高盛今日发布宏观策略研报指出，预计2016年官方GDP增速目标有可能会降至6.5%，仍需强劲有力的政策支持和政策向实体经济的更高效传导。该行预计2016年预算赤字将扩大，而且政府将增加预算外措施的使用，货币政策应会进一步温和放松，预计到明年下半年持续降准将推动回购利率走低。中国经济16年将面临4大考验，相信政府有足够弹药进行关键缓冲。

周一股指下探60日线后，在券商、有色、煤炭等权重股强势拉升带动下翻红，午后大盘在国企改革概念股推动下直线拉升，截至收盘，沪指涨2.51%报3520.67点，深成指涨2.20%报12400.59点。盘面上，各板块几乎全线上扬。券商、保险、有色、煤炭、国改等权重板块领涨。两市逾2000股上涨，近百股涨停。

高盛今日发布宏观策略研报指出，预计2016年官方GDP增速目标有可能会降至6.5%，仍需强劲有力的政策支持和政策向实体经济的更高效传导。该行预计2016年预算赤字将扩大，而且政府将增加预算外措施的使用，货币政策应会进一步温和放松，预计到明年下半年持续降准将推动回购利率走低。中国经济16年将面临4大考验，相信政府有足够弹药进行关键缓冲。

2015年中国经济延续了此前几年的减速状态。今年前三个季度，官方GDP同比增速均值从2014年的7.3%降至6.9%。虽然决策层仍表示GDP增速基本符合7%左右的既定目标，但是月度指标、特别是工业及投资领域指标的表现明显弱于预期。工业增加值增速降至不足6%，固定资产投资增速仅为一年前的一半左右。

工业和服务业领域的分化表现加剧，服务业产值的名义同比增幅超过了10%，而受累于产能过剩和PPI走低的工业产值名义同比增幅几近于零。

展望2016年，高盛认为中国的经济状况仍将面临挑战，且增长将继续曲折减速。产能过剩和债务积累等结构性问题将令内需承压，同时对外部门似乎也会表现脆弱。外需表现平平，而且人民币有效汇率的快速升值将令出口增长进一步受挫。因此高盛预计实际GDP同比增速的官方目标将下调至6.5%，以促进经济向速度较低但更具可持续性的增长方式转型。

与从前一样，今后几年中国政府需要艰难地在实现增速目标和推动结构性改革之间寻求平衡，调整改革或政策的成功关键在于措施要透明可信。

高盛预计2016年投资和消费增速仍将表现分化，投资可能进一步放缓，而消费增速将保持相对稳健，同时预计2016年财政政策和货币政策将双双放松。

该行认为，2016年中国经济将面临4大考验：

1。信贷增长。

虽然过去几年政府在降低整体信贷规模，即“社会融资规模”增速方面取得了长足进步在全球金融危机刺激政策推动下，整体信贷规模增速一度超过了30%，但近几个月有迹象显示信贷规模可能再度显著加速，而且2016年的大部分时间可能都将如此。计入信贷构成要素的变动后，广义信贷增长似乎再度加速。尽管如此，信贷再度加速尚未对实体经济增速带来明显推动。

信贷再度加速尚未明显提振经济

2。产能过剩。在全球金融危机过后助推中国经济增长的投资热潮也为部分行业带来了产能过剩，其中重工业尤为明显。其表现是产成品价格下跌、工业企业盈利状况糟糕。虽然财政刺激以及通过“一带一路”为过剩产能寻找海外市场应有所帮助，但糟糕的盈利状况可能导致这些行业的新增投资处于较低水平，而且有一些产能必须直接关停。

3。过度依赖传统行业。 由投资向消费、由制造业向服务业转型的必要性尽人皆知。尽管这一转型似乎已经起步，但产成品价格相对服务价格的显著下滑是其主要原因，而根本性资源再分配的作用要小得多。同样，尽管我们看到经济活动由投资出口转向服务，但这主要由投资出口的疲软、而非服务业的加速增长所致。

4。通缩压力。中国月度PPI数据自2012年3月起同比连续下滑，近几个月降幅高达5.9%。尽管这部分由原材料价格的显著下跌所致，中国最终将因此获益，但重工业产能过剩显然是其中的重要因素。CPI同比下滑至1.3%，显著低于理想水平。该行认为，需要拿出综合举措来纾解这些通缩压力，如刺激需求、合理化供应，可能还包括人民币贬值。

高盛认为，在上述4大考验下，2016年对于中国政府来说又是忙碌的一年，改革议程很长，而且结构性失衡需要时间才能化解。

不过，该行认为政府仍有足够弹药提供关键缓冲，具体有4点：

1) 在解决产能过剩问题的同时，限制工业领域疲软通过就业或金融渠道对消费产生溢出影响；

2) 确保财政措施及时落实到位；

3) 调试金融领域改革步伐，在不引发流动性收紧的前提下逐渐改善市场的信号作用；4) 管理“三元悖论”，在不引发汇率失稳的情况下放松货币政策。