【明日最具爆发力六牛股(名单)】恒生电子(600570)季报点评：三季度传统业务稳定发展、预计提罚款影响净利润；紫光股份(000938)WDC收购SanDisk，公司业绩得以进一步提升；汉得信息(300170)业绩稳健订单饱满，供应链金融业务有序推进。

恒生电子(600570)季报点评：三季度传统业务稳定发展、预计提罚款影响净利润

事件：

公司公布三季报，报告期内公司实现营业收入12.98 亿元，同比增长68%；归属母公司净利润1.60 亿元，同比增长20%；扣非净利润2.06 亿元，同比增长157%。

传统业务顺利开展，预计提罚款影响净利润

1)第三季度，公司实现营业收入3.89 亿元，同比增长27%；实现净利润-5076 万元，同比下降356%；2)第三季度毛利率98%。 3)第三季度销售费用率、管理费用率分别为43%及95%。公司前期为开展新业务进行人员储备，带来销售费用与管理费用的大幅增长。同时，网络公司预计提证监会罚款1.6 亿元。以上两项，使第三季度净利润大幅下降。4)第三季度非经常损益达到-9360 万元。扣除预计提罚款等非经常损益影响，公司单季度净利润4284 万元，同比增长226%。 5)预收款项同比增长178%，表明公司业务仍然维持较快速增长。6)第三季度经营活动现金净流量增长48%。

2.0 业务技术功能不断突破，但中短期收入和利润贡献不可太乐观2.0 业务在技术功能上不断突破，业界领先，但我们判断在可预见的中短期，针对以HOMS 为代表的金融创新领域的政策难以全面放松，收入和利润贡献不可太乐观。“网金社”目前累计投资成交金额29 亿元(截止10月24 日).

15-17 年业绩分别为0.60 元/股、0.88 元/股、1.06 元/股公司目前仍然以1.0 业务为主。第三季度27%的收入增速，同时毛利率维持较高水平、预收款项高增长及经营性现金净流量较正面均是公司稳定发展的积极信号，恒生电子仍然是国内具有绝对领先地位的金融软件供应商。但证监会罚款，确实可能影响公司今年，乃至此后一段时间的业绩。并且2.0 等业务的暂时放缓在短期内可能使之前扩充的人力储备反过来增加人力成本压力。考虑预计提1.6 亿元罚款对当期业绩的影响，暂不考虑证监会罚款对后续业绩影响(暂未有明确的上缴罚款的时点)，给予2015 年-2017 年EPS 分别为0.60 元、0.88 元及1.06 元。

风险提示

金融创新业务正在经历的政策风险有不确定性，且已经影响收入前景、2.0 业务的估值。(广发证券)