中国推广和应用天然气需要更密集的基础设施投资。美国拥有完善的天然气管道和基础设施，遍及每个角落。相比而言，虽然中国在过去几年投入巨资建设天然气管道和基础设施，但远远不够，中国需要继续投资连结生产和消费端，需要很多年才能见到成效。

对于能源及大宗商品贸易商，外界知之甚少。

最近大宗商品贸易商嘉能可的财务困境引人关注，但多数贸易巨头都不是上市公司，没有义务对外披露财务状况，几家大的贸易商年营业额都超过1000亿美元，被业内称为“隐形的能源巨头”。

贸易商之间的商业模式有区别，去年以来的油价及大宗商品价格下跌导致一些贸易商处于困境，一些贸易商毫发无损，摩科瑞就属于后一类。

摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group，Ltd)董事长、联合创始人马可·都纳德(Marco Dunand)近日接受了《第一财经日报》专访。摩科瑞开放式办公室内，与一般的贸易公司不同，摆满了与金融机构一样的多屏电脑，都用于做交易。

都纳德称，摩科瑞在大宗商品和油气价格下跌中没有受到影响，公司通过在买卖双方间寻求平衡，并进行对冲操作化解价格波动的风险，概括而言就是贸易结合金融的轻资产模式。

虽然对贸易商的模式做了足够的了解，但是听到都纳德称价格波动对摩科瑞没有丝毫影响的观点时，本报记者还是有些惊讶。都纳德就摩科瑞的商业模式、风险管理手段以及对中国油气市场发展、筹建原油期货的前景，发表了看法。

对冲化解价格波动风险

第一财经日报：行业内认为，贸易公司是隐形的能源巨头。对此，你们怎么看？

都纳德：从营业规模上，大型贸易公司确实很大。但因为贸易公司没有上市，是私人公司，没有公众股东，不发行公众股票，也不会公布对公司造成不利影响的信息。

隐形与否，视乎公司性质。如果是一家公众公司，有义务公布信息，并与金融监管机构和媒体保持互动。但如果是私人公司，没有义务与大众沟通。当然，即使是贸易公司，也要遵守很多规则。很多规则制度规范着贸易行业，摩科瑞就需要遵守美国、英国、欧盟、瑞士以及中国等的制度。贸易公司对公众是“隐形”的，但也必须向各国政府和监管者保持开放，提供信息。

国际石油公司(IOC)多数是上市公司，负有和股东沟通的义务。私人公司的沟通偏向于内部，向股东负责，很少向外部披露信息。就摩科瑞而言，我们也通过对外交流获取信息，150多家银行为摩科瑞融资，与银行及客户交流是日常工作的一部分。

日报：摩科瑞用了10年左右就成为一家财富500强企业。请介绍一下公司的商业模式，商业模式是公司快速成长的唯一因素吗？

都纳德：摩科瑞确实在10年时间内成为一个大公司。但对于在财富500强中的排名，不知道具体标准，我只能说摩科瑞作为私人公司和上市公司的标准不同。我可以肯定地说，摩科瑞是世界顶尖的贸易商。

摩科瑞快速成长，我认为有几个因素。首先是我们充满朝气的团队，公司和主要的合作伙伴建立了稳定的合作关系。其次摩科瑞通过并购快速切入大宗商品贸易，比如摩科瑞2014年收购了摩根大通大宗商品贸易部门，带动摩科瑞在北美、欧洲及亚太地区原油、天然气和金属等业务的发展。

日报：作为一家贸易公司，通过什么措施控制大宗商品价格波动的风险，会通过期货和现货市场对冲风险吗？

都纳德：贸易公司商业模式的核心是平衡过剩和供应不足。以石油为例，一些地区生产大量石油，另外一些地区消费大量石油，生产和消费之间需要达到平衡。贸易公司从生产者买入原油，出售给消费者，特定区域市场的需求随时都在变化，需要中间商和贸易公司去平衡。贸易公司就从一地买进大宗商品，运往另外一地市场出售，促成供需平衡。为了实现风险对冲，我们在全球主要的期货、现货市场，包括美国、欧洲、新加坡等地的交易所进行操作。

贸易商本质上就是为了平衡世界范围的供需。摩科瑞还涉及美国电力交易，还曾经自建电厂供应电力。总之，贸易商所做的一切都是在平衡，投入金融资源买卖大宗商品实现全球市场的平衡。

轻装上阵的轻资产模式

日报：大家都关心低油价下，石油产业链条上公司的生存现状。作为贸易公司，受到的冲击大吗？在哪些方面受到影响？

都纳德：我们完全不受低油价影响。一些人总是认为贸易公司推动价格升高，但事实不是这样。市场有规律，供求关系决定价格。对于摩科瑞而言，即使身处价格低谷的大环境，也需要采取措施实现市场平衡。

