【民生证券：中级反弹：完美证真 完美走起】10月23日，央行宣布双降，中级反弹三大逻辑完美证真，行情将完美走起！

10月23日，央行宣布双降，中级反弹三大逻辑完美证真，行情将完美走起！

自八月喊出“911-双十二”中级反弹起点证真以来，我们所提出的三大逻辑，稳增长加码、流动性宽松和管理思路变化(人事发令枪)不断发酵，相关信号不断得到验证，中级反弹顺利开启。随着逻辑演化的推进，我们始终保持着紧密的跟踪观察。近期我们提示投资者，稳增长加码推进加速，人事发令枪已打响，只差一个流动性，中级反弹启动后，货币宽松将影响到反弹的高度，如果货币宽松及时推出，中级反弹将完美呈现。而目前，中级反弹完美实现条件已经具备！

我们再次重申中级反弹驱动力：稳增长加码将对经济产生托举作用，降低经济系统性风险，配合货币宽松将推动无风险利率的下行，杠杆资金的重新回归、管理思路转变(人事变化)对于市场环境的改善将有效提振市场信心。整体来看，短期无风险利率与经济基本面维持稳定，市场风险偏好的提升，加上前期市场剧烈震荡影响，机构仓位均维持在相对低位，由此将推动一波中级反弹行情的展开，且从市场历史表现看，四季度往往也是变盘的节点。

稳增长方面，四季度将继续持续加码。GDP增速三季度6.9%，跌破7%，而经济下行压力仍较大。1-9月固定资产投资同比增长10.3%，比1-8月下降0.6%，创2000年以来新低。从近期政策动向来看，9月财政支出同比增速26.9%，创5个月新高，10月10日央行发布信贷资产质押再抵押推广试点，有媒体报道专项债规模可能由之前3000亿扩大到6000亿等信号均表明稳增长加码仍在继续加速推进。

管理思路改变方面，人事变更消息密集。市场制度方面，据媒体报道目前部分证监局正在征求券商第三方准入细则初步意见；从证监会高层方面，证监会4位副主席已经有两位出现了人事变动；市场整顿方面，常规打击与“证监法网”转向行动相结合，目前已集中查处7批共106起重大案件。这些举措的推进对于提振投资者市场信心会产生积极影响。

流动性方面，货币政策与杠杆资金均向好。市场流动性方面，在情绪顺利修复下，沪深两市成交总额已经回到万亿水平，10月23日已经达到1.04万亿，两融余额在22日上升至10012.42亿元；货币政策方面，央行10月23日宣布对称降息25bp，降准50bp，此次降准大概释放流动性5000-6000亿流动性，而此前央行已对11家金融机构开展6个月期MLF1055亿元，因此从宽松时点上是超出市场预期的。

综合来看，随着流动性改善这一关键信号的证真，中级反弹完美展开的逻辑已经全部实现，如果说9月底的反弹因为流动性问题基础不牢固，现在则发生了显著的变化。十八届五中全会将在10月26日-29日召开，会上将审议《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三五规划的建议》，由此为市场提供热点。空间上，维持此前创业板2500-3000区间，增加对大盘指数展望，在市场流动性(非货币政策流动性)有增量的情况下，上证展望至3800-4200(10-20%).

结构上仍重点提示主题和成长的机会，重点关注十三五规划相关的健康、养老、信息经济、新能源、环保、智能制造等政策发展方向的行业板块；在市场流动性(两融、证券保证金)配合的条件下，稳增长蓝筹有可能突破“搭台”的范畴，考虑到流动性改善和市场转暖，建议关注金融的交易性机会，尤其是券商；考虑到地产可能的政策预期和数据改善，建议关注地产板块的交易性机会。