2016年国际原油市场主要的利空因素是供应过剩和主要产油国延续高产量政策，结合地缘政治和美国原油出口禁令等因素的影响，预计WTI原油价格将在28美元-70美元左右运行，Brent和WTI原油价格价差将显著缩小。

一、基本面分析

影响国际原油价格的利空因素

1、原油市场供应过剩和OPEC的产量政策是影响2016年原油价格的主要因素。目前的局面主要利空，而原油供应过剩的深层次原因十分复杂，具体表现为：

(1)、美国原油产量和美元能源战略

受页岩气勘探开发成功经验的启发，美国页岩油技术发展使得美国的原油产量实现历史性突破，美国也因此成为目前全球页岩油勘探开发最成功的国家。美国页岩油产量从2009年到2012年，仅仅四年时间产量激增了八倍多，日产量达到200万桶，而美国原油产量在显著提高的同时，页岩油在美国原油产量中的占比从不足5%提高到35%。当时EIA预测，2021年美国页岩油日产量将达到最高值480万桶，页岩油的产量占比将达到美国原油产量一半，而通过分析美国2015年的原油产量发现，这一历史时刻似乎已经提前到来，2015年美国原油产量持续在900万桶之上的高水平，而且是在美国石油钻井平台较去年显著减少的情况下取得的，而页岩油的产量已经占到了一半。

页岩油3450亿桶的巨大探明储量和美国的页岩油产量的稳定增长，给长期影响世界原油市场的OPEC的历史地位带来极大威胁和不安，尤其以原油收入为主要财政来源的沙特，所以这场以沙特为首的OPEC通过不减产和价格战誓死将美国页岩油赶出原油市场的争斗颇令市场信服。因此，对美国原油产量有着重要影响的页岩油的最终归宿值得关注，沙特在这场只能赢不能输的大战中，不足20元的综合低开采成本是其最大优势，而美国的页岩油成本虽然密不可宣，但外界分析普遍认为，60美元是美国页岩油的平均成本，如果原油价格处，40美元下方，能够盈利的页岩油企业已经微乎其微。外界预测美国页岩油泡沫将在2015年破灭，然而目前除了美国页岩油企业的股票价格大幅下跌五成甚至八成外，美国的原油进口需求大幅下滑，原油产量维持在多900万桶的高水平，美国的高产量低进口量使得这个全球最大的原油消费国对中东等外国的能源依赖度大大降低，页岩油对美国能源独立战略的积极作用不言自明。2016年美国页岩油状况对国际原油市场的供应各方有着重要的影响，而在油价大幅下跌的背景下，美国页岩油产量仍在稳定增长，背后是否有更深层次的原因呢？本文将在沙特、俄罗斯和美国的政治博弈中解读分析，而随着美国原油出口禁令的解除，美国的原油出口成为可能，将进一步增加全球原油的供应。

(2)、欧佩克原油产量政策

欧佩克在2015年的产量继续保持在去年确定的日产3000万桶产量目标上限，全年平均日产量均超出目，100万桶左右，11月的数据显示，欧佩克日产原，3170万桶。按这个测算OPEC超出目标的产量贡献了全球原油的过剩产量6.7亿桶的一半以上，其中沙特1018万桶，伊拉，375万桶，伊朗331万桶。除了沙特的产量和10月相比略有减少外，伊拉克和伊朗的产量都有增加。随着伊拉克在多年战乱后重返国际原油出口舞台，伊朗将解除多年的制裁，扩大原油产量和出口的欲望非常强烈，伊朗声称一但取消制裁将很快提高产量及生产水平，达到之前的420万桶/日的产量，而沙特多年增加的原油产量主要是弥补了伊拉克和伊朗这几年产量萎缩的缺口。为了不丢失既得的市场份额，作为欧佩克的最大产油国沙特，在采取坚定的不减产和低价策略，主要有以下目的：一是在维护OPEC在国际原油市场的话语权和定价权以及自身在OPEC的重要地位，二是不遗余力地打击美国的页岩油生产，直至依靠价格优势让美国页岩油企业陷入大面积瘫痪，消除美国页岩油产量对OPEC全球原油主导地位的威胁，三是遏制政治宿敌伊朗和俄罗斯，而能源出口也是俄罗斯和伊朗的主要财政来源，伊朗是沙特在中东地位的主要威胁和竞争对手，俄罗斯作为伊朗的盟友也是美国的对手，自强人普京总统上台以来，依靠多年的高油价，俄罗斯积累了殷实的财力和军力，不断在敏感地区和敏感事件上挑战美国的世界霸主地位，其复兴俄罗斯强国地位的企图昭然天下，而沙特作为美国在中东的重要盟友，通过长期维持低油价战略打击俄罗斯和伊朗的经济也是非常符合逻辑的。

