【机构揭示8只黑马股 值得满仓布局(10/27)】*ST建机：长期看好中国工程机械塔式起重机租赁市场。

*ST建机：长期看好中国工程机械塔式起重机租赁市场

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：龙华，熊哲颖 日期：2015-10-26

固定资产投资走低，塔机租赁兴起。在固定资产投资放缓的大背景下，大量工程机械企业盈利持续恶化。为了缓解自身营运现金流的压力，大量的下游用户对工程机械设备的使用需求由购买转为租赁，这为工程机械设备租赁商提供了前所未有的发展机遇。在固定资产投资总量依然巨大的基础上，塔机市场的新机供应量今年开始收窄，例如中联重科的塔机销售额在上半年下降了近40%，全年销售目标不断下调。因此，从供需两端考虑，我们认为在逆经济周期的情况下塔机的租赁商有望获得快速成长的机会；

并购庞源租赁，抢占塔机租赁市场的桥头堡。8月公司完成了对庞源租赁和天成机械100%股权的收购，其中庞源租赁是全球最大的塔机设备租赁服务提供商(以t*m计算)。根据我们的测算，目前的塔机租赁市场大约有45万台存量塔机设备，其中约30%自用，70%租赁。庞源近年的塔机租赁费用大约在每月5.34万元，利用率在64.2%。借鉴成熟市场，行业领头羊的设备利用率明显高于行业平均，自用设备利用率又比租赁设备利用率低，由此我们测算行业自用设备的利用率为40%，租赁设备利用率为58%，从而得出塔机租赁行业每年的市场空间为约751亿元，庞源的市场份额占约1.1%，还有极大的增长空间；

完善产业链整合，协同效应高。我们认为公司整合庞源、天成后将发挥极大的协同效应：1)通过国企和上市公司的背景帮助庞源租赁降低融资成本；2)三者之间存在上下游关系，可以互相采购产品，并且可以整合客户资源；3)以塔机为主的工程租赁服务有望成为公司未来发展的战略方向，目前塔机租赁市场较分散，还没有具备融资平台优势的企业。庞源的市场份额超过2-5名的市场份额总和，借助公司平台，庞源有望快速扩大市场份额；

海外可比公司，6年股价翻48倍展现并购潜力。与庞源租赁业务非常类似的美国上市公司联合租赁(UnitedRentals)同样崛起于美国金融危机，在固定资产投资增速转负的大背景，其客户租赁需求增加，并且联合租赁通过一系列的并购扩大了市场份额(2008-2014年每年基本都有一个大并购)，其股价从2009年中的2.52美元到2014年中最高的119.83美元，上涨近48倍；

首次覆盖目标价13.25元，买入评级。考虑到庞源未来业务存在快速扩张的可能，以及庞源、天成、建机三者之间的潜在协同效应，我们给出目标价13.25元，对应2016年40倍PE，2016-17摊薄EPS分别为0.33元，0.43元；

风险提示。租赁业务推进不及预期，协同效应未完全体现，市场风险。

光环新网：占据核心城市IDC真龙头，内生+外延快速执行

类别：公司 研究机构：众成证券经纪有限公司 研究员：韦剑飞 日期：2015-10-26

投资要点：

IDC 业务卓越，大客户验证其实力。公司在北京拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房，2800多公里光纤城域网资源， 节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区；联通与公司签署大单、公司目前为亚马逊中国AWS 业务唯一供应商均验证公司实力。IDC 业务近年来呈50%的速度增长，另有北京、上海多个项目在建中，将给公司提供充足的业绩保障。

内生外延向一体化云服务商发展。公司大力建设数据中心、并购中金云网为云服务IAAS 层打下基础；与亚马逊的AWS 合作积极研发云平台已取得成效，公司建立PAAS 平台优势显著；积极关注SAAS 层面，并购无双科技拓展大数据领域，并将继续外延拓展SAAS 卡位。公司积极在云计算全产业链布局，云计算效益高将来有望大大提高盈利水平。

远景高达4万台IDC，若实现虚拟化将引爆业绩。公司四大机房现有5000台IDC，加上收购中金云网以及所有规划项目， 若全部实现将达到4万台机柜。若虚拟化进展顺利，成本增加有限的情况下每台IDC 机柜收入有望实现几倍的增长，打开想象空间。

盈利预测：

“互联网+”已引爆数据增长，对IDC 的需求将更加迫切， 好公司+强执行力将不会错过天时、地利，预计公司有望于2017年完成2.5万台在建项目。暂不考虑虚拟化引爆的收益，假设中金云网、无双科技明年顺利并表，预估2017年EPS 为1.25元。

风险提示：

项目建设进度不及预期，定增方案不获通过风险。