网宿科技 12 月 6 日公告公司与上海东方明珠新媒体股份有限公司签订《战略合作协议》，就双方在通信服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系达成合作。

核心观点

携手媒体旗舰开拓家庭娱乐新蓝海：根据公告，双方将发挥各自在通信和电视领域的规模优势、比较优势和协同效应，共同打造新媒体视听服务平台，通过智能终端、多媒体终端等终端媒介向互联网客户提供视听服务。东方明珠为国内最大的的综合媒体服务平台服务提供商，正积极通过整合其体系内的影视内容、有线电视网络及主机游戏产业资源发展家庭娱乐生态体系。我们看好家庭娱乐在未来的巨大市场提升空间。而建立于云端的家庭娱乐生态将对 CDN 服务有极大的需求。网宿科技作为国内最大的 CDN 服务提供商，通过与巨头合作进入家庭娱乐产业将有望在这一蓝海市场中占得先机。

社区云应用场景进一步增加，战略布局稳步推进：东方明珠旗下百视通与东方有线用户基数巨大，网宿社区云技术服务在进一步优化东方明珠有线电视网络效率的同时也有效推广了其使用的覆盖面。网宿在不久前获十余地民营接入牌照，打开了社区云战略落地第一步。与东方明珠的战略合作进一步提升了其社区云的市场渗透率增长和货币化变现进程。

持续做大做强国内 CDN 龙头地位，享受国家宽带投资盛宴：网宿科技在近几年保持了较快的营收增长和市场占有率提升，已经成为国内领先的专业 CDN 服务提供商。受益于国家“宽带中国”战略及信息安全的日趋关注，专业可靠的 CDN 服务市场需求将进一步获得持续增长。而网宿也将继续保持营收增长和市场占有率提升的趋势。此外，公司积极布局海外市场发展战略，扩大业务地理覆盖外延。

财务预测与投资建议

我们预计公司 2015- -17 每股盈利 1.14/1.68/2.37 元，对应股价(12 月4 日)为 53/36/25 倍。

我们采用 DCF 估值法，目标价85.78 元，维持买入评级。

风险提示

CDN 新技术升级风险、云服务等新业务发展不达预期，海外业务风险。