距离上一轮评估历时整整五年，国际货币基金组织IMF 终于批准人民币进入SDR.11 月30 日， 主席拉加德宣布，正式将人民币纳入IMF 特别提款权(SDR) 货币篮子，决议将于2016 年10 月1 日生效。

距离上一轮评估历时整整五年，国际货币基金组织IMF 终于批准人民币进入SDR.11 月30 日， 主席拉加德宣布，正式将人民币纳入IMF 特别提款权(SDR) 货币篮子，决议将于2016 年10 月1 日生效。

在此之前，SDR 篮子货币包括美元、欧元、日元和英镑，如今人民币加入成为第五大国际货币，成为了真正意义上的世界货币，权重为10.92%.

人民币加入SDR 后，资本市场有何变化？对普通投资者有什么影响<SPAN style="“FONT-FAMILY: " p 三位专家对此进行了详细的解读。< 14px” FONT-SIZE: calibri；>

象征意义大于实际意义

研究中心研究员雷昕认为，创立SDR 是对布雷顿森林体系缺陷的妥协，而在这一体系崩溃后，SDR 的重要性已经下降。人民币被纳入SDR，短期的正面影响有限。

德晟资本战略发展部高级研究员陈键指出， 人民币加入SDR，从短期看更多是一个象征性的意义，实际的意义要经过长期市场的认可才能越来越显现出来。目前来看，人民币加入SDR 最大的价值是，通过IMF 的背书，自2016 年10 月1 日起，人民币将被认定为可自由使用货币，从而与美元、欧元、日元和英镑并列。

“虽然可能只有象征意义，但会提振人民币以及中国在国际经济中的影响力，从长期来看， 将提升国内外投资者的信心，并吸引国外资金进入国内资本市场。”钱景财富董事长兼CEO 赵荣春说。

陈键也认同此观点，他表示：“人民币成功入篮，世界各国央行、机构和个人将逐步加大人民币在资产组合中的配置比例，从而增加离岸人民币的需求。”

“2009 年SDR 规模扩大至2000 亿，对应美元约为3000 亿。如果假设11%将流向人民币，它仅相当于330 亿美元，对外汇市场来说不是很大的金额。”对于人民币汇率走势，雷昕认为，人民币短期不会大幅度连续贬值，会维持在一定平稳区间。但根据利率平价理论，人民币长期来看依然有逐步贬值空间，料央行会在控制住经济稳定和资本外流的基础上，一步步放宽人民币管制， 为人民国际化补上临门一脚。

“美元/ 人民币汇率在2016 年将有望达到6.6 ~ 6.8 区间。”陈键说。他认为，出于避免竞争性贬值和进一步推动人民币国际化的考虑，央行不会允许人民币出现趋势性贬值。所以采取“偷袭”式的贬值策略和及时的汇率预期指导将是比较可行的方案。

同时，陈键指出，人民币加入SDR 不是终点， 而仅仅只是一个开始，可以看作是人民币国际化漫长征程中的重要里程碑，预计人民币的完全可自由兑换将在“十三五”中后期实现。

利好债市，对股市影响有限

“人民币加入SDR 成为储备货币，中国债市将具有更大的市场容量和更好的风险收益特性。” 雷昕分析道，当前境外机构在银行间债券投资规模占存量的2% 左右，相比之下，韩国境外机构持有国债比例约23%，日本约 8%，而美国比例接近48%。若以未来五年GDP 增速6.5% 计算，较目前增加数万亿以上。

截止 2015 年12 月3 日，10 年期国债到期收益率，美国为2.19%，英国为1.76%，德国0.48%， 日本0.32%，中国则高达3.08%.

陈键表示，在SDR 一揽子货币中，人民币仍属于高息货币，人民币债券的投资价值凸显。再加上欧洲央行的持续宽松货币预期，欧元/ 人民币汇率将继续下行。

“由于境外资本可接受的投资收益率更低， 离岸人民币的中国债券市场投资所带来的低成本增量资金将推升国内债券价格上升，有利于债券收益率下行，从而在一定程度上压低国内无风险利率。国内固定收益类产品的收益率也会因此而继续下行。”陈键建议，投资者在固定收益组合中要高配长期型产品，锁定利率下行风险。

人民币纳入SDR 将为债券市场带来增量资金， 但几位专家均表示此举对股市影响有限。

“从短期来看，人民币入篮对人民币资产的直接拉动作用有限，对股市来说，不仅对股市拉动有限，甚至可能起负面作用。”赵荣春说。

雷昕则认为，对股市短期影响有限，长期利好。“中国基本面不乐观，叠加美联储加息在即，在内部经济增长乏力、外部分流吸引强烈的条件下，人民币加入SDR后短期难以吸引大量资金流入国内资本市场。但长期来看，得益于人民币国际地位的提升，金融、房地产、一带一路等对外投资的行业和板块或受益。同时，投资限制的逐步放开为海外投资者提供更多渠道参与内地股票市场，也会为未来A 股纳入MSCI 指数铺平道路。”

而陈键表示，短期内人民币加入SDR，不仅对股市的影响几乎可以忽略，对大宗商品价格的影响也很小。但他指出，随着人民币国际化的进程以及货币自由兑换的最终实现，中国不可避免要追求大宗商品的人民币定价权。中国市场对大宗商品的供需变化将更大程度影响其价格走势。

两“全”配置

随着人民币加入SDR，越来越多的国家会认可人民币，愿意接收人民币，或者用人民币来开展各种交易，无疑，未来出国留学、购物、旅游等消费都会更加方便。

就投资而言，赵荣春认为，投资人未来将可以实现两“全”配置。“第一个是全球配置。随着人民币加入SDR，以及资本账户的开放，普通投资者不仅配置人民币资产，也可以考虑配置所有外币资产，这对于中国居民的财富保值增值是有利的。第二个是全资产配置。过去普通投资者的投资渠道很欠缺，只能选择国内的投资渠道，比如银行存款、楼市、银行理财、基金、股市等。一旦有了全球配置之后，投资者觉得国内的投资渠道没有赚钱效应，可以转向国外进行投资。”

“人民币加入SDR后，财富管理公司和资产管理公司都面临全新的挑战。”陈键认为，随着中国的持续降准降息，以及可预期的海外低成本资金进入中国债市，无风险利率下行趋势将继续。而国内“稳增长”、“调结构”目标的艰巨性使得高信用等级的高收益固定收益产品越来越稀缺，从而出现“资产荒”.“在这种局面下，真正考验金融机构的资产管理能力和风险定价能力。那些只具备销售能力而缺乏资产管理能力的第三方财富公司将举步维艰。”

对此，陈键告诫投资者，注意投资风险防范，并格外警惕那些承诺超高收益率并许诺高流动性的融资项目，“天下没有免费的午餐，这种项目往往面临很高的违约风险，近期屡见媒体报道的倒闭、跑路事件就是活生生的例子。”

他建议，在产业转型尚未成功之前，低配权益类投资，阶段性参与，避免面临过大的不确定性。在固定收益投资上，摒弃信托“刚性兑付”的固有观念，认真分析每个项目和产品，切勿盲目投资。同时，由于收益率趋势向下，高配长期高收益低风险的固定收益产品，有效锁定收益率下行风险。

对于希望做全球资产配置的高净值投资人，则建议现阶段暂时回避除中国以外发展中国家，在发达国家中，优选美国、欧元区，并构建投资组合，比如做多美元/做空美债、做多欧股/锁定欧元人民币汇率等。