本周在岸人民币即期单边下跌480点，周五创出逾四年新低，从8.11汇改算起跌幅已超3.5%；而离岸CNH跌幅更高达760点，与在岸的价差也扩大到700点子水平，亦创出三个月来最阔水平。

路透最新调查亦显示，市场对中国人民币的看空情绪达到逾五年以来最高。渣打银行委托Asset Benchmark Research做的最新调研结果亦表明，只有6%的受访者认为人民币兑美元在未来三个月会升值，44%的受访者认为会贬值。

中信证券研究部总监明明周五(12月11日)在最新研究报告中指出，人民币贬值趋势有增无减，主要源于基本面衰退、央行干预力度减小、市场看空情绪较浓三个方面的因素。

中信研报认为，“6.50将是在岸人民币年内的阶段性点位，目前来看中国央行(PBOC)似乎在主导一场”只身应对千军万马的博弈。如果年内人民币汇率能在6.50左右达到市场均衡，则可预见2016年汇率政策将在央行的主导下进一步展开有序贬值。同时考虑到人民币进一步贬值时，中国央行维稳汇率的边际成本将大幅提高，6.60水平或将是央行的长期底线。

研报并指出，目前人民币多头主要立足于对中国央行入场干预的期待，然而目前央行对汇市的干预程度似在减弱，央行“节制有度”的表现令其失望。在此背景下，市场看空情绪得到进一步强化。

更大规模购汇潮即将来袭

当前在人民币持续走贬之际，资金流出压力也备受关注，而中国仍有巨大的贸易顺差，或可算作是为数不多的资金流入证据，但路透日内观点认为，巨大的贸易顺差如果算上较低的结汇率，将大打折扣，不管是企业还是个人，在全球“资产慌”和人民币贬值愈演愈烈情况下，他们正积极主动调整资产配置结构，积极到外面寻找“安全”资产。

路透引述分析人士的话称，“因为年度原因，8月汇改导致的部分美元债务出清，但真正的企业大规模”债务去美元化“应该还没出现，更多的会在明年显现出来；另外，针对个人投资者而言，今年的外汇额度可能都已用完，但明年开始不排除他们会用新的额度来购汇。”

招商银行同业金融总部高级分析师刘东亮表示，“假设明年人民币资产的收益5%，算较高水平了，若明年人民币贬值2%，只要超过3%的外币资产收益，就可以对私人部门形成吸引。如果明年还有这么大的币种转换压力的话，那央行肯定是干预不起的。”

刘东亮并表示，央行预计仍会在关键点位干预汇率以减缓贬值速度，但从多年来发达国家和新兴市场干预汇率的例子中我们可以发现，干预只能改变速度而不能扭转趋势，这是汇率市场化带来的必然结果及必须面对的现实。