【节后机构一致最看好的十大金股】北陆药业：碘帕醇即将放量，布局肿瘤个性化诊疗。

北陆药业碘帕醇即将放量，布局肿瘤个性化诊疗

类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广，何治力 日期：2015-12-31

投资要点

事件：日前，我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

高通量肿瘤基因测序技术优势明显。我国每年新增癌症病例约350万，按照每例癌症基因检测花费1万元进行测算，肿瘤基因检测市场空间高达350亿元。如覆盖率达到30%，至少存在百亿市场，而目前肿瘤基因检测市场规模不足10亿元，未来发展空间巨大。世和基因采用的高通量全景癌症基因测序技术具有高通量速度快、精确度高优点，处于技术领先地位。另外在癌症生物学解读和大数据分析方面也有着深厚积累，能够提供肿瘤个性化用药指导。目前世和基因已经与50多家医院合作提供测序服务，预计今年的基因测序服务将不低于1500例，按照每例检测1.5万元计算，收入超过2200万元。

免疫细胞治疗逐步贡献业绩，布局CAR-T疗法。免疫治疗是肿瘤治疗的最热门领域。按照每年新增350万癌症患者，如果10%的患者采用免疫细胞治疗，以每人治疗费用10万元计算，肿瘤免疫细胞治疗的市场规模高达350亿元。中美康士拥有国内领先的肿瘤免疫细胞治疗平台，以CIK细胞治疗为核心，另外还开发了DC、DC-CIK、CTL细胞治疗，收购微移植技术，并大力研发CAR-T疗法。中美康士承诺2015-2016年净利润分别不低于2600万和3800万，借助上市公司资金支持和营销渠道将迅速实现放量。

对比剂高增长态势明确，首仿碘帕醇即将放量。我国对比剂市场规模约为70亿元，年均复合增速在10%以上。从每百万人CT和MRI保有量来看，我国远低于发达国家，还有巨大的增长空间，将带动对比剂市场持续扩容。2014年公司对比剂收入达到3.4亿元，保持30%以上的增长率。首仿碘帕醇于今年5月份获批，市场规模约为5-6亿元，凭借成本优势有望通过此次各省招标迅速放量，收入贡献将不低于1亿元。

估值与评级：预计2015-2017年摊薄后EPS分别为0.39元、0.51元、0.61元，对应PE分别为95倍、74倍、61倍。考虑到首仿碘帕醇即将放量，战略布局高通量基因测序和免疫治疗，肿瘤个性化诊疗产业链外延式扩张预期强烈。看好公司在精准医疗领域的前瞻性布局和未来发展空间，维持“买入”评级。

风险提示：1)南京世和获得基因测序试点资格进展低于预期的风险；2)CIK免疫治疗放量低于预期的风险；3)收购项目业绩实现或不达预期的风险。

华夏银行：股东变动，人保接盘德银

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：袁琳 日期：2015-12-31

华夏银行(600015.CH/人民币11.44，持有)宣布现有股东德意志银行(DBK.GR/欧元22.26，未有评级)将出售其持有的全部华夏银行股权(19.99%)至中国财险(2328.HK/港币16.22，卖出)。交易作价为股份出让协议签署前20个交易日华夏银行的平均交易价。总金融在230-257亿人民币之间，合每股为10.77元-12.03元，对应0.9-1.01倍2016年预期市净率。此次交易价格区间较12月28日收盘价11.44元折价5.86%-溢价5.16%。

中银国际点评：

1。我们认为此次交易不会对华夏银行产生明显的影响。首先，德银对于华夏来说更多只是财务投资者，因此其退出不会对华夏的管理和公司治理能力产生不利影响。第二，德银退出早在市场意料之中，德银需要支付多次大额处罚费用，例如因操纵Libor的罚款。德银此次出让股权是为了增厚资本金，并不能说明华夏存在严重问题。第三，我们认为中国人保对于华夏来说也只是个财务投资者，不会过多介入华夏日常的经营管理。考虑到资产质量风险逐步上升(15年上半年末只有45%的90天逾期贷款被确认为不良贷款)，我们对华夏银行维持持有评级。

2。人保在公告中承诺在未来12个月不会增持华夏股份。我们相信中国人保不会期望获得最大股东地位，因为华夏仍属北京市政府控制。因此我们认为华夏银行的股价不会像万科(000002.CH/人民币24.43；2202.HK/港币22.90，买入)那样因险资增持而大幅上涨。

3。从行业层面来看，我们认为中国人保参股华夏银行对整体银行业有正面影响，投资者会预期越来越多的险资将增持银行。安邦进入民生银行(600016.CH/人民币9.14，卖出；1988.HK/港币7.77，持有)和富德生命人寿参股浦发银行(600000.CH/人民币18.70，持有)均拉动股价上涨。展望未来，尽管我们认为险企将继续参股银行，但大部分都不会谋求第一大股东地位。首先，大部分银行都是由政府控股，险企很难在二级市场上吸纳足够多的股权而成为第一大股东。第二，我们认为险企在战略投资方面可能会受到监管约束。因此，我们认为万科的故事不会在银行业重演。