过去一年半期间内，世界石油产量相对于消费大幅过剩，大量石油被储存起来。和摩科瑞类似的公司，都具有庞大的储存能力和设施，也会趁机存储原油。我们现在买入原油，在未来2到3年卖出，可以对冲价格波动的风险。

事实上，我们每一笔贸易都在金融市场上进行对冲交易。我们从合作伙伴获取即时信息，预测价格走势，然后交易时在期货市场做对冲，以降低实际贸易中的风险。无论市场价格是高是低，贸易公司都发挥着市场平衡者的作用。

日报：摩科瑞完全不受低油价影响，还是感觉令人惊奇。但有些贸易公司深受大宗商品价格下跌之苦，摩科瑞具有独特的模式？

都纳德：摩科瑞是一家轻资产贸易公司，这是我们区别于其它贸易商的一个特点。我们只拥有规模极小的生产能力。市场环境不好时，我们也依然追求市场平衡。当下，全球市场的供应过剩，消费疲弱，需要贸易商发挥市场“平衡者”作用。

我们不是生产商，所以受到价格下跌的冲击很小。我们不像生产商，需要在价格下跌时还要考虑卖出大宗商品，我们只是在全球各地通过贸易促成市场平衡，即使价格剧烈下跌，我们也几乎毫发无损。

有些贸易商资产很重，事实上已经成为采矿企业。这类贸易商拥有煤矿、铜矿、油气等资源，大宗商品价格高涨时，企业表现良好。一旦价格下跌，这类公司就处境艰难。所以这些公司不是纯粹的贸易商，其最大的业务可能是矿山。贸易商间的差异也很多，有些以贸易起家，资产逐渐变重，成为采掘公司或矿山企业，逐渐盖住了贸易的光彩。

贸易商都各有所长，有些拥有炼厂、有些买进矿山，而我们是轻资产。贸易商大多没有上市，很多时候彼此并不知晓业务重心。

此外，我们贸易结合金融的模式也是要点。摩科瑞在全球有35个办事处，超过800人的团队，覆盖了主要的能源资源产区，时时刻刻获得最新信息，帮助客户认清市场，分析价格波动的成因，并避免风险。然后我们帮助客户买进便宜的大宗商品，和客户持续稳定的合作关系也是我们的优势。

积极参与中国原油期货市场

日报：中国天然气消费增速已经放慢，对于未来市场前景也出现分歧。为了推动天然气这一清洁能源应用，可以采取什么措施？

都纳德：能源消费和GDP增速相关联。我们认为中国经济增速下降是大宗商品价格下跌的原因之一。中国经济减速对大宗商品价格有负面影响，但大宗商品价格下降利好中国，因为中国需要进口大量大宗商品。中国消费者从油气价格下跌中获益，交通支出将有所降低。

中国推广和应用天然气需要更密集的基础设施投资。美国拥有完善的天然气管道和基础设施，遍及每个角落。相比而言，虽然中国在过去几年投入巨资建设天然气管道和基础设施，但远远不够，中国需要继续投资连结生产和消费端，需要很多年才能见到成效。

日报：摩科瑞在中国有业务布局，涉及港口业务，你们在中国布局有什么计划？你们怎么看待中国能源市场？

都纳德：中国经济发展需要更多的港口，进口能源、铁矿石等。摩科瑞基于中国经济发展的考虑，过去5年和中国企业合资在中国投资了港口、储罐等基础设施。我们判断中国在未来将在港口等基础设施领域引入竞争，所以先期通过投资提升进口运输和港口设施效率，占得先机。

摩科瑞将继续和国内的能源公司合作，参与中国市场。目前摩科瑞在国内与主要的国有能源公司都有合作，在燃料油领域跟几乎所有地炼有合作关系，铁矿石等其它资源领域也有很深的参与度。

我们的创始合伙人中就有中国商人，短期内没有并购中国贸易企业的打算。

日报：中国正在筹建原油以及天然气期货，对于原油期货发展有什么建议？你们打算如何参与中国原油期货市场？

都纳德：中国发展期货市场恰逢其时。我相信，只要假以时日中国期货市场会发展壮大。作为全球重要的原油消费市场，中国很有必要发展期货市场。摩科瑞会参与中国原油及天然气期货市场，分享未来数以万亿市场规模的红利。

摩科瑞和上海期货交易所建立了很好的合作关系，在原油期货筹建过程中也保持沟通，介绍其它交易所的经验给上海。我们将会积极参与期货交易，现有的原油仓储设施也有可能作为原油期货交割库。