【军民融合提速 9只个股围猎全攻略】在“军民融合”已成国家战略的背景之下，加速军民融合将成为“十三五”的主旋律之一。A股上市公司中，推荐关注标的中航机电、中航资本、中直股份、中航飞机、南通科技、宝胜股份、海兰信、中航动力、航天电器等9只个股。

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“十三五”军工新格局：加速军民融合

从各方已经透露出的信息来看，中国国防和军队改革已在酝酿。由此，军工企业改革也会加速。这无疑将成为中国工业领域的关键一环。可以肯定，在“军民融合”已成国家战略的背景之下，加速军民融合将成为“十三五”的主旋律之一。

工业，经济学上的第二产业，彰显着一个国家的硬实力，也是一个国家真正立足世界民族之林的脊梁。

在经过十二个五年计划的积累磨砺之后，在迎接又一个新的五年——“十三五”之际，中国工业有理由、也有条件更上一层楼。未来五年，通过各种改革，打通若即若离甚至割裂的军民两大工业板块势在必行，还中国工业“两条腿”走路的正常态。打造有创新、有竞争力的中国现代工业，将是富国强军的不二选择。

据上证报记者观察，从各方已经透露出的信息来看，中国国防和军队改革已在酝酿。由此，军工企业改革也会加速。这无疑将成为中国工业领域的关键一环。可以肯定，在“军民融合”已成国家战略的背景之下，加速军民融合将成为“十三五”的主旋律之一。

军工改革露端倪预示中国工业新格局

2015年9月3日宣布的“中国军队裁军30万”消息，不但预示中国军队变革将推向一个新的起点，也预示“十三五”时期中国工业领域将随之而变的“军民融合”新格局。

记者注意到，昨日国防大学战略教研部副主任王晓辉撰文指出，从我军深化改革的目标任务看，不仅要改体制，而且要动结构，还要定制度。这透露出我国国防和军队改革的重要信息。

习近平总书记曾强调，“十三五”将推动改革迈向纵深。而深化国防和军队改革是全面深化改革的重要组成部分，也是实现国防和军队现代化的关键一招。历史经验表明，我国军队现代化建设每一次突破和跃升都是通过改革创新实现的。

在9月3日大阅兵后，国防部新闻发言人杨宇军在回答记者提问“宣布裁减军队员额是否意味着这一轮国防和军队改革正式启动”时证实，十八届三中全会对深化国防和军队改革作出战略部署后，军委改革领导小组组织展开了广泛深入的研究论证工作，并适时出台了一些改革举措，“比如调整解放军审计署建制领导关系，完善政策制度等。”他同时表示，下一步还将推出新的改革举措，积极稳妥推进国防和军队改革。

十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，对深化国防和军队改革作出了部署，要求深化军队体制编制调整改革，其中明确提出要优化军队规模结构，调整改善军兵种比例、官兵比例、部队与机关比例，减少非战斗机构和人员，并依据不同方向安全需求和作战任务改革部队编成等要求。

《决定》提出，要推动军民融合深度发展。即，在国家层面建立推动军民融合发展的统一领导、军地协调、需求对接、资源共享机制。健全国防工业体系，完善国防科技协同创新体制，改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制，引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域。

事实上，9月下旬发布的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》明确，军工领域将开展混合所有制经济改革试点。而在大阅兵后，军工领域便推出了武器装备逾六成瘦身的新许可目录，在企业层面中航发动机板块的整合重组也已启动，这些都透出“十三五”时期，中国工业领域“军民融合”的新格局。

借资本之力加速推进军民融合

对于军民融合，中国工业并不陌生，但是对于“十三五”中国工业领域“军民融合”的新格局还需要深刻地认识，它对中国经济特别是对中国工业的影响将极为深远。当然，这个过程离不开资本市场的帮助。

《孙子兵法》曰：“兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。”对于一个国家，军工的重要性自不必说。在国际变局波诡云谲、世界经济日益全球化的背景下，如何发展军工以及中国整个工业，更是一个老而弥新的难题。

“民品和军工是一国工业的两翼，如果在这个问题上出现问题，影响到的不仅是经济本身。”一位军工企业高管直言。在他看来，军民工业平衡发展极为重要，也是“军民融合”提升为国家战略的客观要求。

事实上，因历史原因，工业被人为地划分为“军”、“民”两大板块，导致两者割裂发展，并由此带来资源空耗、内耗等苦果。

相反，“美国军工企业都是上市公司，资本结构都是股份化的。欧洲也是这样，全欧洲民机在合作，军机也在合作。”中航工业集团公司副总经理吴献东对上证报记者表示，中外经验充分证明，军工企业改革必须坚持市场化取向，并充分利用资本市场，通过资本化运作手段进行整合。

单纯从技术的层面来看，“军工产业的专业界限变得越来越模糊，军工产业基础变得更加广泛。民用技术在军事领域的作用越来越明显，军民融合程度加深。”吴献东在《大国之翼》一书中如是说。因此，从这个层面来看，军民融合也是势在必行。

