新年首日一日蒸发4.24万亿市值，可谓最昂贵的“实测”。市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现背离。国内股市的投资者结构不合理、投资理性程度不够，市场交易深度不足是市场易大起大落的根本原因，这些不是熔断机制所能解决的。

新年首日一日蒸发4.24万亿市值，可谓最昂贵的“实测”。市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现背离。国内股市的投资者结构不合理、投资理性程度不够，市场交易深度不足是市场易大起大落的根本原因，这些不是熔断机制所能解决的。

熔断机制在A股问世首日便进行了完整的演绎，指数熔断的同时，两市再现千股跌停，以至于新年首日提前收市。

在5日开盘前，证监会检查了市场“电路”后表态，线路正常。

证监会新闻发言人邓舸表示，熔断机制对稳定股市具有重要作用，其主要功能是为市场提供冷静期，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益；抑制程序化交易的助涨助跌效应；应对技术或操作风险提供应急处置时间。从1月4日市场情况看，熔断机制发挥了一定的冷静期作用，对于保护投资者合法权益具有积极意义。

4日熔断触发后市场流动性收缩，一定程度加大了市场的恐慌情绪，暂停交易中流动性恐慌也体现在了5日早盘开盘跳空。不过，在5日盘中，包括银行等蓝筹股在勉强支撑，强力拉升指数，以稳定情绪。

在笔者看来，庆幸的是在去除了高杠杆之后，纯粹的恐慌情绪已经不能再像去年6月那样将市场拉进深渊。

熔断机制在制定和推出半年内就完成了。对于广大的中小投资者而言，其实并没有做好充分的准备。新年首日一日蒸发4.24万亿市值，可谓是最昂贵的“实测”。市场给出的测试结果和机制设计的初衷出现背离。

中小散户投资者出现群体性恐惧情绪，4日的市场明显呈现了踩踏性的羊群效应。笔者也认为，国内股市的投资者结构不合理、投资理性程度不够，市场交易深度不足是市场易大起大落的根本原因，这些不是熔断机制所能解决的。

笔者认为，机构投资者更为担忧的是目前的熔断机制限制了流动性。当限制交易的措施过多时，将不同程度地增加市场流动性风险和交易风险。在已有10%涨跌停规定的基础上进一步规定5%/7%的熔断门槛，会加剧投资者对市场流动性枯竭的担忧。

而且熔断点两档之间太靠近，流动性缺失诱发“磁吸”效应。这种效应下会导致大量的卖盘集中释放，很容易就连续击穿熔点。而此时集体抛售的羊群效应就形成了。

笔者与机构投资者交流时，其实不少机构在研究熔断带来的套利策略，比如期现市场套利策略。这也是中小投资者力所不及的地方。

根据证监会最新表态，市场对新的规则有一个逐步调整适应的过程。证监会将根据熔断机制实际运行情况，不断完善相关机制。笔者也认为，决策者在未来数月微调熔断机制的可能性会很大。

另一方面，当前市场的核心矛盾是小票嫌贵、大票嫌业绩不行、概念股壳价值受到注册制挑战、人民币贬值可能带来部分边际资金流出。笔者也认为，在4日大跌之后，如果没有其他利好因素介入，很可能出现一波中级调整，特别是目前指数上攻力量越来越弱，并且跌破趋势线的确认。而大跌后蓝筹坚挺，也并不意味着大小盘的风格转换就要发生。蓝筹走起必须配合资金流入，目前来看，场内资金博弈的态势依然没有得到太大的变化。