在市场经济下行风险、上市公司业绩下滑风险仍未稳定的情况下，A股暂时难现趋势转好的投资机会，后市继续调整探底的风险仍然偏大，需控制风险。

今年以来，A股市场持续下跌的趋势仍然不改，当前市场调整风险继续偏高。截至昨日，上证指数已下跌了18.61%，中小板、创业板指数更是分别下跌了22.57%、22.17%。上证指数在1月18日一度跌至2844.70点，随后出现技术性反弹，但反弹弱势明显。目前，即使经过这样的下跌，中小板和创业板的动态市盈率仍分别达到50倍与75倍左右。

去年下半年，本栏就提出了A股市场现状属于“周期低迷、成长偏贵、消费稳健”的观点，预计今年将可能转为“消费稳增、成长回落、周期复苏”。A股市场与中国经济一样，处于降速调整阶段，市场和经济的调整仍未到位和稳定，风险因素及影响较多，所以当前市场缺乏转好的重大支持因素。

从经济基本面来看，GDP下滑之势不改、流动性难以回复去年宽松、降息降准预期短期落空、A股去年整体业绩下降较大、银行业坏账增大可能性很高……以上种种因素皆不利于当前A股止跌转势，特别是在春节后年报集中公布的3月和4月，上市公司业绩下降压力和减持压力相对较大。

另外，香港汇率、股市、地产及海外市场大跌影响是近期影响A股的重要不确定性因素。受近期港元汇率持续走弱拖累，金融市场风险偏好下行，港股圣诞假期结束后在不到短短的一个月时间内已暴跌了16.29%，至今仍未有止跌迹象。预计短期内在海外资金在狙击港元的情况下，港币汇率贬值、港股下跌及香港房地产价格下跌难以避免，从而会对A股造成风险偏好下行的压力。

当前推进供给侧结构性改革，是倒逼所致，将可能出现经济增速下降、工业品价格下降、实体企业盈利下降、财政收入增幅下降、经济风险发生概率上升等情况。如果产能过剩的结构性矛盾不能解决，工业品价格将持续下降，企业效益将持续下滑，经济增长将难以持续。因此，在供给侧改革没有完全成功前，我国经济将不太可能因短期刺激而再现V形反弹，更可能会出现L形走势。由此，在市场经济下行风险、上市公司业绩下滑风险仍未稳定的情况下，A股暂时难现趋势转好的投资机会，后市继续调整探底的风险仍然偏大，需控制风险。