场。 四种模式： 直接交易、集中竞价交易、挂牌交易、发电权交易四种交易模式。从 2015 年 1-11 月数据来看，市场化电量占全省 23%，效果明显。

《 2016 年云南电力市场化交易实施方案》 出台， 增加日前交易是亮点。对比本次方案和《 2015 年云南电力市场交易实施细则》来看，本次方案更加细致，其中增加日前交易是亮点。 参考欧美电力市场的搭建来看，日前市场是电力市场重要的清算系统之一。 日前市场确定的是次日增量电量，是在已有的中长期交易基础上新增的短期交易，对价格发现及价格稳定具有重要意义。

投资建议： 新电改稳步有序推进，我们认为优质水电企业以及具备多年售电经验且具备外延式扩张潜力的地方电网公司将最大收益，建议关注长江电力、川投能源、 文山电力、郴电国际、 广安爱众、桂东电力等。