网易财经12月16日讯 加快发展直接融资反哺实体经济，已经成为“十三五”期间金融改革工作的重要部署，在此背景下，监管加速推出注册制，借此激活股票市场的直接融资功能。12月9日，国务院常务会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

作为未来两年内A股最大的不确定因素，注册制的推出将对市场带来怎样的投资机会或者造成怎样的冲击，围绕这个话题，2016网易财经经济学家年会“重构中国资本市场”论坛的嘉宾展开了激烈地讨论，更多的观点认为从长远来看，成熟的资本市场需要以市场为主导核心的注册制，但短期内的政策变动带来骤增的不确定性，将极大考验投资人的投资能力和监管层的管理水平。

“我们相信股市是中国改革的一个组成部分，我们明年会看到直接融资更繁荣的发展”，广发基金副总经理朱平在主题演讲指出，但明年的总体机会不是特别多，“明年估值上还是有压力的，注册制对现有的公司给了两年的时间窗口，两年之内要赶快重组，赶快购并，把你的业绩做实，如果两年都做不实，可能新的股价上来你就要跌回去”，他还提到A股市场的“新旧世界”的区别，认为传统的股票有一定交易机会，但别恋战，那些新兴的行业，文教体卫等才是长期投资的行业。

另一方面尽量把这些不确定性风险纳入到我们的分析框架当中去，把它作为重要的变量去考量，所以我不知道说清楚了没有，从经济、流动性和资本市场制度这块，长期来讲，其实我还是挺看好的，而且我觉得这次注册制的改革，短期来讲我觉得可以和股权分置改革相比，如果从长远来看，从其它国家和地区的发展讲，尽管它会对存量造成一定程度上的冲击，但它对于我们其中一个长期牛市，应该说是一个重要的爆发点，这个从美国、欧洲，包括台湾地区资本市场的制度设计上，应该说已经能够看得出来。

在圆桌论坛讨论中，万博兄弟资产管理公司董事长滕泰指出：“注册制推行到底是好还是坏，不是简单看注册制，而是看当时市场的风险收益预期是什么样，如果是牛市的氛围没关系，如果是熊市氛围，推出要谨慎。总体来看，第一要看风险收益预期，二是看主管部门的操作水平，这里面有很多益处，一股脑推出还是怎么样，我觉得是不确定的“。

天相投顾董事长林义相则对注册制表示了其相对悲观的看法：第一，它毫无疑问会增加股票的供给，这对价格是不利的，另外我觉得一个蛮重要的因素，可能需要引起关注的就是对于那些中小公司的影响，现在市盈率这么高，80倍、100倍，相当程度上大家有预期，这些公司能够进行收购兼并，以10倍、15倍、20倍的市盈率买一些非上市的企业股权，会使得现有市盈率大幅度下降，降了以后大家预期它又会上去，注册以后可能被上市公司收购的标地会少了，很多人会寻求上市而不愿意被上市，这一条对于中小创企业来说影响还是蛮大的吧。

独立财经评论员、职业投资人侯宁则表示此前一直不看好注册制，认为一旦推出，中国股市将会一片萧条，但是目前令其观点有所转变的是，此次明确提出两年内推出注册制，中间或许有想不到的配合措施推出。正如监管层在股改时期推出的每10股送3股的利好，他趣言，是不是完全取消印花税之类的作为对价也未可知。他呼吁监管层审慎考虑中国股市存在的制度性障碍，第一没有严刑峻法处置违法犯罪行为，第二退市制度形同虚设，”这样的制度下推出注册制那就是灾难“。至于对市场的影响，他表示，”若没有响应的对价变现给投资者，注册制的退出一定会带来一次不大不小的股灾，这是必然的”。

民生证券研究院执行院长管清友也认可短期来看，注册制对存量造成一定程度上的冲击，但长远看来，“它对于我们其中一个长期牛市，应该说是一个重要的爆发点，这个从美国、欧洲，包括台湾地区资本市场的制度设计上，应该说已经能够看得出来”。

与上述嘉宾对注册制短期造成市场冲击的看法不同，资深职业操盘手花荣认为” 注册制在明年推出，很可能是对这个市场出现终极行情重要的原因“，他透露已经在以此部署投资计划，“注册制的推出反而对中短线行情是个奇迹，可能会有些证券市场方方面面的集团军为了环境，为了背景而造势，对这个市场从中短线来看是有利的因素，是一个诱因，甚至是一个诱饵”。

围绕注册制对市场的影响，圆桌嘉宾主持华夏时报总编辑水皮则指出，虽然注册制是A股未来两年最大的不确定因素，但市场的影响来自方方面面，以散户为主体的A股甚至是非理性的情绪化市场，他趣言：“我就很纳闷，股市讲理性吗？席勒有本书讲股市就是非理性的，如果讲理性，可能就不会出现今年上半年所谓的大牛市，就不会出现股灾”。

除注册制以外，嘉宾还对于明年的市场的综合走势进行了分析，申万宏源首席策略会分析师王胜从资金框架角度出发分析指出，市场仍迎来资产方增量资金的流入，一是银行、保险机构的固定收益类资产，二是金融机构提高风险偏好做多元化资产配资，当中的资金一定有部分流入股市；三是随着人民币贬值加剧外资流入；最后是资金流出的定增，大小非解禁的钱还是在资本市场找机会，其观点表达了一定的乐观态度。（网易财经 张艳）