【5大券商周四看好6板块43股】煤炭：寒冬延续变革可期，推荐4股。

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煤炭：寒冬延续变革可期 荐4股

15年煤炭板块再跌10.7%，仅优于14年大涨的非银板块。与之相对应的是更差的基本面：(1)煤价出现加速下跌的局面，其中秦港和产地煤价分别下跌约32%和20%，煤价回落至约04年水平；(2)供需面也继续恶化，尽管供给面有所收缩(产量和进口量同比分别降3.6%和29.9%)，但需求增速由去年的-2.9%降至15年1-10月的-4.7%。前三季度上市公司亏损面达44%，吨煤平均亏损19元，按目前煤价多数公司也已跌破现金成本。

2016年：供需弱势难改，希望在于稳增长和火电恢复。

预计受经济增速下滑、能源结构调整等因素影响，2016年煤炭行业需求难有趋势性好转。但好的方面在于；(1)库存已较低：经过11月末以来北方大雪天气，各环节库存降至中低位，预计随着库存进一步下降煤价短期有望企稳回升(但目前电厂日耗较去年同期降幅仍达到6%以上，这将制约煤价的上涨幅度)；(2)水电对火电挤占或下降：2015年7月中下旬以来，各地来水情况整体一般，预计2016年水电对火电的挤占将有所下降(前10月水电和火电发电量同比增速分别为3.4%和-2.6%。

2016年行业可能的变化：并购和供给侧改革。

(1)并购或逐步展开：根据煤炭资源网统计，11月国内主产矿区动力煤和炼焦煤亏损面按矿井个数来看分别达到91%和95%，而根据最新数据，煤炭行业前5家、前10家以及前50家企业产量占全国总产量比例分别为27%、40%和73%，集中度相对较低，基本与90年代初美国情况类似(随后美国开始了兼并重组浪潮)。预计未来随着企业经营压力的加大及相关政策支持力度提高，集中度将有进一步提升，利好相关煤炭大集团。

(2)供给侧改革存希望：尽管未来2-3年由于新增产能稳步投产，需求难以见到大幅上涨，预计行业产能过剩局面难以缓解。但自14年7月以来政府逐步推出煤炭救市脱困政策，至2016年救市已进入第三年，加上习主席近期提出着力加强供给侧改革，预计随着相关政策的陆续出台和落实，煤炭供给体系也有望逐步改善。

聚焦十三五：煤耗下降难挡，企业和行业亟待转型。

2014年国内煤炭、原油、天然气、以及水电、核电、风电占能源消费比重分别为66.0%、17.1%、5.7%和11.2%，根据相关规划，预计十三五煤炭占能源消费比重年均缓慢下降0.6个百分点(但煤炭仍将是能源消费的主体).

由于景气度回落，煤炭行业及企业亟待转型：(1)企业层面，由于资产较重相关业务盈利也一般，多数企业转型困难，目前转型方向主要集中于煤电、煤化或煤炭供应链金融，其中煤电盈利相对较好(保证煤炭销量并受益于煤价下跌)；(2)行业层面，可能看的到的趋势是煤炭销售互联网化的逐步推进，当然目前仍处于较为初级的阶段。

投资观点：16年供需面或维持弱势，期待行业变革。

预计2016年煤炭行业维持低迷局面，股价大幅上涨缺乏基本面支撑，但作为十三五首年稳增长促改革方面政策落实有望超预期，加上阶段性补库等因素带来的供需面好转，行业阶段性反弹机会值得期待。

个股方面，我们建议关注三类标的：(1)转型的地方国企龙头：盘江股份(转型煤层气)，山煤国际(拟转型供应链管理)；(2)盈利模式清晰的民企：禾嘉股份；(3)低估值央企：中国神华。广发证券

计算机：科技属性回归趋势明朗 荐6股

计算机行业今年几个涨幅较大的版块中，基本面强势的龙头公司最高涨幅和经历过风雨后的近期涨幅大幅领先细分版块。具备核心竞争力的相关公司优势愈发明显，投资者已经能够区分细分版块内不同公司的基本面实力而不再“一锅炖”。当然，从过去一段时间来看，旧瓶装新酒的小市值公司得到市场热炒的情况还是存在，但我们认为部分新股和次新股的估值和业务成长性或更有优势，科技属性更强。

我们预计2016年这一趋势将愈发强化，计算机版块内子版块之间和子版块内的基本面龙头公司都将继续分化，侧重基本面研究的投资者获得超额收益的概率更大。

越来越多的技术将从企业的实验室走向大众，专注于研发的公司凭借着技术壁垒能够抢先于竞争对手独占新开拓的市场，获得更高的营收和利润增长。

标的供应缓解、整体趋势打开。

新股的恢复发行将逐步缓解标的供应的短缺问题，虽然近期数量还不多，但趋势打开之后，未来会逐步增多。

而在明年注册制的大概率落地、战略新兴板预期加强和新三板转板预期的背景下，这一趋势将更加明显。从注册制放宽盈利要求和战略新兴板的公司属性考虑，TMT板块的公司将受较大的影响，待上市企业的上市条件变的更加宽泛，在创业板挂牌还是在新兴板的选择更多。

好的一面是，政策和制度是积极推动公司上市，优质的待上市企业或曾经因部分条件不满足上市要求的优质公司有了更多更快速的上市机会，战略新兴板的预期在逐步加强，或能够促进科技板块公司的上市动力。投资者将有更多选择空间，对场外资金的吸引力加强。存在挑战的一面是，随着行业新增标的的增多，龙头企业或模式创新企业的稀缺性被逐渐稀释，短期主题也将趋于疲乏。

整体而言，虽然节奏会受控，但供应缓解的整体趋势已经打开。

细分领域均有突破、有核心竞争力的公司明年相对收益趋好。

2016年是大数据、云计算、互联网医疗、信息安全、国产化和互联网金融等传统热点领域的商业模式或订单兑现的一年。

1、细分领域龙头在经历了今年的转型期，核心竞争力得到强化，如思创医惠、卫宁软件、中科金财和大数据公司等，已有部分落地，而明年这些公司将以更成熟的姿态成长。

2、随着智能硬件的需求逐渐放量，形态多样化，智能化领域的新增需求也相当明显，中科创达的优势终将凸显。

3、O2O领域，石基信息、三泰控股的实际落地已经遥遥领先，形成一家独大的局面。广发证券