【二胎概念股成市场炒作热点 掘金八大投资主线】在二胎全面放开的预期下，二胎概念股也更加受到关注。机构普遍认为，预计二孩政策全面放开是大概率事件，这也有望让二胎概念股成为下一个市场主要炒作热点。

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消息称卫计委内部讨论生育政策调整 掘金概念股

据21世纪经济报道10月28日消息，国家卫计委已于近日召开内部座谈会，议题涉及生育政策调整后社会抚养费征收如何衔接等问题。但对于上述议题中的“生育政策调整”是否就是社会热议的“全面放开二胎”，目前并未有确切答案。

据人口学者预计，5年后也就是2020年，可能爆发“娶妻难”、“养老难”、“招工难”。相关专家表示2010年，我国0~19岁人口中男孩有1.72亿人，比女孩多了2210万，因此2020年后，一成以上年轻男性将找不到配偶，年龄段越低则越严重，娶妻难将成为社会和家庭的一个重大难题。分析来看，鉴于当前人口问题的严峻形势，未来国家在政策上全面放开二胎的预期很是强烈。

中信证券全球研究部主管彭文生在26日举行的三季度国际国内经济形势分析中，指出当前我国的产能过剩，有更重要、更深层次的原因，就是人口老龄化。

彭文生表示，需要尽快全面放松计划生育政策。不仅仅是二胎的问题，现在要鼓励生育。有人讲，现在就算多生小孩，20年以后才能成为劳动力，这话我觉得有问题，如果20年都来不及，现在更应该采取行动了。现在我们面临的问题是需求不足，不是供给不足，小孩今天出生了马上就增加消费需求，所以现在放松计划生育政策，鼓励生育，既是有利于当下，又是有利于未来。

在二胎全面放开的预期下，二胎概念股也更加受到关注。机构普遍认为，预计二孩政策全面放开是大概率事件，这也有望让二胎概念股成为下一个市场主要炒作热点。

据华泰证券预测，若全面开放二胎得以实施，预计每年将有可能新增新生儿100-200万人，2018年新生儿有望超2000万人。其所蕴含的消费红利大约在每年1200-1600亿，食品、玩具、母婴医疗、儿童服饰、家用汽车、教育培训等行业上市公司的业绩均有望迎来爆发式增长。

分析认为，二胎政策如放开八类个股将受益：

一是母婴医疗，戴维医疗、宝莱特等；

二是儿童用药，康芝药业、山大华特、济川药业、亚宝药业、葵花药业、健民集团等；

三是奶粉业，贝因美、西部牧业、伊利股份、三元股份等；

四是母婴生活用品，卫星石化、江南高纤、中顺洁柔等；

五是玩具行业，奥飞动漫、邦宝益智、高乐股份、群兴玩具、骅威股份、互动娱乐等；

六是婴幼儿教育，海伦钢琴、珠江钢琴、全通教育等；

七是儿童服饰，金发拉比、森马服饰等；

八是汽车行业，建议关注MPV占比较高的江淮汽车。(来源：证券时报)

【个股研报】

金发拉比：零售低迷拉低毛利率，存货周转率下降

事件描述

金发拉比( 002762)公布 2015 年半年度报告。主要经营业绩如下： 报告期内，公司实现营业收入 1.73 亿元，同比下降 2.89%； 归属于上市公司股东的净利润为 3268 万元，同比减少 16.88%； 基本每股收益为 0.64 元/股， 同比减少 16.88%。

事件评论

婴幼儿服饰拳头产品地位不变， 零售百货行业低迷拉低毛利率

公司是专业的婴幼儿消费品提供商，主要提供中高档婴幼儿服饰和婴幼儿日用品。报告期内，公司实现营业收入 1.73 亿元，同比下降 2.89%。具体来看，婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品和其他业务的收入分别为1.38 亿元、3371 万元和 184 万元，同比分别增加 3.68%、减少 19.67%和减少 46.81%，婴幼儿服饰作为拳头产品的地位不变。报告期间， 公司整体毛利率为 47.67%，相比上年同期下降 3.40 个百分点，其中婴幼儿服饰棉品和婴幼儿日用品的毛利率分别下降 3.53 和 4.04 个百分点。毛利率下降主要受终端销售影响，公司目前 1100 多家零售终端中，大部分为普通加盟柜，受零售百货行业低迷影响较大。