(3)、非欧佩克主要产油国俄罗斯的产量变化

俄罗斯石油日产量继续保持在1070万桶的高位水平，超越沙特成为头号产油大国，2015年的石油产量创出历史高位，并，2015的3个月份取代沙特成为中国的第一原油进口国。西方国家对俄罗斯实施制裁，禁止帮助俄罗斯大型油企勘探新区块，并限制他们的举债能力。油价长期低迷，在沙特和俄罗斯抢夺波兰等俄罗斯传统市场等诸多不利的情况下，欧罗斯通过和亚太主要是中国的能源战略合作(中国支付近1000亿美元的能源预付款，和巨额的中俄能源合同，都是俄罗斯可以和沙特争夺市场和缓解国内经济压力的重要筹码)，利用优越的石油运输管道和地理运输优势加强同中国、日本和欧洲全球三大经济体的能源合作，对抗美国和沙特，俄罗斯率先降低原油产量的可能性大大降低。

2、全球主要经济体经济增长面临不同程度的困难

全球四大经济体美国、中国、欧洲、日本的经济增长总体不容乐观，其中欧洲在不断量化宽松的刺激下，复苏希望渺茫，日本面临经济衰退的风险，中国面临经济增速减缓，经济结构调整的新常态，而美国虽然率先实现经济复苏，但仍然处于稳定复苏的初期，并且要受到全球经济增长缓慢的影响。

全球经济的整体表现不佳，原油的需求增长自然不容乐观，EIA在12月发布的能源报告中下调了原油需求量预期，认为明年，9522万桶/日。此前EIA对明年原油消耗的估计为9526万桶/日。EIA同时下调今明两年原油平均价位，其中2016年WTI原油价格预期为50.89。美元/桶，此前的预期为，51.31美元/桶

影响原油价格的利好因素

今年对原油的利好因素乏善可陈，并且还存在很大的不确定性，具体表现为：

首先是美国经济的稳定复苏和对全球经济的拉动作用。

其次是中国的原油需求增长仍然是拉动全球原油需求的主要力量，中国的原油需求稳居世界第二，占到全球消费的11%，而中国明年实现7%-6.5%的经济增长仍是大概率事件。中国的石油需求保持稳定增长，以汽车的原油需求为例，汽油作为中国石油消费的主要途径，截止2015年上半年，中国的汽车保有量达，1.54亿辆，2020年将突，2个亿，结合新能源汽车和节能技术提升因素，每辆车平均能耗2吨汽油，按炼油厂柴油汽油出油57%计算，2016年汽车的原油需求近6亿吨。

最后是不安定地区的地缘冲突会刺激原油的供应和价格。叙利亚和地区恐怖袭击、俄罗斯的地区军事行动、委内瑞拉的财政和经济状况恶化以及政局的不稳定，这些都会引起原油价格的短期波动甚至长时间上涨。如果OPEC国家和俄罗斯等主要产油国能握手言和，那将是2016年国际原油市场的一大幸事。

二、2016年国际原油市场展望

2016年，中国经济中速高增长和美国经济的稳定复苏仍然是国际原油需求的主要动力，这也是支撑原油价格的主要积极因素。美国步入加息周期，但仍处于低息时段，美元同时受到国际化人民币、中东产油国抛售美元资产和中俄人民币结算的影响，石油美元的低位弱化，美元走强的幅度相对有限，对目前价格已处于低位的原油的压制已经十分有限，供应严重过剩是压制原油价格的主要因素。如果这一局面不能改变，2016年原油维持低位运行的概率很大，如果受到地缘危机的爆发等因素的刺激，原油价格会有明显的反弹行情，而原油价格如果在30美元附近运行，除了沙特和美国外，其他主要产油国经济将面临巨大的压力甚至财政困难，将会引起原油供应的变化，如果OPEC和其他产油国能联合减产，低油价将会吸引投机资金的介入，原油价格将得到支撑，但原油价格的反弹又会刺激产量的增加和页岩油的生产，进而会对反弹形成压制。

综合分析看，在供应状况没有彻底改善的情况下，2016年WTI原油价格将在28-70美元区间震荡，而随着美国国会，2015年末投票批准解除美国长达40年的原油出口禁令，布伦特原油价格和美国WTI原油价格的价差，2016年将进一步收敛，两个重要国际原油市场的价差逐步缩小将成，2016年国际原油价格的一个显著特征。出口禁令的解除目前来看，对全球的原油供应近期影响不大，但石油价格一但回归页岩油的平均盈利区70美元附近，页岩油的产量冲击全球原油供应将成为现实。