【NBF周评：节日过后 本周将迎来美国12月非农数据】上周由于圣诞以及元旦节日市场休市，各货币在缺乏重要数据指引下，波动相对受限，本周将迎来美联储会议纪要以及备受瞩目的美国12月非农数据，市场谨慎情绪浓厚。

上周由于圣诞以及元旦节日市场休市，各货币在缺乏重要数据指引下，波动相对受限，本周将迎来美联储会议纪要以及备受瞩目的美国12月非农数据，市场谨慎情绪浓厚。

尽管美联储如愿采取加息政策，但后市面临新的困惑，美联储此次加息可能再度面临“格林斯潘难题”，即联储提升了短期利率，长期利率还稳步下行，格林斯潘难题，是指前美联储主席格林斯潘十年前提出的问题：央行加息后长期收益率基本未受影响。2005年初，格林斯潘领导的美联储就曾陷入这种困惑，当时联储上调了短期利率，美国的长期利率还稳步走低。格林斯潘的继任者伯南克对此解释说，这是因为一些亚洲国家和产油国储蓄很多，可以吸收美国国债。

在美元走强和国外经济低迷的背景下，加息会影响国内经济。这次美联储开始收紧货币后又可能面临长期收益率较低的问题，因为美国以外的大国和地区还在实行超常规宽松，油价尚处低位，全球增长疲软，通胀较低。这次美联储开始收紧货币后又可能面临长期收益率较低的问题，因为美国以外的大国和地区还在实行超常规宽松，油价尚处低位，全球增长疲软，通胀较低。

在人民币贬值、美联储加息的背景下，新兴市场掀起货币贬值大潮，在大宗商品价格走低、中国经济增长放缓和美国利率走高之时，发展中国家不得不调整汇率政策，今年至少有四家央行宣布取消本币与美元挂钩，另有六种货币紧盯美元的程度下降，今年新兴市场货币纷纷脱钩美元，有分析表示这是因为新兴市场的决策者发现出口竞争力削弱，而且维系固定汇率需要消耗太多外储，盯住美元持续得越久，消耗外储越多。这种大批货币脱钩的现象让人想起1997年亚洲货币危机。

美联储实际利率路径将取决于经济前景和数据。就业率可能一直下行，但是通胀趋势不仅仅取决于国内经济形势，全球政策持续分化，油价重挫，其他大宗商品价格持续下行，美元走强，都对提振通胀不利。面临着全球经济放缓，通胀前景低迷，其他主要国家和地区维持货币宽松政策以及美元走强的大背景，有投资机构表示，美国的名义GDP疲软，无力承受持续多次加息，目前，市场担心的是美联储是否能够像其暗示的那样，未来一年将有四次加息。继续加息恐将增加难度。