在股票市场巨幅下跌时，基金则由于流动性安排较好，未出现排队赎回的情形，显示出了专业的管理能力。

2015年，对于投资界来说，最深刻的字眼莫过于股市。但庆幸的是，公募基金并未“掉链子”，没有一家公司发出拒绝赎回的公告，顺利渡过危机。基金研究中心最新报告显示，今年股灾从6月15日持续至8月26日，在此期间上证指数暴跌超40%，而股票型基金和混合型基金平均下跌27.16%。在股票市场巨幅下跌时，基金则由于流动性安排较好，未出现排队赎回的情形，显示出了专业的管理能力。

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公募基金平均收益30%

今年的股市，公募基金并未“掉链子”，没有一家公司发出拒绝赎回的公告，顺利渡过危机。从全年的表现来看，公募基金可圈可点。截至12月15日，今年以来其平均收益达到30.13%，远超指数4.55%的表现。一些基金的表现尤为突出，如主动调仓的富国低碳环保，创出股灾后业绩新的长盛电子信息主题、益民服务领先、新华行业轮换等基金。

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清盘元年

在股市低迷和基金销售艰难的双重压力下，越来越多迷你基金逐渐走向清盘边缘。公募基金清盘的主因是规模过小和交易清淡，面对6月中旬开始的暴跌行情和赎回潮，权益类基金逐步开始面临规模过小的问题。面对连续20日、连续60日、资产净值低于5000万、基金份额持有人数量达不到100人等看似苛刻的清盘标准，股市大跌成为压死骆驼的最后一根稻草，大大加快了迷你基金的清盘进程。

从规模和成交量两方面来看，不少ETF今年以来一直处于“自救”再“自救”的循环。长盛上证市值百强ETF成为其中的勇者，于10月12日以现场开会方式召开上证市值百强ETF的持有人大会，经表决终止了该基金，使得2015年成为A股权益类基金清盘元年。

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分级基金下折潮

分级基金由于其杠杆属性，天然适合牛市。分级基金规模的下降一方面是因为市场的巨震，而更重要的是其属性中的“下折”条款导致。关于“下折”的触发条件这里就不赘述，但下折带来的影响是有目共睹的，分级基金规模的骤降、投资者挂跌停无法卖出、下折后母基金大量抛售指数成分股对市场的冲击，这些都是分级基金繁华背后值得思考的。参与分级的投资者并不是完全了解分级基金结构，以及可以通过合并赎回来规避部分下折损失。同时，可交易的下折基准日也使太多投资者误入陷阱，国企改B这样的航母级产品在折算基准日还是吸引了高达3500万的资金进行“抄底”。今年的下折潮敲响了我们的警钟，当务之急，是在投资者教育、产品运作制度安排和准入门槛设定等方面进行有更针对性的“升级”，使其日臻成熟完善。分级基金的进退之间，正在考验监管层、基金公司乃至投资者的理性、智慧和担当。

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打新基金收益

今年以来打新收益凸显“低风险”且稳定的特征，按新股角度计，平均申购一只新股的年化收益为8.3%，总体呈下降趋势。按基金角度计，“纯打新基金”自2014年6月IPO重启以来至再次暂停，平均净值增长18.7%，收益突出。但拨开收益“异常”的打新基金面纱，其实背后是较高的股票底仓，意味着其上半年优异的表现更大程度依赖市场的β收益，而非“打新”带来的α收益。根据内部对打新基金的测算，纯打新基金的年化收益在8~10%，打新这种看似无风险的收益投资，事实上仍然有三个不确定性：其一是政策的不确定性。2015年重要的事件是注册制成行，这是打新市场最大的变化。其二，参与资金量的不确定性。打新资金越多，收益越小。其三，打新的收益高低，事实上与权益类市场的涨幅度相关。从最新批次的打新中签率和收益来看，第二个不确定性已经印证，明年新股新政下，打新基金将更接近于二级混合增强债基的表现，我们拭目以待。

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股基批量变混基

去年证监会发布了重新制订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其实施规定，按照最新的标准，股票型基金需要将其80%以上的基金资产投资于股票，而原来规定的最低仓位线为60%。

