美联储近10年来的首个加息周尘埃落定后，本周全球金融市场将迎来西方圣诞假期，市场交易时间将缩短，美股周四(12月24日)将提前收盘，周五(12月25日)将全天休市，年底前将仅剩余七个半交易日。随着假期临近，预计市场成交量将下滑，从而导致波动性上升。

本周缺乏重大经济事件，而随着美联储首次加息落幕，央行大戏也将退潮，经济数据将唱主角，本周将公布包括美、英、法及加拿大GDP在内的重要数据。耶伦时代开启近10年来的首次加息进程，象征长久以来实施的超宽松货币政策告终以及对美国经济复苏的信心，尽管25个基点的加息幅度已然在市场预期之内，但靴子落地后仍然引发市场骚动——以美股为例，加息后首日，标普500指数一度大涨1.45%，但随后两日却持续回调，分别收跌1.51%和1.78%。

有分析师称，美联储加息行动受到欢迎，激起了短暂的释压反弹行情已经结束，现在市场重新出现圣诞节前的避险情绪，导致股市重新下跌。而也有分析师试图揣度美股大跌背后的更深层次意义——是否又是新一轮危机的前奏？毕竟美股大跌发生在原油崩盘之际，发生在人民币大贬之际，也发生在阿根廷比索暴跌之际，更重要的是，这些都发生在美联储首次加息靴子落地之际，真是细思极恐啊！

美联储加息叠加原油暴跌，美股年底恐难度日？

上周美股市场波动上升，标普500指数在上周前三个交易日上涨3.02%；后两个交易日下跌3.26%，创下9月1日以来最大两日百分比跌幅，全周累计下跌0.34%，收于2005.55点。这是该指数连续第二周出现下滑。本月迄今，标普500指数已经累计下跌3.6%，而年内迄今，该指数已经累计下跌2.59%。

美联储上周如愿宣布加息25基点，符合市场预期。标普500指数当日大涨1.45%，但在随后的两个交易日累计跌超%。对市场来说，美联储加息之举消除了何时加息这一大不确定性，但也带来新的不确定性，那就是未来加息步伐将有多快。

有分析人士认为，加息后市场投机情绪在减少，市场流动性有可能恶化。Jones Trading首席策略师Mike ORourke认为，加息后美股市场剧烈波动，而之前美股整体表现平淡，加息对银根的收紧有可能影响投资者冒险的情绪。从数据看，显示投机情绪的标普500股指的小型期货合约仓位已降至2012年来的最低水平，这显示今年的最后几周流动性可能会收紧。

不过，根据美联储过去35年时间内的五次加息周期来看，启动首次加息进程之后，全球股市往往倾向于上涨。

而且从历史表现看，美股在12月上涨的概率竟高达74%。据Stock Traders Almanac显示，自1950年以来，平均来说12月仍是该指数表现最佳的月份。自1969年以来，年终最后五个交易日加上次年1月头两个交易日的平均涨幅高达1.4%。

那从历史来看的这一高概率事件，为什么在今年未能发生，至少截至目前是如此？其实，不然发现，美股上周下跌，主要受累于投资者对油价下滑、全球市场对美联储加息的反应等一系列忧虑。而且，上周五股票和指数选择权合约到期，令市场成交放量，波动性增加。

上周五为股票和股指选择权，以及股指期货和股票期货到期的“四巫聚首日”，市场波动性略有增加。尽管在选择权到期日波动性和成交量上升并不异常，Charles Schwab交易和衍生品部门董事总经理Randy Frederick表示，上周五的抛售看来更多的是同美联储行动和油价下挫相关。

R.W Baird股市销售交易商Michael Antonelli表示，12月份非常繁忙，股市平均交易量比平常高出不少，不过在过去几个月当中股市并没有上涨多少。油价持续下滑以及高收益率债券市场出现的问题使投资者远离股市；股市看不出明显趋势，持续横盘，令多头和空头都倍感沮丧。

美国股市自从次贷危机量化宽松以来，已经创下了历史的新高，但是美国经济并没有恢复到次贷危机前，支撑美股走牛的一个重要因素是美国企业对上市公司股票的回购，随着美国进入加息周期，美国上市公司的发债成本提高，回购公司股票的成本也将提高，这样一来，支持美国股市走牛的一个驱动力已经减弱。

