【央企整合将成国企改革重头戏 相关概念股】据18日消息，在日前召开的央企负责人会议上，国资委主任张毅表示，2016年将继续加快国企改革步伐，加大集团层面的兼并重组，推动强强联合；推动专业化重组，以行业龙头企业为依托，进一步强化同质化业务整合和细分行业整合。

据18日消息，在日前召开的央企负责人会议上，国资委主任张毅表示，2016年将继续加快国企改革步伐，加大集团层面的兼并重组，推动强强联合；推动专业化重组，以行业龙头企业为依托，进一步强化同质化业务整合和细分行业整合。

记者获悉，目前很多央企已经有所动作，分类基础上的央企整合下一步将成为国企改革重头戏，围绕着国企改革的市场化重组大潮正在开启。

去年以来，南北车宣布合并，中电投和国家核电也相继完成合并，近期国资委还通报了南光集团和珠海振戎实施重组的消息。不仅如此，中国中铁与中国铁建、南北船、宝钢集团和武钢集团、三大货运航空、中海与中远集团等，也多次传出合并传闻，而且旗下上市公司长期停牌……种种迹象表明，国家新一轮的战略布局逐渐明晰，央企的整合高峰期已至。

中国企业改革与发展研究会副会长李锦告诉记者，目前国有资本分为公益和商业两大类，而本轮大规模兼并重组，将在上述分类基础上，首先集中在商业类国企领域，特别是完全竞争性行业，资源要素将会进一步向大企业大公司集中。随着国企改革实施细则的陆续出台，2016年无疑会成为兼并重组改革年。

宝钢股份(600019)：一体两翼，稳步前行

公司产品集中于板材，盈利情况好于行业水平：公司在房地产投资不断下降的背景下盈利能力好于同业主要是由于公司9成以上产品都是板材， 主要销售方向是汽车，家电，管线，受房地产投资下行的直接影响较同业要小一些(50%以上的钢铁需求由房地产贡献， 大多数钢铁企业受房地产影响较大)。近期国家出台的1.6L及以下排量车型购置税减半将会促进汽车的销售， 迭加汽车置换需求以及环保置换需求，公司认为未来3-5年汽车销量增速将维持在5%左右， 将会稳步带动公司汽车板的销售。近期，随着下游汽车销售转好，公司已开始减少热轧，冷轧的优惠力度。

提升新产品渗透率， 提高服务质量：公司持续加强钢铁主营业务，一方面公司努力推动三代高强钢在汽车厂的采用比例以提升产品盈利能力，另一方面，公司还将不断优化汽车板EVI技术，持续提升公司的服务质量。11月公司展示了其自主研发的白车身，这在钢铁行业尚属首次， 全面的展示了公司高强钢产品的在汽车行业的适用性以及公司强大的EVI能力。另外，公司在总结汽车板EVI技术的基础上，不断探索家电领域板材的EVI模式。目前公司已采用EVI技术模式向海尔，美的等家电龙头供货。

加速电商业务：公司在今年1Q与宝钢集团出资设立了欧冶云商股份有限公司，幷在8月对其增资以加速电商业务的发展。公司后续与河北钢铁，武钢等多家钢厂展开合作，扩大了公司的上游资源来源。另外， 公司在西部，华中，南方，东北，华北区域成立5个分公司，幷对加工配送，技术服务，支付结算，金融服务和大数据分析等资源和业务持续进行整合优化，加强了公司供应链全流程服务的竞争优势。欧冶云商前3季度实现交易量5

11万吨，YOY+64%，全年预计将达到900万吨(YOY+99.6%).

湛江项目进展良好：湛江钢铁项目9月开始试生产，目前运行良好，完全投产后将增加公司粗钢产能900万吨(湛江投产后， 公司粗钢总产能将达到3200万吨)。湛江项目的产品主要服务于华南市场的汽车，家电以及其他下游，公司优势产品的规模将得到扩张。另外，湛江项目具有较好的区位优势，预计公司的出口占比将会在目前10%的基础上得到进一步的提升。但预计明年正式投产后前两年折旧压力较大，将会侵蚀部分利润。

汇改后公司已置换大部分外币债务，未来财务费用将保持稳定：公司3Q单季度亏损9.2亿元主要是由于汇改后人民币一次性贬值， 造成公司汇兑损失20亿元。公司3Q已对全部美元短期融资切换换为人民币债务，同时对拟继续持有暂不切换的短期欧元融资，中长期美元和欧元债券按照贬值后的汇率进行了重估，确认汇兑损失。公司后续还完成了100+20100+20亿的直接融资，我们认为未来汇率波动对公司业绩的影响已显著降低。(群益证券)

中国船舶(600150)：业绩符合预期，行业回暖仍需时日

前三季度公司营收218.8亿元，同比增长5.5%，实现归母净利润1.71亿元，同比增长23.1%，对应EPS0.124元，业绩符合预期。

整体毛利率同比下降1. 4ppt至6.3%。主要是由于当前全球新造船市场仍呈现疲软态势，公司承接的订单中船型种类多，批量小，船价低，导致毛利率有所下降。

经营活动现金流净额同比减少1969%至-45.66亿元。主要是由于产品延期交付等原因导致收款同比减少。

资产负债率提高1.9ppt至64.1%。公司资产负债率较年初提高1.9ppt至64.1%，主要是由于借款及应付债券较年初上升47.56%至198.7亿元，表明公司目前现金流压力较大。

