【猴年军工和文化传媒两大主题有望齐头并进(附股)】机构普遍认为，国企改革总文件已经出台，2016年将全面推进，军工仍将是2016年的投资主旋律，军改顺利推进有助于行业估值消化，也有助于板块平稳上升。与此同时，文化传媒板块的靓丽数据彰显出抗周期属性，在多家券商的研报中，文化传媒行业都被列入猴年的必备投资品种。一个是传统行业代表，一个是新兴行业龙头，这两大主题有望在猴年齐头并进，带给投资者全新的投资机会。

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军工仍是猴年投资主旋律

作为羊年的主题投资热点，国企改革诞生了一大批牛股。机构普遍认为，国企改革总文件已经出台，2016年将全面推进，军工仍将是2016年的投资主旋律，军改顺利推进有助于行业估值消化，也有助于板块平稳上升。与此同时，文化传媒板块的靓丽数据彰显出抗周期属性，在多家券商的研报中，文化传媒行业都被列入猴年的必备投资品种。一个是传统行业代表，一个是新兴行业龙头，这两大主题有望在猴年齐头并进，带给投资者全新的投资机会。

国企改革与军改

涉及板块：央企改革、国防军工。

政策利好：所谓“供给侧改革”，就是从供给、生产端入手，通过解放生产力，提升竞争力促进经济发展。具体而言，就是要求清理僵尸企业，淘汰落后产能，将发展方向锁定新兴领域、创新领域，创造新的经济增长点。2016年是实施“十三五”规划的开局之年，央企改革是供给侧改革的一部分，同时是国企改革的中心，国企改革则是经济体制改革的中心，因此供给侧改革将在宏观经济转型中起到基础性与决定性作用。自2014年7月国务院发布第一批央企改革试点名单以来已1年有余，随着国企改革全面提速，近期国有资本投资、运营公司试点也出现实质性进展，预计国务院将于2016年上半年发布第二批央企改革试点名单。

太平洋证券表示，深化国防和军队改革是实现中国梦、强军梦的时代要求，是强军兴军的必由之路，也是决定军队未来的关键一招。要深入贯彻党在新形势下的强军目标，动员全军和各方面力量，坚定信心、凝聚意志，统一思想、统一行动，全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路。

投资思路：中金公司认为，2016年建议从几个方面关注国企改革：有强强联合可能的央企，以及正在试点或可能纳入试点的央企；上海、广东、重庆、山东等活跃省市的国企；东北、新疆等经济发展落后地区的国企；军工改革，包括军民融合、产业整合等。

具体到军工改革的投资策略上，机构普遍认为军改仍将是2016年军工行业投资的主旋律，顺利推进有助于行业估值消化，也有助于板块平稳上升。西南证券表示，军改核心是军队组织形态的现代化，主要体现在军队编成结构变革、重点装备型号研制列装、信息化能力提升和后勤维保体系构建，这是未来军工行业的长期催化剂。军民融合大势所趋，军工集团资产证券化和军用技术转民用是传统军工企业关注焦点，北斗导航、航空产业链和装备测试维保领域民参军企业将迎来重要发展契机。

太平洋证券表示，军改大幕正式拉开，军品定价机制改革、科研院所改制、军工集团资产证券化、军民融合政策对军工板块上市公司将形成长期的利好，改革政策的逐步发布和落实也成为板块短期的催化剂。配置方面，建议从三角度布局后市机会：首先，预计随着国企改革顶层设计“1+N”政策陆续出台，2016年上半年将会有科研院所改制的具体政策落地；第二，重点关注航天科技、航天科工、电子科技等军工集团资产证券化带来的机会；第三，军民融合被提升到国家战略的高度，将受到更多的重视和政策支持，关注军民融合带来的投资机会。

银河证券认为，军改将持续推动军工股行情，军工改革将成为2016年乃至未来两年国防军工领域最重要的事项之一，也是军工行业持续被看好的主要驱动力。从成长角度看，重点看好军事信息化及海空军装备等。从改革角度看，科研院所改制和军工集团改革将加快资本化进程，国企改革将提升军工集团机制和效率。预计2016年军工行业在改革重组和成长两大主线的驱动下，仍将有较好的投资机会，维持“推荐”评级，看好航天、航空、船舶及民参军的投资机会。

个股掘金：

国睿科技、中航光电、振芯科技、新研股份、海特高新、威海广泰。

西南证券

宝胜股份、航天长峰、中国船舶、山东章鼓。

银河证券

文化传媒

涉及板块：文教体育、影视传媒。

政策利好：国金证券表示，国内经济增长放缓的大背景下，人们对于低廉价格的文化娱乐需求在上升。美国经济大萧条时期，好菜坞的电影却乘势腾飞。爆款电影、网络神剧助推了国内整个大IP的行情，随着2016年即将上映的强lP影视大作，网剧和电视剧采购价格几乎呈现翻倍的增长。同时，2016年作为奥运年，体育产业本身就会带来极大的关注度。目前体育诸多细分项目尚不能很好盈利情况下，足球作为贡献体育总产值一半的项目，值得关注，体育营销作为目前体育产业最为直接的变现模式可以最先在产业链中受益。电子竞技作为强粉丝经济的典型，今明两年行业增速超过100%，是我国体育产业可以吆喝买卖同赚的机会。

