【离岸人民币自五年低点反弹 中国央行意图令人不解】离岸人民币本周以来首次走强，市场猜测中国央行在下调中间价并导致人民币大跌后，入市支撑汇率。人民币在上涨0.3%和下跌0.7%之间波动，使得市场猜测当局入市干预，也令外界对于央行的政策意图倍感迷惑。人民币的动荡也使得大陆股市重挫，本周内第二度提前收市。

离岸人民币本周以来首次走强，市场猜测中国央行在下调中间价并导致人民币大跌后，入市支撑汇率。人民币在上涨0.3%和下跌0.7%之间波动，使得市场猜测当局入市干预，也令外界对于央行的政策意图倍感迷惑。人民币的动荡也使得大陆股市重挫，本周内第二度提前收市。

中国央行周四亚洲盘中将人民币兑美元的中间价下调0.5%，创8月份下调中间价以来最大降幅。去年8月份，中国央行下调人民币汇率中间价冲击了全球市场，并且导致有望在9月份加息的美联储推后加息。本周中国央行此举震撼了股市，并让市场对中国经济实力产生新的疑问。

加拿大皇家银行驻香港亚洲外汇策略部门主管Sue Trinh表示，中国并没有清楚地传递政策意图。向市场发出令人迷惑的信号。沟通策略如此不透明，令人深感失望。

据彭博汇编的数据，离岸人民币最高涨幅达到0.4%，北京时间周五(1月8日)凌晨1:30，报1美元兑6.6658，此前触及2010年9月以来的新低。在岸人民币现汇下跌0.56%，至6.5929。开盘前，离岸人民币较在岸人民币贴水2.9%，创纪录，在当局疑似干预后收窄至1.3%。

中国金融市场恐慌不安，与2016年经济增长温和减缓的预期背道而驰

本周中国金融市场陷入恐慌，人民币下滑和股市熔断停牌直至收市，与经济学家对这个全球第二大经济体的经济增长将温和减速的预期越来越不相符。像美国这样的经济体如果出现股市抛售，因为会影响家庭财富，会给经济带来重大挑战，但在中国却不尽然如此。即使在2015年，虽然股市暴跌一度抹消5万亿美元市值，但社会消费品零售额却持续增长，凸显出政策引导的从依靠重工业转向以消费和服务业驱动的经济转型正在显现作用。

凯投宏观驻伦敦的首席亚洲经济学家Mark Williams表示，目前对中国的信心有些悲观，因而有很大的机会未来数月会出现惊喜。中国当务之急需要扭转人民币单边看贬的市场情绪。

高盛集团表示，有迹象显示，政策的刺激作用正在显现。大多数更加可靠的经济活动指标已经趋稳。预定于1月19日公布的月度指标势将显示社会消费品零售额持续增长，11月至12月工业增加值有加速迹象。同时，有证据表明房价正在趋稳，金属价格从历史低点反弹，信贷需求回升。服务业调查结果虽然喜忧参半，但仍在扩张范围。

彭博亚洲首席经济学家陈世渊撰文称，中国市场与中国经济之间的关系总是非常微妙。2016年伊始，二者之间显现出了彻底分道扬镳、再不相干的迹象。熔断机制引入和取消大股东减持禁令方面的不确定性本周让投资者受到惊吓。另一个担忧是人民币汇率转向盯住一篮子货币；这一转变促使本周人民币兑美元重挫，虽然人民币的贸易加权汇率相比人民币兑美元更加稳定。

Vanguard Group Inc. 驻香港的亚太区高级经济学家王黔表示，中国如履薄冰，一些枝节问题就很容易让大家感到恐慌。

【另附凯投宏观客户的报告书：中国当务之急需要扭转人民币单边看贬的市场情绪】

凯投宏观首席亚洲经济学家Mark Williams在发给客户的报告中写道，中国12月外汇储备意外降幅超过市场预期，说明维持人民币汇率稳定仍是中国的目标，中国将不得不在短期内持续大面积干预市场，以扭转人民币单向看贬的趋势。

2015年8月和12月外汇储备大幅下降的共同特点是央行都在当月公布了人民币管理政策的变化：8月时中间价机制改革，12月时央行强烈暗示在未来将管理人民币兑一篮子货币而非兑美元。

投资者将这两种情况解读为人民币贬值的前兆，故削减人民币仓位凯投宏观则认为，更可能的解读，应该是中国央行希望维持人民币贸易加权汇率稳定，但是在和市场沟通方面采取了拙劣的技巧估算12月净流出量接近1400亿美元，超过了8月的高峰。

预计中国不会放弃抵抗置市场于不顾，中国当前仍有3.3万亿美元的外汇储备，以12月消耗的速度来看，也足以支撑两年半的时间。在岸和离岸人民币汇差的扩大，说明1月份外汇储备将进一步净流出预计近期将有大量外汇抛售以稳定在岸人民币汇率，鉴于当局希望继续干预的心态，资本管制将进一步收紧，但可能会适得其反，令投资者进一步抛售人民币。

注：早前报道，中国12月外汇储备降低1079.2亿美元，至3.330万亿美元，创2012年11月以来最低水平。