公司为处于领先地位的专业户外运动连锁零售商公司以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅，采用“实体店+网络销售+俱乐部”三位一体的运营模式。目前公司下辖 37 家门店，分布于 12 个城市；公司现有全国会员总数近 16 万人， 2014 年会员总消费额占公司营业收入的 64%。公司在专业户外运动用品连锁零售领域处于领先地位。

募集资金项目简介

三夫户外本次 IPO 募集资金将投向营销网络建设、信息系统升级改造和补充流动资金等三个项目，计划投资总额为 20,025.81 万元，其中募集资金投入额为 13,172.41 万元。

盈利预测

随募投资金到位，公司门店按计划将逐步增加，从而推动销售收入实现较快增长。我们预计公司 2015 年、2016 年、2017 年将实现营业收入分别为 3.06 亿元、 3.52 亿元和 4.07 亿元；归属于母公司的净利润分别为 2321 万元、 2945 万元和 3724 万元；每股收益分别为 0.35 元、 0.44元和 0.56 元。

公司合理估值

公司为户外用品连锁零售 A 股首家上市公司，结合公司基本面及主营业务未来成长性评估，我们认为以 2016 年 30 倍市盈率为中枢，上下浮动 10%给予公司 2016 年 27-33 倍市盈率较为合理，由此公司合理估值为 11.87-14.50 元/股。