【2015：两万亿并购重组潮 资本力量席卷A股】2015年，A股风云变幻，经历了千股跌停、千股涨停、千股停牌的奇观，并购重组概念却风景这边独好。

资本力量席卷A股

2015年，A股风云变幻，经历了千股跌停、千股涨停、千股停牌的奇观，并购重组概念却风景这边独好。长江电力797亿收购川云水电，中国南车吸收合并中国北车，分众传媒457亿借壳七喜控股，昆吾九鼎变身A股私募第一股……然而，夭折事件也频频发生，年内百余起重组事件最终“告吹”，股价连续下挫，股市“黑天鹅”再现。

2016年，“十三五”的开局之年，资本市场并购重组有望持续火热。1月6日，供给侧改革标的启动，煤炭板块逼近涨停。对于产能过剩行业，兼并重组、转型、退出将是发展的趋势。

2015 年，A股市场重大资产重组共计656项，比2014年增长近4倍。其中交易金额超过100亿的有24起，以借壳为目的的有79起。

近日，供给侧改革带来利好，相关板块行情启动，1月6日煤炭、钢铁、有色等板块集体大涨，煤炭股更是以超9%的涨幅领涨两市。

资本大戏上演

数据：一年656起重组案

2015年，并购重组持续活跃，A股市场重大资产重组共计656项，比2014年增长近4倍。其中交易金额超过100亿的有24起；以借壳为目的的有79起，交易总价值高达5505亿元，目前已完成的有29起。

中国证监会上市部主任欧阳泽华此前曾透露，2015年1月至10月，上市公司参与的并购交易金额已达1.57万亿元，预计全年将超过2万亿元。

与此同时，上市公司并购重组的审核流程也在加快。数据显示，2015年以来，上市公司并购重组审核公司达313家次，其中有296家次获得通过，占比为 94.57%，而在2014年全年，这些数字分别为188家次、182家次和96.81%。

2016年，“十三五”开局之年，在中央经济工作会议提出的“五大任务”带动下，上市公司并购重组意愿增强，并购重组市场将延续火爆态势。

现象：“黑天鹅”群飞

重组潮下，黑天鹅事件也频现。1月5日晚间，双塔食品宣布终止重组并复牌。停牌半年重组未果，不仅投资者提出质疑，深交所也在昨日发函，要求公司就重组的具体决策过程、董监高的尽责义务等做出书面说明。

回首2015年，这样的事件屡见不鲜。据统计，去年有超过110家上市公司宣布终止重大资产重组，同比增长近七成，其中民企占大多数，且重组对象多集中于TMT及医药行业。

重组失败的原因，最常见的当属“重组标的资产的交易价值不确定”和“重组双方对重组标的资产价值评判意见不一”。此外，政策变化、司法纠纷等也成为重组失败的原因。

也有市场人士认为，重组“流产”潮是去年7-8月停牌护盘潮的结果，“当时许多公司是恐慌性停牌，目的是为了规避风险。股灾后，考虑到经济和法律风险，重组事宜被叫停。”

下一个风口

煤炭股启动：近半煤企将被淘汰

近日供给侧改革标的启动，1月6日煤炭、钢铁、有色等板块纷纷大涨，其中煤炭股更是以超9%的涨幅领涨两市。

去年12月召开的国务院常务会议决定，要求对不符合国家能耗、环保、质量、安全等标准和长期亏损的产能过剩行业企业实行关停并转或剥离重组，对持续亏损三年以上且不符合结构调整方向的企业采取资产重组、产权转让、关闭破产等方式予以“出清”。

以煤炭行业为例，据中国煤炭市场监测数据显示，2015年1月-11月，国内煤炭业有49起并购，较2014年的31起多出58%。《中国煤炭消费总量控制规划研究报告》建议，“十三五”末中国应该通过兼并重组、淘汰落后产能，将煤矿企业数量由2015年的6390家压缩到3000家以内，这意味着近半煤炭企业将被淘汰出局。

广证恒生指出，加大经济产业结构调整的力度，将导致制造业和工业并购频发，而并购重组的下一个风口，将是互联网等新兴行业。

国企改革机遇：“脱胎换骨”藏升机

并购重组是A股市场最热门的投资主题，上市公司的脱胎换骨往往能吸引大量资金的追捧。而新的一年里，A股市场的并购重组又将浮现出哪些机会？

国联证券表示，从静态来看，当前54倍的估值中位对于一个整体营收和净利润均下行的市场来说或已偏高。但从动态看，未来国企资产注入、传统公司并购重组加速均有望充实业绩。2016年市场向上的空间取决于以上两者的进度。从风格看，风格切换的概率或正在增大。

尤其在国企改革层面，南方基金权益投资总监史博认为，2016年国企改革可能继续稳步推进，资本市场会密切关注国企改革相关个股。在国企改革中，并购重组是很重要的手段，通过并购重组可以集中整个行业的资源，提高核心公司的行业集中度，做大做强，现在很多国企存在并购和整合资源的可能。