从业绩来看，文化传媒板块的靓丽数据也彰显出抗周期属性。据光大证券统计，传媒行业2015年前三季度收入增速48.9%(A股平均增速0.57%)，排名第一；归属于母公司利润增速42.3%(A股平均增速3.15%)，排名第三。预测传媒行业2015年净利润增速40%，2015~2017年的复合增速35%，保持良好发展态势的传媒业无疑拥有大批业绩白马股。

投资思路：在多家券商的研报中，文化传媒行业被列入猴年的必备投资品种，值得投资者跟踪观察。据统计，近一个月以来共有25家券商发布传媒行业研究报告，券商在投资评级上均给予传媒行业“增持”以上评级。由此可见，在看好传媒行业今年投资机会上，机构观点已达到了高度一致。

具体到行业的投资策略，长城证券表示，2016年中国经济整体仍将维持目前处境，传媒行业由于行业增速显著仍将受到较高瞩目，估值有望得以维系。看好的传媒子行业为电影、网络剧、手游、移动端广告，这些子行业在2016年仍将维持较高行业增速，相应公司具有投资价值。

首创证券表示，根据文化传媒板块各标的股价与业绩的匹配程度，并结合行业趋势，总结出三个行业发展潜力主题，分别是文教出版、IP变现和体育。具体来看，文教出版方面，看好教辅教材业务已占据有利地位的龙头出版企业；IP变现方面，文化传媒领域的IP产业链的日趋完善将促进IP市场的良性竞争，有实力有资源的公司将脱颖而出，估值趋向水涨船高；体育方面，从去年开始，有利于体育产业的政策频频出台，并具有落地实行的持续性。而我国体育产业起步较晚，在竞技体育和大众健身两个主要领域，都有着巨大的发展空间。

个股掘金：

中南传媒、大地传媒、奥飞动漫、华谊兄弟、新文化、浙报传媒、华录百纳。

首创证券

北京文化、新文化、富春通信、东方国信、博瑞传播、昆仑万维。长城证券。(来源：信息时报)

【个股研报】

中航光电：定增项目产能释放，后续增长依旧可期

事件：

2015年11月25日，我们对中航光电进行了实地调研，就公司今年的经营情况、新能源汽车配套产品情况等一系列问题进行了深入交流，现将调研及研究成果分享如下。

投资要点：

定增项目投产和时点事件推动今年业绩爆发式增长：中航光电于2013年4月实施了定向增发募集略超8亿元资金，主要投向光电技术产业基地项目(4.87亿) 、飞机集成安装架产业化项目(1.4亿) 、新能源及电动车线缆总成产业化项目 (0.8亿) 及补充流动资金 (1亿) 。受益于2014年5月光电技术产业基地项目的投产以及十二五规划末期和今年9月大阅兵等时点事件的影响， 公司今年业绩同比出现爆发式增长。由于2014年下半年光电技术产业基地项目的产能逐步释放，使得下半年的同比基数抬升，公司今年第三季度的营收和净利润增速较上半年有所下降，预计今年第四季度的业绩增速将低于今年第三季度，同时2016年业绩增速相对今年将有所放缓。

新能源汽车配套产品订单快速增长：中航光电2014年新能源汽车配套产品的订单突破1亿元，预计2015年订单突破4亿元。公司主要为新能源汽车(客车、轿车)提供整车链接系统、充电插座、充电插头等产品，下游客户包括比亚迪、宇通、中通等。在新能源汽车行业受政策推动的情况下，预计公司2016年订单继续以不低于50%的同比增速增长。同时，公司2014年度报告显示新能源及电动车线缆总成产业化项目将在2016年12月建成，预计未来两年公司将受益该项目产能释放所带来的业绩提升。

看好未来飞机集成安装架产品的市场需求：中航光电为C919等大型客机提供的集成设备安装架实现了多种信号集速传输等功能。2015年11月2日C919窄体客机正式总装下线，预计2016年首飞。截止到2015年10月，C919客机的总订单数为517架，预计首飞成功后订单量将继续增加。公司2014年度报告显示飞机集成安装架产业化项目的投资进度缓慢，目前预计将在2016年12月建成，且首批C919飞机的最迟交付时间预计为2020年，这将造成短期内飞机集成安装架产品不会贡献业绩。不过，公司作为该产品的C919客机唯一供应商，我们看好C919客机获得适航证后量产对公司产品的需求提振。

盈利预测与投资建议：预计公司2015年度和2016年度的EPS分别为0.85元和1.06元，对应2015年11月27日收盘价的市盈率分别为48.92倍和39.23倍，首次给予“增持”评级。

风险因素：2015年业绩爆发后由于基数变大导致未来业绩增速不及预期的风险；应收账款和存货快速增长导致计提坏账准备和跌价准备超出预期的风险；新能源政策变动和大飞机交付不及预期导致在建项目未来效益不及预期的风险。(万联证券)