【通胀前景或影响美联储加息节奏】上周，美联储表示，经济表现得非常好，并且它的预测暗示明年将有四次加息。但耶伦反复强调，美联储明年将放慢步伐，因为经济和市场存在真正的风险。

上周，美联储表示，经济表现得非常好，并且它的预测暗示明年将有四次加息。但耶伦反复强调，美联储明年将放慢步伐，因为经济和市场存在真正的风险。她十三次使用“gradual”(逐渐的)一词，七次使用“accommodative”(宽松的)一词。要想知道2016年美国经济和美联储将走向何方，关键在于考虑那些不利因素。什么样的冲击会让美联储彻夜难眠？

通货膨胀：目前来说，美联储官员最大的压力在于通胀的缺失。摩根士丹利首席经济学家Ellen Zentner称，让他们(美联储)恐慌的是通胀。今年一整年都是关于通胀的。她成功预测了美联储直到今年十二月才会加息。美联储的目标是2%的通胀。其通胀指标目前在0.4%运行。

对于普通的美国人来说，通胀的缺失并没有那么糟糕。这意味着从天然气到住房再到衣服等等的商品价格没有上涨多少。但华尔街经济学家和美联储相信健康的经济至少要有些通胀。想想当你运动时你的心率加速吧。这是一个好的信号，表明你正在努力。

耶伦坚持认为这种超低通胀只是昙花一现。但上周美联储声明和耶伦的致辞都强调政策委员会正“carefully”(小心地)并且“closely”(密切地)注视着2016年通胀是否会上升。耶伦表示，通胀严重短缺，因此我们提请大家注意事情照着我们预期发展的重要性。

Zentner认为这表明耶伦需荊？在下一次提升利率之前看到上涨数据。她认为这短期内不会发生，因此美联储可能直到明年六月才会再次加息——并且明年只会加息三次，而不是四次。

花旗银行全球市场总经理Tony Bedikian表示，美联储关心全球市场的稳定性。各个市场相互依存。来自中国和其他地方的全球经济顶头风使得美国通胀维持在低位。摩根士丹利的Zentner表示，如果美国继续从中国进口大量的通货紧缩，那意味着通货膨胀前景的不确定性。

对于美联储来说，2016年最难管理的是市场。十二月的首次加息基本上是在所有人的预料之中的。因此市场反应较小并且如同预期。但美联储和华尔街已经不同步了。美联储暗示明年将四次加息，而大多数华尔街经济学家预测只有两次或三次加息。

当美联储和市场不同步的时候大问题就会出现。美联储看起来想避免2004年紧缩周期的错误，当时美联储透露将在每次会议上加息25个基点。

摩根士丹利的Zentner表示，它没有发挥预期的紧缩效果，导致过快地过热。美联储想尽一切办法来表示这次计划不是这样。但是，当然的，这带来不确定性。耶伦表示，“我们已经并且将持续密切地跟踪金融市场的发展。”