【机构最新动向揭示 周一挖掘15只黑马股】兆日科技：纸纹识别产品趋于成熟，即将迎来业绩拐点。

兆日科技：纸纹识别产品趋于成熟，即将迎来业绩拐点

类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：顾海波 日期：2015-12-04

纸纹识别产品的国内硬件销售市场空间近百亿，未来衍生服务市场空间更加广阔。2011年以来票据造假诈骗案件数量出现激增态势，其中89.5%都是来源于真实票据被克隆后发生的一票多兑诈骗。我们假设每年的票据克隆案发率为千分之0.5到千分之一，可能会给银行造成1500-3000亿元损失。公司历经八年已经研发出世界级首创的纸纹识别产品，基于真实票据的纸张纹理采样比对技术实现真票鉴真和假票识假，2013年亮相全球金融展会便受到举世瞩目。近期经过部分银行的商业试用阶段后，产品功能渐趋完备。基于合理测算，我们预计该产品在国内的硬件销售空间为37.5-75亿。不仅如此，我们认为单机版的纸纹识别产品销售只是第一步，后续可能提供更为丰富的增值服务，例如基于互联网的银行票据创新业务，相关服务收费的市场空间极为广阔。进一步，公司已经在海内外注册了专利，在满足国内需求的同时销往海外银行市场也可期待。

第三代电子支付密码器，千万级存量升级替换市场，新增企业办公系统对接等功能模块，服务银行客户的同时积累企业客户，实现三方共赢。第一代电子支付密码器存量市场超过千万，使用周期超过10年，目前已经进入产品更新换代周期，预计3~5年更新完毕。另一方面，银行和企业对票据业务的移动解决方案有着强烈需求。公司开发的第三代电子支付密码器(多功能密码器)能够有效保障银行对公业务支付安全，与此同时银行业务流程由线下变为线上，从根本上提高了银行的业务服务效率。同时，新增企业服务功能模块将企业对公支付和报销的繁琐环节简化也受到企业普遍欢迎。我们认为，由于公司在历代电子支付密码器市场的绝对龙头地位，未来有望通过少数订单实现快速部署数百万甚至千万级别的企业用户。

从“卖产品”走向“搭建平台+提供服务”，提高客户粘性，积累数据资产。公司搭建的银企通平台是基于PAAS的平台，能够搭建包括企业端通信软件T信、多功能电子支付密码器、纸纹识别等多种SAAS应用。从一次性的销售产品到不间断的为客户提供有效服务，客户粘性不断增强，公司的盈利范围和持续性预计将不断突破。与此同时，银企通产品的使用在平台上将会积攒有效的结构化交易数据，随着产品用户的不断增加，沉淀数据的规模将会大幅度增加，海量数据资产能够衍生的增殖服务将会大有可为。

首次覆盖，给予“买入”评级，第一目标价43.4元。预测5年后市值有望达到千亿规模，基于对新产品订单放量5年内覆盖10万个银行网点的预测，预计2015-2017年EPS分别为0.12元、0.72、1.16元，对应动态市盈率235、39、24.

核心假设风险提示：纸纹识别产品和第三代电子支付密码器产品的销售低于预期。

中航地产：航空大世界再落一子，航空文化领航者蓄势待发

类别：公司 研究机构：平安证券有限责任公司 研究员：王琳，杨侃 日期：2015-12-04

事项：12月3日，珠海市人民政府与中国航空技术国际控股有限公司(中航国际)签订“中航航空大世界”投资合作框架协议。

平安观点：

航空大世界再落一子，航空科技文化大战略稳步推进：中国航空工业集团2014年8月宣布在全国建立5-6个大型综合航空城主题乐园项目--航空大世界，利用航空的外溢效应，进军航空文化旅游产业。项目单个投资约200亿元，占地约5000亩，首个项目预计2017年建成对外开放。继首个航空大世界项目落地西安后，此番携手珠海，集团布局航空文化旅游产业战略稳步推进。随着此番珠海航空大世界落地，预计其他区域航空大世界建设亦将加快布局。

