【贺宛男：A股形成两大特点 是世界股市极少见的】长期以来，A股市场形成的两大特点，是世界股市极少见的。一是炒垃圾股。二是羊群效应。

A股历来喜好炒题材，炒概念，股民心态极其脆弱，在这样股市生态下实施熔断机制，后果就是促使恐慌者更恐慌。因此，若要实施熔断机制，待到股市真正进入投资时代，再讨论完善不迟。

熔断机制亮相短短4天，竟然经历了4次熔断，股市财富缩水7-8万亿，不得不暂停实施。

证监会所下的结论是：“权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。”

对此，笔者认为，就A股市场而言，熔断机制的“负面影响大于正面效应”，恐怕不仅仅是“目前”，很可能是相当长一段时间。

为什么这么说？

长期以来，A股市场形成的两大特点，是世界股市极少见的。

一是炒垃圾股。不久前，笔者有幸以评委身份，参与上海第一财经频道举办的第三季“股市天天向上”节目，经过数轮角逐，脱颖而出获得冠军的竟是被称为“ST王”的年龄51岁、股龄15年的周志国。周志国2000年入市，15年时间从20万炒到了2000多万，其炒股诀窍说简单也简单，就是专挑绝对股价低的ST或尚未戴ST帽的垃圾股，炒到一定的盈利价位抛售，再找价低的，盈利后再抛售。如此周而复始，居然极少失手。

为什么A股市场炒垃圾股成风，并且确确实实能获得盈利？为什么年复一年股价涨得最好的总是那些重组股、绩差股？根本原因，就在于A股市场一开始就是一个为国企解困的市场。既然是解困，那么找那些最处困境的标的，就最有可能否极泰来、“凤凰涅槃”。

如今，国企解困换了一个提法，叫“斩钉截铁处置‘僵尸企业’，让‘僵尸’入土为安”，并且要用市场化的办法，多兼并重组，少破产清算，用股市中的语言就是多借壳，少退市。看看这几天，即便触发熔断指数两次暴跌7%，钢铁煤炭板块还是炒得那么红火，就是因为这两个板块正是“僵尸”的大本营。

二是羊群效应。说到羊群效应，那些高大上的人士总爱把原因推到散户身上，仿佛散户都是没头脑的只会跟风的傻瓜，其实机构又有多少独立思考？翻翻那些基金的重仓股，不也大同小异！根本原因还在于A股市场是典型的政策市、解困市。每每有什么政策，哪怕一点点风吹草动，市场就一窝蜂，炒题材、炒概念、炒热点，甚至还有炒地图的，海外股市哪见过这个？

既然是一窝蜂地炒垃圾股，炒题材，炒概念，自然带有很大的不确定性，股民的心态自然极其脆弱，操作上自然要从众，要踩准热点，尔后必然会引发接二连三的羊群效应。在这样的股市生态下如果实施熔断机制，带来的后果不是给市场提供“冷静期”，反而会促使恐慌者更恐慌，疯狂者更疯狂，进而引发“磁吸效应”，“导致股指加速触碰熔断阈值”。

什么时候可以实施熔断机制？待到中国股市真正进入投资时代，再讨论完善不迟。