【多项股市新政将陆续有来】除了熔断机制之外，A股今年还将实施多项有重大影响的新政策，比如打新股不再预缴款、股指期货交易时间调整，以及注册制可能要落地，深港通、沪伦通有望开通等等。同时，还有养老金入市等重大政策。

除了熔断机制之外，A股今年还将实施多项有重大影响的新政策，比如打新股不再预缴款、股指期货交易时间调整，以及注册制可能要落地，深港通、沪伦通有望开通等等。同时，还有养老金入市等重大政策。

从信息时报记者采访到的分析人士观点来看，这些新政实施将改变A股基本游戏规则，进而对市场走势产生较大影响。作为股市投资者，需要预先做好应对策略。

注册制最快年内落地

市场影响：★★★★★

新政：2015年12月27日，全国人大常委会表决通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》。根据决定，实行注册制的具体实施方案由国务院作出规定，报全国人大常委会备案。决定自今年3月1日施行，期限为两年。根据业内人士分析，备受市场关注的注册制最快在今年年中落地。

分析：招商证券投顾陈杞表示，注册制是影响资本市场健康发展最重要的全局性问题，其实行必将带来整体市场生态的重构、股票价值的重构、投资理念的重构。不少投资者担心注册制对A股市场未来IPO的供应量、质量等，同时还担忧注册制对大盘或将造成一定的影响。

光大证券则以中国台湾、美国、日本等资本市场为例，研究了注册制的重大影响。首先，对股市短期影响。中国台湾股市首次在IPO审核制与注册制并行的情况下，在注册制推行前3个月市场有一定程度的负面反应，但通过三四个月的消化，市场就迎来了一波非常大的行情。之后改为单一注册制时，市场对新制度已基本不存在负面反应。其次，对股市长期影响分为五方面：一是壳资源的价值逐步下行；二是A股整体估值会大幅下降；三是新经济类公司将成为IPO主力；四是回归价值投资的本质；五是改善投资氛围。

新股申购新办法施行

市场影响：★★★★

新政：从今年1月1日起，新股发行将按照新的制度执行。打新股将取消预缴款制度，改为确定配售数量后再进行缴款，强调新股申购自主决策、自担风险、自负盈亏，券商不得接受投资者全权委托申购新股。小盘股将直接定价发行，发行2000万股以下的取消询价环节，发行审核将会更加注重信息披露要求。

分析：申万投资顾问王超表示，随着新股申购相关细则的落地，A股市场今年将进入全新的打新模式之中，投资者在打新观念上也需要作出改变。“长期以来，A股打新可谓是稳赚不赔，按照最近两年的新股涨幅来看，若投资者能够幸运中签新股，那么至少意味着将会有300%以上的盈利。但在新股供给增加、取消打新预缴款、实施市值配售条件下，打新申购成本几乎为零，未来A股市场将会进入全民打新的时代，新股中签率骤降、打新综合收益率持续下滑将会成为一种趋势。”不过王超也坦承，新股收益下滑虽然是一种趋势，但目前A股以存量资金作为主导，二级市场多数股票难以形成有效的赚钱效应，即使新股发行新规得以落地，短期也很难改变新股爆炒的格局。

财经评论员郭施亮则认为，在本轮IPO新规中，同样对中签者设置了更多限制性的要求。其中，要求中签者最迟要在T+2日终确保其账户内有足额的缴款资金。然而，鉴于部分中签后接连不缴款的行为，实际上也需要承担着一定的打新风险，甚至还会被纳入到打新的黑名单之中。

深港通、沪伦通有望开通

市场影响：★★★★

新政：沪港通自2014年11月开通后，总体运行平稳有序，符合预期。截至2015年11月中旬，沪港通累计交易金额超过2万亿元人民币，交易金额稳步增加。步入2016年，上交所的沪伦通和深交所的深港通有望落地，A股互联互通将走出三条路。中金最新报告称，深港通有望于2016年初宣布，2016年第二季度实施。预计深港通与沪港通类似，灵活度上或更胜一筹。北向额度可能也会设定在3000亿元人民币；考虑到沪港通额度使用已近半，沪港通额度可能跟深港通额度一同扩大。广发证券也认为，两地监管部门已就深港通做了大量工作，开通只是时间问题，市场不会等待太久。

