【周五展望：重点布局十大板块优质股】我国汽车电子企业的突围之路：并购实现技术跨越，互联网思维创新盈利模式。

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运输行业-交运年度策略：顺势而为，变中求新

类别：行业研究机构：长江证券股份有限公司研究员：韩轶超日期：2015-12-10

报告要点

消费驱动：顺势而为

消费相关领域，我们建议投资者关注：跨境旅游和邮轮消费。从跨境旅游来看，一方面跨境旅游过去几年持续高速增长，并且因为消费习惯的粘性和消费升级持续，未来高增长可期；另一方面，由于出境游目的地转移，日韩泰将成短期热点，春秋航空将明显收益。从邮轮消费来看，通过国际对比，我们发现中国一线城市已经具备了发展邮轮经济的初步潜力，并且由于起步晚、人口基础大，未来5年整个行业在中国的渗透率将明显提升。渤海轮渡作为行业的先驱者，立足本国市场，通过涉足邮轮业务实现华丽转身。

快递快运：酒香不怕巷子深

今年以来，快递快运企业在资本市场上动作频频，先是6月传化物流注入传化股份，德邦物流递交招股说明书，而后申通快递借壳艾迪西争夺民营快递第一股。与此同时，圆通、中通、全峰也获得巨额融资。资本市场对快递和快运企业垂涎已久，但俗话说酒香不怕巷子深，洗牌阶段变数增加也意味着投资机会的增加。建议关注艾迪西、外运发展、华贸物流，以及待上市的德邦物流。

转型：变中求新

交运行业的转型大致可以分为两类：1)主动出击型，以中海海盛为代表。其投资逻辑如下：通过股份转让和大股东及一致行动人的增持价格来看，12.55元是公司的安全线；转型介入保险、医疗行业的可能性较大；从估值层面来说，进入新领域后公司的估值水平也会明显提高。2)被动变革型，以高速公路行业为代表。由于过去几年政府整治高速公路收费、实施节假日免费通行政策等的影响，客观上对高速公路上市企业的存续经营形成了压力。所以，作为现时现金流充裕、远期前景存疑的标的，很多高速公路企业都期望通过转型来达到探索长期发展方向的目的。转型的过程是痛苦的，但转型的决心也非常坚定。

周期：航空边走边看，集运不必过于悲观

航空方面，明年新增供给有限，总体供需处于弱平衡状态。具体来看，航空国际性需求增长快速，国内线平稳增长，但油价低基数渐逝，汇损风险还在，利润增速将放缓，但在行业内仍属于估值合理、增速较快的子板块。集运方面，随着行业供需关系改善，以及受行业集中度提高和预计交付率下行的利好因素影响，我们预计，2016年集运业上行空间大于下行风险，不必过于悲观。

我国汽车电子企业的突围之路：并购实现技术跨越，互联网思维创新盈利模式

类别：行业研究机构：国金证券股份有限公司研究员：张帅日期：2015-12-10

投资建议

行业策略：我们看好汽车电子行业未来的发展空间，在投资逻辑上，推荐两条主线：首先，在汽车电子的前装市场，关注通过海外并购实现技术跨越的公司，特别是能够借并购切入供应商体系的公司；在后装方面，重点在于公司的盈利模式，我们比较看好具备打通汽车后市场能力的公司，同时建议关注拥有核心算法的公司。

推荐组合：通过海外并购切入国外汽车整车厂商供应链的均胜电子、得润电子、东风科技、宁波华翔等；深耕汽车零配件行业，并布局ADAS的亚太股份、保千里；汽车电子领域技术龙头，全志科技、索菱股份、京威股份等。

行业观点

汽车电子市场未来空间可期：我国汽车销量和保有量的增长带动了我国汽车电子市场的快速发展，国内汽车电子市场规模已占到全球市场的25%；智能驾驶、车联网等技术的发展，将会打开汽车电子行业未来的增长空间，随着新技术在我国的应用和渗透，我国汽车电子市场规模将持续扩大。

海外并购实现技术跨越：汽车电子前装市场利润率高，但产品需要汽车整车厂商认证，我国的汽车电子厂商并被列入国际大型汽车制造商的供应体系；国内汽车品牌以合资为主，自主汽车品牌实力较弱，且以中低端市场为主，无法给予国内汽车电子厂商足够的支持，因此国内前装市场被国外汽车电子巨头垄断。国内汽车电子企业可以通过海外并购实现技术跨越，切入国际大型汽车制造商供应体系，供应层次的根本性转变，决定了未来的盈利水平。

利用互联网思维转变盈利模式：由于产品标准和限定较少，进入门槛不高，国内汽车电子后装竞争激烈。与前装不同，后装市场应以规模和模式取胜，企业的重点不在于产品本身的利润，而是产品背后的数据和资源，企业盈利的模式将从卖产品向提供数据和服务转变，客户资源和互联网思维将助力企业摆脱红海迈入蓝海，此外拥有核心算法的公司也有望在竞争中胜出。

风险提示

产品渗透率不及预期；产业政策支持力度不及预期等。