【在线旅游领域加速整合 5只个股掀炒作热浪】在线旅游行业快速发展潜力无限，A股上市公司中，众信旅游、北部湾旅、腾邦国际、中青旅、峨眉山A等5只个股望掀炒作热浪。

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携程去哪儿合并 在线旅游巨头实现大一统

10月26日晚间，携程宣布与百度达成换股协议。交易完成后，百度将拥有携程普通股可代表约25%的携程总投票权，携程将拥有约45%的去哪儿总投票权。

据了解，包括携程董事会主席兼首席执行官梁建章和联合总裁兼首席运营官孙洁在内的四位携程高管将被任命为去哪儿董事会董事；百度董事长兼首席执行官李彦宏和百度副总裁及投资并购部负责人叶卓东将被任命为携程董事会董事。另外，百度和携程还将在产品和服务领域开展商业合作。

“在线旅游行业快速发展又潜力无限，此项交易体现了百度在该领域继续深耕的决心。” 李彦宏表示。

通过携程和去哪儿的股权置换交易，使得二者可以达到你中有我，我中有你，协同发展，不再进行价格战的状态；但是，二者的合并却可能会涉嫌垄断。劲旅咨询创始人魏长仁说，首先从机票分销上讲，去哪儿和携程的体量都很大，已占到市场约50%左右的份额，而这可能会构成反垄断法所规定的垄断状态；另外在酒店市场，由于此前携程已经控股艺龙，在酒店行业所占市场份额就已经很大，此次又与去哪儿联合，其垄断嫌疑必然存在。不过具体怎么判别，还要由有关部门来界定。

对于二者的合并，是否会减轻目前在线旅游业烧钱的状态，魏长仁称虽然目前携程、去哪儿都处在一个阵营了，但是整个旅游行业的在线渗透率仍很低，二者的合并只会在酒店和机票业减轻烧钱状态，在旅游度假等其他方面恐不能减轻竞争压力，因为这两家公司在旅游度假方面与途牛、同程等差距并没有特别大。

不过，他透露，二者的合并对消费者而言产生最直接的影响将是，未来网上预订酒店和机票的价格恐怕会升高。

那么，去哪儿与携程的合并是否会使在线旅游业掀起一股合并浪潮，上述业内人士表示短期内恐怕难以形成。他表示，首先，由于此次携程与去哪儿合并是由百度幕后主导的“大戏”，这属于百度战略布局的一步棋。其次，是由于携程和去哪儿在在线旅游界的规模旗鼓相当，以至于二者谁想“干掉”谁都比较困难，通过烧钱，携程不再盈利、去哪儿常年亏损，二者一直处于焦灼状态，且该模式何时能结束没有预期，因此合并动力较大。最后，是由于其他家旅游平台体量还比较小，尚未达到合并的地步，因此合并动力并不大。(来源：经济参考报)

【个股解析】

旅游行业5只概念股价值解析

众信旅游：传统业务稳健，致力于打造出境综合服务商

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-06-30

事件：

众信旅游(002707.CH/人民币105.79， 未有评级)近日参加中银国际2015年中期上市公司交流会。

点评：

1、旅游批发，产品设计能力是关键：旅游行业批发和贸易批发不同，旅游批发将机票、酒店、美食、交通等资源的整合，根据客户的需求，设计出最优性价比的产品。旅游批发考验旅行社产品设计能力。

2、定位中产人群：公司定位为中产阶级人群提供服务。公司与携程、途牛是很好的合作伙伴，自身的零售端需要快速加强。同时，公司希望众信从出境游升级为国人出境综合服务平台，拓展海外教育、医疗、体育等领域，争取在三年之内完成这一目标。

3、渠道以线下为主：公司出境游的零售目前仅限北京和天津。公司要进入新的零售市场，通过自建或者收购成熟的团队先有产品覆盖，不会贸然在全国各地扩张。OTA 销售携程、途牛、同程三家共占12-13%；度假游80%的销售在线下，但线上增长速度较快。

4、投资建议：根据万得一致预期，众信旅游2015-2017年全面摊薄每股收益分别为0.88、1.21、1.68元。公司出境游线下龙头地位稳固，逐渐转向出境综合服务商，市值空间有望进一步提升。

北部湾旅：上半年业绩超预期，产业链扩张蓄势待发

类别：公司 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-09-02

北部湾旅公告2015年上半年实现营收17,254.46万元，同比增长21.36%；实现归属母公司股东的净利润3,646.00万元，同比增长127.70%；扣非后归属母公司股东的净利润3,533.50万元，同比增长121.45%；实现每股收益0.19元，同比增长90%。2015年2季度单季度实现营收1,0281万元，同比增长18.02%；实现归属于母公司净利润3,329万元，同比增长89.04%。公司借助优质海洋资源+集团优势，打造健康旅游综合体，上半年业绩超预期，作为民营企业，目前市值41亿元相对较小，产业链扩张动力较强，上调2015-2017年每股收益预测至0.41、0.53、0.67元，维持买入评级，目标价格上调至25.00元。

支撑评级的要点

航线运量和运营效率持续提升，客流和营收呈现稳定增长。公司目前主要运营北海-涠洲岛、北海-海口、烟台-长岛、蓬莱-长岛等4条海洋旅游航线，上半年通过优化营销政策、改进航班调度、加大宣传等措施吸引游客，游客接待量稳定增长，实现营业收入17,254.46万元，同比增长21.36%，实现归属母公司股东的净利润3,646.00万元，同比增长127.70%。

其中：旅游航线：收入14,391万元，同比增长26.50%，公司通过提高船舶利用率和单航次运输能力来节约成本，并将船票销售提前期从2天提升至7天，上半年毛利率同比提升10.21个百分点。公司同时也在开拓新航线和新项目，北海-洋浦航线已获海南海事局通过，中越航线口岸开放工作已获广西口岸联检同意，涠洲岛游客集散中心、渔人码头、北海基地等项目进展顺利，此外，公司上半年公告将新造2艘360客位高档客船投入蓬长航线运营，北涠航线新建船舶“北游15”进入舾装阶段。

旅游服务：收入1,867万元，同比下降9.55%，毛利率同比下降3.36个百分点，公司上半年完成首批健康旅游产品的研发工作，目前开始尝试线上线下营销，年内还将启动健康旅游产品服务体系打造工作，进一步完善健康旅游产品的服务和销售体系，新产品的推出在业绩贡献方面还未有明显体现。

能源运输：收入560万元，同比增长34.44%。

航线业务运营效率改善带动公司整体盈利能力提升。公司上半年的综合毛利率45.42%，同比上升9.97个百分点，主要是因为航线运营效率的提升。公司销售费用率为2.93%，同比上升0.20个百分点；管理费用率为14.74%，同比上升1.78个百分点，主要是因为上市费用等管理成本增加；财务费用率2.28%，同比下降2.32个百分点，主要是因为公司偿还了部分长期借款，利息支出减少。公司净利率从11.26%提升至21.13%，同比上升9.87个百分点，主要贡献来自旅游航线业务毛利率的提升。

评级面临的主要风险

旅游系统性风险。

估值

上调2015-2017年每股收益预测至0.41、0.53、0.67元，维持买入评级，目标价格由7.80元上调至25.00元。