在市场“资产配置荒”的经济环境下，热点城市特殊人口与金融资源禀赋，在优质资产相对稀缺的情况下，对市场资金具有较强的吸引力。但在宏观经济增长中枢下移和住宅供求矛盾基本平衡的大环境下，热点城市楼市能否独善其身，值得高度关注。

在近期全国房地产市场显露疲态时，热点城市土地市场高价地、高溢价率频繁出现，走出一波独立行情。在市场“资产配置荒”的经济环境下，热点城市特殊人口与金融资源禀赋，在优质资产相对稀缺的情况下，对市场资金具有较强的吸引力。但在宏观经济增长中枢下移和住宅供求矛盾基本平衡的大环境下，热点城市楼市能否独善其身，值得高度关注。

“资产配置荒”增强了热点城市土地的投资吸引力。应对国际金融危机以来，各国量化宽松货币政策一定程度造成流动性在全球范围内的泛滥，增加了优质资产供不应求的矛盾。我国也同样存在资产配置难题。股票市场巨幅波动，降低了股票资产的吸引力。而金融市场流动性并不因此而消失。在这种情况下，热点城市人口稳定增长和金融资源集中的优势，在资产配置荒的大环境下，成为部分市场资金追逐的对象。近期，北京、上海等热点城市土地市场持续火爆，不断创出历史新高。

但值得注意的是，当前热点城市持续火爆的土地市场能否在未来实现全部预期收益，存在很大不确定性。从全国看，土地市场已明显降温，中国指数研究院的数据显示，2015年前三季度，全国300个城市各类土地共成交10.2亿平方米，同比下降30.1%，降幅大于推出量。同时，各类土地成交出让金13507亿元，同比减少22.7%。其中，住宅用地成交4.4亿平方米，同比大幅下降33.6%，出让金同比减少18.9%。

从需求动力分析，按照当前热点城市土地价格估算的住宅均价将达到15万元/平方米左右的天价，如此昂贵的住宅价格能否被市场有效消化是个未知数。据房地产业内人士分析，今年以来热点城市住宅交易相当部分属于“置换”需求。尽管这种“置换”从某种程度抬高了市场对住宅高价的承受能力，可处在“置换”链条最底端的人群购买能力却十分有限。其结果则是中低收入人群住宅置业向城市边缘集中，最终会因为购买力约束导致“住宅置换”链条的破裂。从资产投资价值分析，虽然市场预期热点城市住宅价格回调可能性较小，但住宅投资本身价值也不大。热点城市住宅租金收益率已经远远低于基准银行存款利率。即使东京、香港、台北等国际性大都市，也曾出现过住宅价格大幅下跌。因而北京、上海等地住宅的投资风险依然存在。

从互联网经济模式分析，住宅自然属性将会显著增强。互联网等新经济模式的崛起，缩小了市场主体之间的空间距离，以往依靠人口与资源集中优势所产生的住宅投资价值，未来可能会逐步下降。如果互联网经济进一步发展，那么未来也不排除企业员工因地制宜在住宅附近集中上班的可能性，而实体企业也无需在城市核心区域设置，通过互联网交易和强大的物流配送体系，几乎所有的日常消费都可以瞬时完成。这种新经济模式在热点城市体现的更为明显。

从根本上分析，房地产作为经济增长的驱动已经不符合我国经济转方式和调结构的要求。稳定住房消费主要在于为经济结构调整阵痛提供一个安全缓冲，并不是驱动房地产业非理性增长。热点城市住宅开发存在资源和社会约束，也不可能无限增长。高房价冲击将影响到热点城市中长期产业发展动力，需要高度关注其持续性影响。