卫星导航领域即是一个例证。令记者印象深刻的一事是，在2013年国新办举办的一场有关介绍中国北斗卫星导航进展的发布会上，一位记者反复追问中国北斗导航的军事目的，而中国官员一再强调卫星导航技术本身并无军民之分，关键是看谁在使用。但是，记者似乎对这个答案并不满意，摆出一副非将北斗导航扣上“军品”帽子才罢休的姿态。

可以说，经过十二个五年计划的积累磨砺之后，“十三五”中国工业在融入军工后，有理由、也有条件更上一层楼。(来源：上海证券报)

【个股研报】

军工行业：新版武器许可目录实施 卫星应用深入发展

本周申万国防军工指数下跌1.21%，回顾了本周行业信息和重点公告，维持对行业的投资评级“推荐”。推荐关注标的中航机电、中航资本、中直股份、中航飞机、南通科技、宝胜股份、海兰信、中航动力、航天电器。

国防军工板块本周下跌1.21%，2015年累计上涨35.39%。国防军工指数本周大涨，在申万一级28个子行业中涨幅排名第26位。

国防科工局和总装备部联合召开宣贯会，推动新版武器装备科研生产许可目录实施。10月22日，国家国防科技工业局和中国人民解放军总装备部联合召开2015年版武器装备科研生产许可目录宣贯暨许可管理工作会，会议对新版许可目录进行了讲解，会议要求许可管理工作要认真贯彻新版许可目录精神，坚持依法行政，坚持放管结合。我们认为，这是进一步推动军工开放、促进有序竞争的重要举措，将加快推动军民融合深度发展。

“北斗”、“高分”引领卫星应用全面深入发展。本周，高分专项已在21个省级行政区域建立了高分辨率对地观测系统省级数据与应用中心，在国土、环境、测绘、农业、林业等行业应用中取得了重要应用成果；围绕《国家卫星导航产业中长期发展规划》要求出台的《湖北北斗产业发展行动方案(2015-2020年)》，将打造北斗地基增强基准站网和智慧湖北时空信息云平台，实现出行“一张网”和“一张图”；卫星产业沙龙暨卫星应用产业投资促进工作委员会座谈会在北京顺利召开，大力推进卫星应用产业投资。我们认为，“北斗”和“高分”系列卫星是我国卫星事业的名片，在卫星应用领域做出了重要贡献，体现出航天作为科技制高点的巨大价值。

国产大飞机C919将于11月2日正式总装下线。人民网报道称，中国商飞副总经理吴光辉透露， C919将于下月2日正式总装下线。媒体指出C919将有望于近日首飞，遭中国商飞方面予以否认。C919目前累计全球已有21家客户和514架订单，据测算C919总体有望达到2000架次，开启万亿元市场规模。我们认为，C919作为中国自主研发的大型客机是中国航空工业的里程碑事件，C919预计近期将揭开神秘面纱，自主研发CJ-1000发动机与故障预测与健康管理系统(PHM)等7大相关先进技术性能将成为亮点。(来源：招商证券)

【个股研报】

中航机电：第三季度业绩快速恢复，资产整合稳步推进

第三季度业绩快速恢复，全年业绩预计小幅增长。公司前三季度实现营业收入44.83 亿元，归母净利润1.88 亿元，分别同比下降9.23%和19.24%，受整个大的经济环境影响，业绩略低于预期。但我们看到，第三季度当期实现营业收入和净利润分别同比增长2.35%和231.94%，我们注意到第三季度的毛利率和净利率水平迅速提升，我们判断今年第三季度结算的业务可能高盈利水平的航空产品较多。公司以航空军品业务为主，产品交付一般集中在下半年尤其是第四季度，我们判断公司第四季度有望延续第三季度业绩的快速恢复的趋势，全年业绩预计小幅增长。公司预计全年归母净利润变动区间为-20%-10%。

资产整合稳步推进。公司非公开发行方案已报证监会审批，自有现金收购5 家企业有望随着审批完成而快速推进，非公开发行和收购将为公司带来业绩增厚。此外，公司托管的剩余14 家企业收入约为公司的1.3 倍，未来具有进一步整合的预期；公司对成飞和沈飞增资1.96 亿元，预计后续能够享受成飞和沈飞的未来的业绩增长带来的投资收益。

增持彰显信心。报告期内，公司控股股东及关联方、高管合计增持1100 多万股，约占公司总股本的1.19%；另外，公司拟通过本次非公开发行实现高管和核心技术人员持股。通过增持彰显了控股股东及高管人员对公司发展前景的信心。

盈利预测和投资建议：暂不考虑增发和收购，预计公司15-17 年的EPS 分别为0.42、0.44、0.49 元，非公开发行和收购5 公司完成后EPS 有望增厚60%左右，维持“买入”评级。

风险提示：资产整合进度不达预期；航空装备研发交付进度推迟。(广发证券)