2016年1月9日，清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵发表演讲，他在谈到熔断机制时表示，熔断机制下股票不交易了，观点在交易，一下形成观点共识，形成了正反馈，熔断机制再打开还会继续跌。所以在这个情况下，市场不交易反而引起恐慌。有时候干脆交易，交易用钱PK，你认为中国经济调整没戏，我认为煤炭还可以重组，用钱PK，这个时刻比用观点，用语言PK可能更理性、更稳定一点，这就是这一轮熔断机制不成功的重要因素。

以下为演讲实录：

李稻葵：

稳金融的重要性我不用重复了，在座的各位应该有认同感。怎么稳金融？无非是两件事：

第一件事，我们自己的金融市场要认认真真的，非常谨慎的调控好、管理好，比如说像熔断机制这种机制。坦率的讲，当时并没有压倒性意见认为熔断机制不好，所以经过这四个交易日的试验，我们把它暂停了，这也是大家共同学习的过程。咱们都是事后诸葛亮，也许有个别专家早就说了熔断机制不好。既然有问题，马上纠错，这个态度是好的。所以其他一些金融改革的措施，恐怕也要学这个。

比如说注册制，如果注册制出来大量新股上市了，假如又出现问题了，恐怕还要有所调整。所以我认为不能指望注册制推出之后，IPO风起云涌，一天上几十个，这恐怕不现实。的确现在申请制、备案制、审批制是有问题的，但是要从审批制转到完全放开的注册制，可能还需要一个过程。所以稳金融，不能过分的，大胆的，在没有经过仔细实验的基础上推出政策。

熔断机制为什么在中国不成功？我个人的观点是熔断机制主要阻击的是程序交易。如果你编好了程序，甲股票跌，乙股票也要卖，这时候就要有一个熔断机制，一旦跌过一个点，就人为干预，就熔断，这是对的，这是美国“黑色星期一”发生之后，提出的熔断机制，为了让大伙冷静下来。但是今天大家对经济形势看法非常有分歧，股票不交易了，微信上还交流观点啊，突出的观点，简单的观点容易胜出。什么观点简单，什么观点突出，什么观点容易吸引人？坦率的讲，比较悲观的观点，认为中国经济还要下滑的观点，此时此刻容易胜出。

熔断机制股票不交易了，观点在交易，一下形成观点共识，形成了正反馈，熔断机制再打开还会继续跌。所以在这个情况下，市场不交易反而引起恐慌。有时候干脆交易，交易用钱PK，你认为中国经济调整没戏，我认为煤炭还可以重组，用钱PK，这个时刻比用观点，用语言PK可能更理性、更稳定一点，这就是我认为这一轮熔断机制不成功的重要因素。

再追问一下，为什么1月4日会出现下降？为什么去年12月31号不下降呢？就是因为放假期间没有交易，大家搞观点的PK。观点的市场跟金融的市场是不一样的，观点的市场没有金融市场那么理性。这一PK，PK出一个比较悲观的，比较忐忑的结果。为什么国外的金融市场是秋天出问题，2008年9月15日雷曼兄弟倒台，金融危机正式爆发。1987年10月17日黑色星期一，8月15日美元扛不住了，为什么是秋天？秋天大伙儿都在放假，老总们一放假脑子不停，观点不停，观点PK，所以造成了多事之秋。我反复讲，金融领域秋天是最难熬的，就是这个问题。

所以第一件事是要稳定金融，各种改革措施在金融市场上要谨慎，要试错，有错就改。同时对于一些明显的金融风险，比如说P2P的一些产品，在可控的范围内逐步逐步的暴露出来，把泡沫中间的“气”逐步撒掉，这是第一件事。