新规定从今年8月8日起施行，为了在此之前满足法规要求，基金公司有两种方式可供选择，召开持有人大会，将股票型基金的仓位提高到80%；也可以将股票型基金转型为混合型基金。最终结果来看，相当部分的基金选择了后者，280余只股基选择掐点“跳槽”。一方面是为了缩减流程，另一方面也是一定程度规避仓位限制。未来主动股票型基金将维持8成以上高仓位，势必对基金经理的操作带来一定难度，可以预见主动股票型基金将在操作上淡化择时，强调选股，偏向细分行业或主题增强型基金。

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大数据基金

今年公募基金兴起一条分支，即大数据基金，基于大数据分析开发出指数进行被动跟踪，亦或是基于大数据分析模型主动管理。然后，从大数据基金的持仓来看，很接近中证500指数增强。基金研究中心指出，“大数据”并不单纯意味着庞大的数据信息，而在于对这些含有意义的数据进行专业化处理。换言之，如果把“大数据”比作各产业的一部分，那么实现盈利提升的关键，在于提高对数据的“处理能力”，通过“处理”实现数据的“增值”。这样的“DATA MINING”一定程度上被使用在一些CTA产品的投资策略中，但对于目前国内的公募基金，其投入的人力、物力、财力可能与其能为基金公司带来的收益不容易相互匹配。

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多家基金债市“踩雷”

债券市场违约风波频发，置身其中的基金公司也不断“遇险”。继富国基金公告上海市一中院受理富国新回报灵活配置混合基金起诉山水债券交易纠纷一案后，鑫元基金、海富通基金与山东山水水泥集团有限公司的公司债券交易纠纷案件也即将开庭审理。与此同时，债券专户风险逐渐暴露。国联安等基金公司专户产品持仓的东飞私募债，因债券发行人涉嫌欺诈发行债券已被立案侦查，目前正在等待司法机关出具最终结果。

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基金子公司恐遇“冰河期”

今年截至9月底证券业协会数据显示，101家国内公募基金公司，普遍资管规模远超其公募产品本身规模。总资管资金规模约16.87万亿元是公募产品资金规模6.72万亿元的2.51倍。其中10家的资管规模超过5000亿元，依旧是天弘基金保持规模第一，总管理规模为9687亿元。

非公募业务的超常规发展，主要是专户业务和子公司业务，其分别起始于2010年和2012年。特别是子公司的兴起，借助了非标资产迅速发展的东风，一时风头无俩，但其快速发展中也留下了一些问题：首先，通道业务比较多，赚的还是牌照的钱，缺乏核心的能力；其次，融资类业务的信用风险逐步显现；再次，专户产品中存在分级杠杆产品。

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基金互认“破冰”

12月18日，内地与香港基金互认业务正式开闸，华夏、工银、天弘等首批互认基金获批。首批互认之后，下一步，中国证监会和香港证监会将继续注册其他互认基金。面对众多的基金产品，又该如何甄别呢？由于香港的基金评价采用了国际统一的方式，是根据基金历史业绩的优秀和稳定程度进行评价的，对基金收益有一个风险调整后的晨星排名。所以，参考星级评价，是投资者选择基金的一个维度。其次，要看基金历史中是否有较大的回撤，这是考察基金风险程度的标准，回撤较小，代表该基金在市场不好的时候能有效控制下行风险，这也是非常重要的选择维度。

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“公奔私”告一段落

据私募数据中心统计，在其数据库有覆盖的公募基金经理中，7月“奔私”的公募基金经理数量为3,8月至11月连续四个月数量仅为2，这个数字在上半年平均是7。新成立的私募基金数量也从单月千余只骤然降至400余只，回到去年二季度的水平。

还留在公募阵营的除了坚守的“老战士”们，还有一批有待成长的“新鲜血液”。奔私的高潮或已然过去，一个原因是稍有资历的基金经理已经“奔”了，私募里的竞争也越来越残酷，好比连通器的两端，2010年后才显著发展的私募彼时明显水位较低，目前两者承受的压力相当；第二个原因是示范效用的下降，如果说公募是“圈养”，私募则是荒野生存，无疑难度更大。6月中旬以来A股持续调整，对公私的影响也是天然之别。私募可能是“尚能饭否”的问题，公募可能是“排排队，分果果”，年终奖多少的问题。