最重要的是，美联储通过QE投放的四万亿美元，已经在到期逐渐回收，不再在市场上流动，支持美国牛市的资金环境将逐渐改变，这个时候美国经济并没有恢复到次贷危机前，因此美国股市继续调整很正常。

原油熊途

而且，美股仍对油市需求放缓的情况下供应过剩感到不安。油价近期跌跌不休，引发外界对股市年终势头有些许担忧。过去20个交易日油价与标普500指数密切连动，原油已跌向多年低点，美油上周跌至34.73美元的近七年新低，全周累计下跌2.5%。

11月底以来，美油价格已挫跌20%左右，一年半来跌跌不休颓势加剧；标普500指数则已拉回3%以上。同期标普指数类股中表现最差的能源板块，则挫跌12%以上。尽管油价偏低可拉低汽油价格，让消费者口袋有更多的消费资金，因而曾被视作可能刺激经济的因素，但近来低迷的油价显然向市场传递了负面信号。

Hodges资本管理旗下资产组合经理人Gary Bradshaw认为，大家对低油价的解读是全球经济整体疲弱，因此若能源没有实质的强劲需求，经济就会变得更弱。North Star投资管理公司投资长Eric Kuby称，无论什么原因，自从油价跌破50美元后，低油价利空市场就大致成为了主调。

而面对目前本已供应过剩的原油市场而言，OPEC在12月初的半年度会议上弃守产量上限的决定，以及俄罗斯等非OPEC产油大国不愿合作以提振油价，加上全球需求不振的共同影响，油价短期内料难以回天。高盛认为，油价进一步走低的风险很高。

虽然从历史来看，美股这一周可能会迎来“圣诞升势”，Kimble Charting Solutions市场策略师Ryan Detrick称，从技术面角度看，“圣诞升市”一般从圣诞节前两天开始，一直持续到年底。但不幸的是，标普500指数如今又未能突破2100点，年内迄今已经有近40次跃过2100点一线，可见该点位对其的吸引力。

美国经济也没那么好

当然，也有不少分析师因对美国经济感到乐观而对美股前景感到乐观，他们认为美联储加息反映出美国经济健康复苏，这将会对美股形成支撑。AIG董事总经理和代理首席经济学家Henry Mo称，目前驱使美股上涨主要有几个原因；首先，目前美国整体经济数据和消费都相对非常好；其次，作为企业盈利中的重要指标的人工成本问题，由于就业率的升高而很可能导致盈利的上升； 最后，由于欧日央行可继续其宽松货币政策，美元资产受到资产配置方面的需求。

但，美国经济是否真的有如此强劲，还得打上一个大大的问号。毕竟全球经济都不咋地，美国经济是相对乐观，还是绝对乐观，仍有待时间检验。汇丰(HSBC)经济分析师Janet Henry和James Pomeroy称，关键问题是，美国经济最终是否足够强韧，不但能维系该国本身的复苏，还有足够力道拉抬全球贸易和增长，使得打压美国通胀的外部通缩压力能渐减低。

美国共和党总统候选人、亿万富豪特朗普(Donald Trump)周末出席竞选活动时表示，经济阴霾笼罩美国，预计美国经济泡沫将很快爆破。他直言，如果真的有这么一天，他希望经济在现任总统奥巴马任内崩溃，而非在新上任的下一届政府掌权时泡沫破裂。

我们可能已经处在经济泡沫当中，而泡沫可能很快爆破。我不想让人听起来感觉我很粗鲁，但我希望，如果泡沫真的破了，那就现在发生吧，别等到两个月之后新一届政府上任的时候。

不过，讲到这里，你可能会问，如果美国经济没有这么乐观，在美联储启动加息后，新兴市场形势“跌入谷底”，原油等大宗商品价格继续深跌，现在美股泡沫也要破灭，难道金融危机又要来了吗？这绝对是细思极恐，但有一点似乎可以肯定，那就是美股崩盘不会引发美国的金融危机，因为美国已经花费逾七年的时间储备了大量流动性，也经过多次压力测试，不会再重复08年次贷危机的悲剧。所以，“中招者”可能会是你，是我，是他，但很难再会是美国。