分析：尽管时间表尚未确定，机构及市场资金对深港通以及沪伦通启动后带来的机会已经开始提前布局。平安证券预计，深港通将大概率在一季度或稍晚时候启动，预计会延续沪港通模式，虽然额度可能有所放大，但深市估值水平高于沪港，吸引资金大幅流入可能性不大，对市场只是锦上添花。兴业证券认为，相比沪港通，深交所有更多的成长股标的，信息技术和医疗保健等新经济行业可选标的显著多于沪港通，有利于海外投资者参与到创新型中小企业投资。

尽管深港通预计对市场短期资金面影响不大，但其设计本就不为博取短期效应而考虑更深层的影响。中长期来看，深港通的推出有利于进一步推动A股交易制度逐渐转变、MSCI等全球指数将A股纳入并逐步增大A股比重，以及助推A股估值体系和投资风格国际化。但是，这些影响需要较长的时间来演变，当前A股高估值、高换手、追逐热点等和国际市场不相称的局面会长时间延续。

在投资机会方面，平安证券建议从四条主线布局深港通的开通：第一，关注QFII在深交所连续四个季度重仓标的，如美的集团、格力电器等；第二，关注低估值、高股息率的股票，包括万科A、金融街、江铃汽车等；第三，关注相对港股折价的深证个股，或相对于深股折价较大的港股，包括中联重科、晨鸣纸业等；第四，关注两地相对稀缺板块，如A股的白酒、大众消费和医疗行业等。

战略新兴板年内或推出

市场影响：★★★★

新政：建立上海证券交易所的战略新兴板，是继深圳证券交易所的创业板后又一重大融资市场机制创新。证监会副主席方星海元旦前在国务院新闻办公室召开的新闻吹风会上，明确了2016年发展资本市场的五项重点工作，其中一项便是积极发展证券交易所股票市场，丰富市场层次，建立战略新兴板，2016年一定要推出。

分析：在注册制落地步伐渐近的同时，战略新兴板也将于年内开板，这意味着场内的股票供应会大大增加。据普华永道介绍，其精心挑选拟上市新兴企业并在各地举办了几轮“新兴企业进驻国内资本市场”研讨会，根据会议调查结果分析，80%的受访企业正考虑进驻国内资本市场，其中战略新兴板是受访企业的首选上市路径，其次为新三板和创业板。

潮水退后就能看出到底谁在“裸泳”。用兴业证券研报的话说，投资者需要精选更新更炫的成长股“新蓝筹”，这就需要投资者在关注主题和题材之外，更要回归上市公司基本面。

招商证券投顾陈杞则明确看好战略新兴板的投资机会。他表示，回头来看中小板和创业板，最早上市的公司往往都是最优秀的，如今回报率很多都超过了10倍，像苏宁云商、暴风科技等股票甚至翻了几十倍。“预计战略新兴板的情况也是一样的，在大量优质公司上市后，也会大批量制造牛股。这将是今年市场不可多得的机会。”

浙商证券也表达了类似看法，认为建立战略新兴板并实施注册制后，新兴产业融资难问题将得到极大缓解。现有的新兴产业上市公司和即将登陆战略新兴板的公司蕴含巨大投资机会。2016年投资机会可能不在于蓝筹股的“水涨船高”，也不在于中小创的“抱团取暖”，而在于高成长新兴产业这颗冉冉升起的新星。

此外，战略新兴板推出的另一个焦点在于，很有可能成为中概股登陆A股的最佳平台，这也将成为今年市场较为明确的炒作主题。从中概股2015年回归案例来看，大股东的账面浮盈让人咋舌。其中巨人网络借壳世纪游轮赚得盘满钵满，该股自2015年11月11日复牌至2015年12月9日停牌，走出连续20个涨停板，股价由31.65元一路攀上212.94元的峰值，升幅高达6.7倍。中金公司海外策略分析师刘刚对此表示，未来包括上海战略新兴板的推出，以及有关行业准入的进一步放宽，都将有助于解决及厘清中概股在回归过程中可能遇到的政策和法律问题，使其回归过程更为便利。