科技创造梦想，打造中国航空文化领航者：珠海自1996年举办首届航展20年来，已孕育出成熟的航空文化氛围和航空产业链。本次“中航·航空大世界”将以航空科技为依托、航空文化为主线，被打造为“全球首个以航空文化为主题，集参与性、体验性为一体的世界级航空文化旅游目的地”。航空大世界作为展示航空科技文化的旅游综合体，包括航空科技博览体验、航空主题休闲度假、城市商业配套三大部分，不仅覆盖博物馆、科技馆和主题公园内容，还将探索“航空博物展示+航空科技文化体验+航空旅游休闲+航空科技创新”的产业发展新形态，提供文化旅游行业全新的体验产品。同时航空大世界还将借助众筹、创客概念，创造一个多维度的航空衍生产业布局，充当中国航空文化领航者、传播使者。

发展创意体验经济、推动地产业务转型。中国经济正由投资带动型向消费拉动型转变，体验经济已成为重要的经济形态，未来在休闲娱乐领域将有很大的市场空间，而航空作为一种新的生活方式必然将会有一席之地。航空大世界项目正是中航国际适应互联网经济时代发展需要，大力发展创意经济、推动地产业务转型的重大战略举措。根据中航国际副总裁肖临骏此前介绍，单个航空大世界项目预计每年可以带来的直接旅游收入超过50亿元，可带动区域GDP增长近100亿元，增加税收收入15亿元。

布局航空科技文化产业，受益集团大战略。中航地产实际控制人为中航国际，近期公司公告成立成都航空科技文化，注册资本达2亿，经营范围包括“航空文化推广、航空旅游咨询服务、航空旅游产品开发与销售等”，并明确表示将拓展新的业务增长点。作为中航国际下属企业，中航地产有望分享集团布局航空科技文化旅游产业带来的收益。

盈利预测与投资评级：预计公司2015-2016年eps分别为0.35元和0.41元，当前对应pe分别为36倍和31倍，公司作为中航工业集团下属地产上市平台，未来有望受益央企改革带来的政策机遇，积极谋变布局航空文化产业，当前市值仅80多亿，相比NAV溢价不到10%，未能反映航空科技文化新业务带来的估值溢价，上调评级至“强烈推荐”。

风险提示：业绩及新业务拓展进度不及预期风险。

银之杰：互联网金融战略布局完善

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-12-04

有望成为首家同时拥有个人征信牌照、互联网保险牌照和大数据技术及服务能力的A股上市公司。过去两年，公司扎实推进在互联网金融和大数据服务等新兴产业领域的业务发展，在个人征信、互联网保险、大数据服务等业务领域均取得显著的进展，各业务之间协同效应明显，入口管理能力、互联互通能力和数据变现能力正逐渐形成，将成功打造以互联网金融为核心的全产业生态圈。

在个人征信领域具备先发优势。2015年1月，公司子公司华道征信被中国人民银行列入“开展个人征信业务准备工作的机构名单”，是国内首批开展个人征信准备工作的八家公司之一，目前正积极开展信用评估模型、征信数据源、征信产品设计、征信系统建设等方面的个人征信业务准备工作。2015年6月华道征信为首发起多家机构共同参与的同业征信联盟，并推出针对房屋租赁行业推出的首款信用评分产品“猪猪分”。未来，华道征信将通过引用多方不同数据源，力求打通信用孤岛，根据不同应用领域选取不同维度数据，实现大数据征信的场景化与平台化。

收购北京亿美软通、投资明略软件，发力大数据领域。2014年11月公司以发行股份的方式收购了以B2C短彩信服务业务、移动互联网应用服务为主营的北京亿美软通科技有限公司的100%股权，在此基础上大力推进大数据运营服务业务。2015年上半年，亿美软通利用大数据精准营销服务优势和医药行业龙头企业片仔癀合资成立的福建片仔癀银之杰健康管理有限公司正式投入运营；2015年7月，公告拟投资明略软件，进一步巩固大数据实力、提升公司发展个人征信、互联网保险、大数据精准营销相关业务的综合实力，明略软件作为一家大数据科技公司，具备国内领先的数据科学家团队，掌握优秀的数据挖掘和分析能力，业务已进入国家安全、金融领域。

投资建议：银之杰是在互联网金融领域整体布局最全面的公司之一，有望成为首家同时拥有个人征信牌照、互联网保险牌照和大数据技术及服务能力的A股上市公司，各业务之间协同效应明显，新业务将逐渐进入收获期，预计2015-2016年EPS0.15、0.23元，首次给予“买入-A”评级，6个月目标价80元。

风险提示：整合风险，新业务不达预期风险。