2016年的开局，笼罩在流动性紧缩的阴影里。股市熔断了，汇市并没有熔断。1月7日，人民币兑美元中间价报6.5646，比上日下调332个基点，创下2015年8月11日“新汇改”以来最大降幅。2016年仅4个交易日，人民币兑美元中间价已累计下降710个基点，即期汇率降幅逾1%。

2016年的开局，笼罩在流动性紧缩的阴影里。股市熔断了，汇市并没有熔断。1月7日，人民币兑美元中间价报6.5646，比上日下调332个基点，创下2015年8月11日“新汇改”以来最大降幅。2016年仅4个交易日，人民币兑美元中间价已累计下降710个基点，即期汇率降幅逾1%。

众所周知，汇率下降是一把双刃剑，在提升出口竞争力的同时，也会促进资本在短期加速流出，以人民币计价的资产如股市、债市和楼市也遭到利空挑战。人民币汇率快速下降的影响确实不容小视，但问题是，目前人民币真的在快速贬值吗？其实不然。

近来人民币兑美元大幅下跌，是由美联储加息后美元强势格局造成的，这是全球除美元外其他货币都在面临的问题，并不等于人民币实际汇率大幅贬值。打开汇率市场行情可以发现，各种避险需求令美元形成鹤立鸡群般的强势；而自去年底以来，人民币兑欧元、澳元、加元等国际主要货币的走势，其实呈现出盘整向上、稳中有升的走势。

美元无可置疑是全球最有影响力的货币，但人民币的实际汇率也不是单凭兑美元汇率所决定的。央行一直以来都在引导市场改变过去主要关注人民币兑美元双边汇率的习惯，逐步实现人民币与美元脱钩的目标。尤其是在去年底人民币加入SDR一篮子货币之后，中国外汇交易中心发布了人民币汇率指数，把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平的主要参照系，就旨在更加全面地描述人民币价值变化。未来影响人民币指数的不光是美元走势，还有其它货币的走势，人民币兑美元汇率的重要性还会进一步下降。

从决定人民币汇率的基础来看，中国资本产出率下降，是投资者预期人民币长期贬值的主要因素。但中国经济基本面并不差，多数是增长的烦恼，增长速度即使不如以前高，但也绝对不算低。全球大一点的经济体横向比较，比中国经济增长潜力更好的国家真的还挺难找。

此外，从汇改层面来看，近期人民币兑美元走弱，也不值得过分担忧。2016年是利率市场化后的第一年，资金市场和债券市场波动可能上升，在此背景下，央行在汇市有所放下，也是对政策施展空间的松绑。短期的波动并不代表长期的贬值，也不代表央行的“强势人民币”政策有所改变，至少在这个当口，人民币的当务之急可能更在于提升国际话语权。正如外汇局国际收支司原司长管涛所言，“当前央行的汇率政策是灵活的，当强则强，当弱则弱，不是人为设定一个水平，为了稳定这一水平，而牺牲国内的经济。以为强势就是升值，我觉得这是对强势人民币政策的狭隘理解。”