深市主板恢复IPO发行

市场影响：★★★

新政：今年深市主板IPO发行将恢复，这是深交所理事长吴利军去年最后一天发表新年致辞时透露的消息。吴利军在新年致辞中提出2016年深交所六大任务要求，其中第一条是：贯彻落实证监会统一部署，推进资本市场改革发展。落实股票发行注册制改革各项要求，深化创业板改革，推出创业板企业专门层次，为新三板企业向创业板转板试点创造更好的条件，恢复深市主板IPO发行，完善中小企业板承接中小市值中概股回归。而在此前一天，深交所召开的第三届理事会第四十六次会议中也提及要恢复深市主板IPO发行，会议指出要服务国资国企改革，培育更多市场化蓝筹企业。

分析：回溯历史，深交所主板自2000年10月起停发新股，所有新发行的上市公司新股业务全部转到上交所，中小板、创业板成为深市IPO主要平台。在这15年时间里，上交所侧重大蓝筹企业，深交所侧重中小创新型企业。2015年12月30日通过A+B股转A股上市的招商蛇口，可以算是15年来深交所主板上市的首只标的。

然而，随着市场的交错成长，监管层对沪深交易所的定位也从明晰到模糊。“上交所有了战略新兴板，深交所自然要积极恢复主板，扩大地盘抢生意。”申万投资顾问王超表示，由于2000年深交所主板暂停IPO时并没实际文件，如今条件相对成熟、注册制推出在即，深交所想恢复主板IPO来承接中概股回归，其实在不需要太多程序要走。深交所争取恢复主板IPO发行，尽管现在未上市的大蓝筹资源远不如中小创新企业资源丰富，但如果两大交易所形成竞争格局，A股市场IPO冲击的影响将更大。

养老金入市

市场影响：★★★

新政：人社部新闻发言人李忠日前表示，人社部将于2016年启动实施基本养老保险基金投资运营工作。人社部测算的养老金投资总规模可能超过2万亿。这部分增量资金入市将有效地提振市场投资者信心。据人民日报此前报道，3万多亿的养老保险滚存结余资金，保值增值的渠道正在拓宽。2016年养老金入市将正式启动，基金市场化、多元化、专业化投资运营将取得突破性进展。

分析：养老金入市的规模和时间表是备受市场关注的两大问题，人社部测算的养老金投资的总规模可能超过2万亿，若按照30%入市资金上限计算，将有最高6000亿元的养老金入市。招商证券投顾陈杞表示，作为长期性投资基金的养老金入市，在给股市带来流动性资金的同时，将进一步提升机构投资者的整体占比，优化投资者结构，使得整个市场投资逐步趋于理性。但是，指望养老金入市将为股市带来上万亿的新增流动性支持，不太现实。因为其他市场的养老金入市基本都是按照市场化方式来运作的，入市目的是寻求保值增值，而不是为了托高股指。此外，如今A股走势更多是取决于经济基本面的走向、IPO发行情况、市场流动性变化、人民币汇率预期、场内去杠杆情况以及投资者信心，与此相比，养老金入市对股市的走势并非决定性的。

股指期货交易时间调整

市场影响：★★★

新政：为了与现货股票市场保持一致，根据中金所去年12月4日发布的公告显示，中金所调整股指期货开市和收市时间。其中，沪深300股指期货合约、上证50股指期货合约和中证500股指期货合约的交易细则中均规定，集合竞价时间为每个交易日的9:25~9:30，较此前晚了10分钟。其中9:25~9:29为指令申报时间，9:29~9:30为指令撮合时间。连续竞价时间则为每个交易日的9:30~11:30和13:00~15:00。该规定从2016年1月1日起实施。

分析：“由于此次新政将股指期货的交易时间与现货股票交易时间同步，肯定会影响期指市场投资者的操作习惯。以前很多人习惯看尾盘来猜测第二天走势，现在这种机会就没有了。”对于调整股指期货的开市时间，申万投资顾问王超表示，对股指期货有所了解的投资者都知道，在新政之前，股指期货下午要运行到15∶15，这多出来的15分钟股指期货如何走，往往会对市场的心理产生一定的影响。尤其是在2015年年中股市大幅调整那段时间，期指尾盘15分钟往往能起到影响市场情绪的作用。