踏入12月份，港股明显转弱，恒生指数由22500点之上回落。

踏入12月份，港股明显转弱，恒生指数由22500点之上回落。受油价下跌影响，恒指上周跌破横行区底部21900点，本周初更向下考验21000点，出现九连挫局面，其后才见底反弹。港股近期投资气氛转差，市场观望人民币眨值进展，及美国联储局议息结果，加上圣诞节及元旦假期临近，投资者入市意欲不大，大市成交额本周二(15日)缩减至671亿港元。然而，权证市场交投并无大幅下滑，每日成交额保持百亿港元以上，上周三(9日)更高见154亿港元。淡市中，资金主要留意恒指及部分蓝筹权证。

问：调整市中，权证市场欠缺主题，从市场留意的标的资产及权证资金流向，可有甚么发现？

林泓昕：在一片淡市下，市场倾向运用恒指权证作为捕捉大市去向的工具。恒指权证持续是最大成交权证，而且成交比重近期高企两成以上。相关认购证上周获得6000多万港元净流入，为最多资金流入对象，本周初资金流入情况持续，街货量升至61.2亿份，是市场上街货最高的认购证，反映市场于低位建立好仓候反弹。出现此现象可能是由于部分投资者对个别股份没明确看法，转移以整体大市为目标。

此外，部分蓝筹股股价不断寻底，吸引资金流入其认购证捕捉反弹。从上周资金流向所见，中国平安(02318)、香港交易所(00388)、友邦保险(01299)及汇丰控股(00005)认购证均成为期内较多资金收集对象，四只标的资产价格均一度跌至两个月低位。若以资金持续净流入日数计，中国人寿(02628)认购证最受市场青睐，资金达13个交易日从无间断地流入其中。比亚迪(01211)认购证亦不遑多让，录得连续8个交易日净流入。国寿股价本周初下试8月底低位23.4港元，比亚迪股价则一度失守40港元。

问：临近年底，市场将迎接两个长假期，若投资者打算持有衍生工具过度，该如何做好准备？

林泓昕：未来两周将为港股圣诞节及元旦假期，而平安夜及除夕为半日市，故下周只有三个半交易日，而本月最后一周亦同样仅三个半交易日。每逢长假期前夕，大市气氛有机会较淡静，假期期间如计划持有权证，需作好相关风险管理。

虽然内地A股开市，但由于港股休市，香港的A股ETF及股份与相关权证是不能买卖，权证的时间损耗是一个需要考虑的地方。如打算持有权证度过长假期，由于在休市期间权证时间值仍会不断流失，故作中线持货者，可留意一些距到期日约有四至五个月或更长期的权证，减低时间值消耗速度对证价的影响。

此外，传统上当长假期来临时，大市波幅或有机会收窄，这时候引伸波幅或有可能回落，这因素将对证价带来负面影响，故在长假期前宜留意相关风险。在选取权证时，可留意一些轻微价外及年期较长者，因这些权证对引伸波幅变动的敏感度相对短期及较价外权证略低。

至于拟持有牛熊证过长假期者，宜留意因外围地区继续开市，港股复市后或有机会追回外围的升跌幅度，引致裂口升跌的场面，增加强制收回风险。应对方法，可以是选取一些收回价距现价较远的牛熊证，保持一个安全距离，降低被收回的机会，或者可考虑以权证作为长假期时入市工具，便无需承受收回风险。