期间费用率微增，净利率跟随毛利率下滑较大

报告期间，公司销售费用、管理费用和财务费用分别为 2613 万元、1335万元和-323 万元，同比分别增长 15.88%、 -13.60%和 45.07%。期间费用合计 3626 万元，同比增长 1.33%，期间费用率为 20.93%，相比上年同期提升 0.87 个百分点。期间费用增加主要受人员工资及商场费用增加、 办公费减少、 研发开发费减少、存款利息增加影响。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为 3268 万元，同比减少16.88%。净利率为 18.87%，相比上年同期下降 3.18 个百分点。

募投资金尚未投入使用，存货周转率下降明显

截止到报告期末，公司货币资金为 6.7 亿元，比 2014 年下半年增加 4.23亿元，主要系本次 IPO 发行募集资金所得，上半年公司吸收投资收到现金为 4.42 亿元。截止到报告期末，公司应收账款为 2667 万元，存货为 1.05 亿元。报告期内，公司存货周转率为 0.90，与 2014 年下半年 1.72 的存货周转率相比下降明显，公司终端销售有待改善。

维持“买入”评级

公司为国内证券市场首家婴幼儿服饰、日用品综合提供商，具备多年行业专业经验。公司于今年 6 月份完成上市，募投项目“营销网络建设项目”和“信息化建设项目”的建设尚未展开。考虑到信息化系统建设项目将大大提高业务链运行效率，未来公司有望突破发展瓶颈。预计公司 2015 年、2016 年 EPS分别为 0.86、 0.97 元，对应估值 73 倍、 65 倍。维持“ 买入”评级。(长江证券)

海伦钢琴：传统钢琴主业稳健增长，后续关注艺术培训布局

主营业务增长稳健， 业绩符合预期： 钢琴生产扩建项目投产后，缺货现象得以缓解。 此外，公司进一步加强企业形象宣传， 提升品牌影响力， 2015 年前三季度公司钢琴销量同比增长 4.1%， 3Q 毛利率上升 1.4pct. 受公司高新技术企业资质认定获批后税率下调，以及汇兑损益上升、政府补助增加等影响，导致 2015 年前三季度业绩增长较快。 扣除这些因素后，公司业绩增速在 10%左右。

中长期消费升级将带动传统钢琴业务稳健增长。 日欧美百户居民钢琴的保有量为 20 架以上，而我国百户居民钢琴保有量仅为2.6. 居民文化消费逐步提高， 国内钢琴行业仍然存在很大的发展空间。公司品牌力持续提升，在 MMR 国际乐器评选中，海伦 HG178三角钢琴连续三年荣膺年度声学钢琴大奖。目前公司国内销售渠道仅覆盖一二线城市，未来将加大对三四线城市以及电商渠道建设，公司传统钢琴业务市场份额有望提升。

智能钢琴初出茅庐，未来投产可期。 2014 年底，公司开始布局研发智能钢琴。 2015 年 10 月 14 日，公司研发的智能钢琴(一代)产品在“ 2015 中国(上海)国际乐器展览会”上进行了展示。 目前公司已经完成产品化生产的工艺方案设计和生产线规划， 下一步将着力在专用产地铺设生产车间及流水线。 消费者对钢琴互联网化、数码化的要求逐步增加， 智能钢琴的市场前景十分广阔，智能钢琴投产后有望快速增长。

艺术培训业务稳步推进，打造线上线下闭环。 2014 年 8 月公司成立了全资子公司“海伦艺术教育投资有限公司”，主要从事线下艺术培训教育的投资与运营。 新生人口进入 80 后高峰的“回声潮”，且中国家庭对于教育投入持续增加，同时 2014 年教育部印发的《关于推进学校艺术教育发展的若干意见》使得艺术教育由专业教育向通识教育转变，中国艺术培训市场空间预计有 2000 亿。但是艺术培训行业目前呈现行业分散、规范化程度低等特点。 公司专注于钢琴的研发、生产和销售十余年，在国内建立了 370 家经销商网络，并与部分专业音乐学院和艺术家保持良好的关系。 公司通过参股和加盟方式，已经参股 17 家培训机构， 签约“海伦钢琴教室” 加盟86 商家。随着智能钢琴的推出， 艺术培训业务线上线下软件硬件将协同发展，进一步提升公司艺术培训市场竞争力。

盈利预测： 公司传统钢琴业务稳健增长，智能钢琴着力推进产品生产，艺术培训业务稳步推进。预计 2015-2017 年公司 EPS 分别为 0.16、 0.23、 0.36 元，对应 16 年 PE110X。考虑到艺术培训项目推进的不确定性，暂不予评级。

风险提示： 智能钢琴投产滞后； 艺术培训项目扩张不大预期。(东吴证券)