1月以来全球金融市场动荡加剧，国际黄金价格在避险资金的推动下强势上涨，并一度突破1100美元/盎司一线。虽然近期避险情绪有所回落，但笔者认为，金价有望延续阶段性反弹行情。

2016年全球金融市场惨淡开局，除了对全球经济担忧加剧外，政治局势令金融市场的恐慌情绪雪上加霜。西班牙加泰罗尼亚独立风波再现，中东地区伊朗和沙特阿拉伯断绝外交关系以及北朝鲜宣布氢弹试验成功，地缘政治事件频发点燃全球范围内的避险需求，恐慌指数VIX快速上涨，自新年以来一直处于20以上的高位，1月15日VIX指数甚至高达27.02，不确定性加剧导致全球风险资产普跌，黄金因其避险属性从中获利。1月份以来，美国S&P500指数、法兰克福DAX指数和日经225指数分别下跌8.00%、11.15%和9.91%；相比之下，传统的避险资产则获得稳固的上涨，国际金价最高上涨了51.21美元/盎司，美国与德国10年期国债收益率分别下跌24bp和17bp。尽管地缘政治事件对金价的影响不具有持续性，但笔者预计一季度国际金融市场的不确定性依然较大，避险需求将继续支撑金价的阶段性反弹行情。

此外，“中国因素”也成为短期新兴市场动荡的核心关注。年初至今，在岸和离岸人民币分别贬值1.1%和0.4%，1月7日人民币单日降幅高达322基点，创“8.11”汇改以来最大单日跌幅；同时，受人民币超预期贬值的影响，A股两度触及熔断，上证综指两周内自3500点上方骤跌至2900点附近，A股市价总值减少逾4万亿，缩水幅度近15%。中国经济增长速度明显放缓、人民币贬值以及股市暴跌对黄金市场的影响主要通过推动避险及保值需求两条途径。围绕着中国经济增长的忧虑和货币及股票市场的承受压力，市场重新唤起了对黄金避险及保值地位的重视。

并且，近期黄金投资及实物需求均出现不同程度回暖。在避险情绪的推动下，自元旦后全球黄金ETF出现持续增持，年初迄今全球黄金ETF总持仓量增加23.36吨至1484.91吨，其中SPDR黄金持仓量减少11.69吨至654.06吨；同时，CFTC的最新数据显示，截至1月12日当周COMEX黄金净多头持仓量增加18158手至44718手，为今年以来连续第2周上涨，显示现阶段黄金的避险作用受到了市场青睐。鉴于未来2-3个月避险情绪很有可能继续影响全球金融市场，笔者预计一季度黄金需求将出现回暖。

综上所述，尽管在美联储加息背景下金价趋势性下行，但首次加息后美国股市持续调整，在资本外流和经济增速放缓的双重压力下中国汇率市场及股票市场均出现巨大波动，全球市场恐慌情绪升温。因此，笔者认为黄金市场有望延续反弹。