发展趋势

行业回暖仍需时日。根据《1~9月船舶工业经济运行情况》统计，1~9月我国造船完工量同比增长12.7%， 新承接订单同比下降65.4%，手持订单同比下降13.9%。1~8月我国规模以上船舶工业企业营收同比增长4.5%，利润总额同比下降20.9%，新船价格滞涨，交船难， 融资难等问题致使企业经济效益出现下滑，船舶工业形势依然严峻，行业回暖仍需时日。

寒冬之下，体现竞争实力。即使行业处于低谷，公司仍保持着收入和利润的增长，反观韩国造船业三巨头大宇造船海洋，三星重工和现代重工的经营状况则日益恶化，三家公司上半年共亏损42.3亿美元，预计全年亏损额将超过62亿美元，创史上最高纪录。

对比之下，公司展现出了较强的市场竞争力和优秀的经营能力。

中金公司：维持公司2015e/2016eEPS预测0.28元和0.48元。当前股价对应2015e/16eP/E为139.9x和80.4x， 行业仍处于周期底部，公司现金流压力较大，小幅下调目标价4%至45元，对应94x2016eP/E，维持“中性”评级。

风险：船舶行业持续低迷；资产整合存在不确定性。

东风科技(600081)：汽车电子业务快速发展，或将受益东风旗下整合

公司是东风汽车零部件业务唯一的上市公司：公司是东风汽车零部件业务唯一的上市公司， 主要为东风集团商用车以及神龙汽车等企业配套。通过与伟世通合作，公司实现了内饰件业务为东风商用车， 东风乘用车，神龙汽车，东风日产以及东风本田的配套；

制动系统业务主要为东风商用车配套。未来随着东风集团零部件业务的逐步理顺，公司有望成为东风集团整合零部件业务的资本平台。

汽车电子业务快速发展，自主研发产品受益车联网：公司旗下参股的上海伟世通承接原有上海江森汽车电子业务，目前在车载娱乐系统CMU，抬头显示HUD等产量开始逐步放量，进入上海通用，马自达和本田等供应体系，将带动公司在汽车电子业务盈利提升。

而子公司东风汽车电子在商用车组合仪表， 车用传感器以及车身控制器等汽车电子产品也具有很强的技术实力。此外公司在气动ABS，混动汽车驱动电机，以及适用于未来车联网的车辆自主导航系统等汽车电子方面也已经开始逐步量产或有相应产品储备。

饰件与制动业务进一步对外合资，有色铸造业务整合：近几年公司大力开展对外合资，分别与安通林，河西，克诺尔制动系统等外资对汽车内外饰件业务，制动系统业务进行了全面合作，整合对外合资伙伴产品技术与公司供应链资源，公司饰件业务和制动系统业务的客户资源将进一步扩张，盈利能力有望进一步提升。

同时公司进一步通过旗下湛江德利整合完善旗下铸造业务， 未来也将成为公司盈利增长点。

中金公司预计公司在2015/16/17年营业收入分别为48. 7/51.0/53.7亿元；净利润分别

为1.9/2.0/2.2亿元，对应EPS为0.60/0.64/0.71元，未来三年净利润复合增速7.6%。未来公司将受益汽车电子业务的快速发展， 考虑到目前东风集团旗下零部件业务资产化尚需时日，短期催化剂不足。首次覆盖给予中性评级，目标价20元，对应2016年31倍P/E.

风险：配套客户销量低于预期。

中海集运(601866)：Q3小幅亏损，静待整合结果

Q3货运量总体同比小幅增长。前三季度，公司完成货运量1181.3万吨，同比增长13.7%。Q3完成货运量371.5万吨，同比增长2.3%。Q3公司实现营业收入17.2亿元，同比下滑9.4%，整体运价下滑导致收入下滑。

各船型运量互有涨跌。分船型看， Q3多用途船运量87.4万吨，同比下滑11.2%；杂货船139.4万吨， 同比下滑2.6%；重吊船57.2万吨，同比增长63.1%；半潜船12.5万吨，同比增长9.3%；汽车船5.8万吨，同比下滑15%；木材船33.7万吨，同比下滑20%；沥青船35.6万吨，同比增长10.3%。， 综合毛利率小幅上升。公司综合毛利率2015年Q1，Q2为13.1%，10.8%，2015年Q3为10.4%，去年Q3为9.1%，Q3综合毛利率同比小幅上升。Q3公司销售费用1449万元， 同比增长12.7%；管理费用1.2亿元，同比增长2.5%；财务费用7286万元，同比增长43.5%。

兴业证券预计公司15-17年EPS为0.22,0.1,0.14元(考虑增发摊薄)，对应PE为66,148,104倍，对应15年PB为4.1倍。公司目前由于中远中海集团整合正在停牌，静待整合结果，暂维持“增持”评级。

风险提示：“一带一路”战略推进低于预期，央企改革低于预期