【市场人气激活 分级B行情再启】在这种大方向乐观、微观层面难免波折的背景下，从本周分级基金母基金来看，医药生物、互联网等“十三五”热点获得了超额收益，而煤炭、钢铁和有色等传统周期行业表现疲软。市场在进入看新闻炒股的阶段后，分级B的杠杆效应并没有指导意义。

市场情绪激活短期有望延续

10月，在国庆开门红的带领下，行情持续至今。节后几个交易日，虽然海外股市反弹疑似结束，但是市场人气已经激活，流动性极为宽松，国债利率跌破3%关口。目前，市场风险已经得到极大释放，场外配资清理基本告一段落，短期投资热情有望延续。

不过，反弹并不是一切顺利，就在本周三(21日)市场突遇暴跌，我们将其称为“太阳雨”行情。虽然消息面没有重大利空，但从基本面上看，当前实体经济仍然疲弱，经济增速存在调整压力，股市上涨的内生性动力不足。

经历9月的横盘震荡，10月以来市场大幅反弹，创业板指涨幅超过20%，主板涨幅超过12%，短线获利盘丰厚。而从技术面上看，大盘已经运行至60日均线附近，目前不仅有60日均线的压力，同时也要消化前期3400~3500点之间跳空缺口的压力，震荡整理需求强烈。

在这种大方向乐观、微观层面难免波折的背景下，从本周分级基金母基金来看，医药生物、互联网等“十三五”热点获得了超额收益，而煤炭、钢铁和有色等传统周期行业表现疲软。市场在进入看新闻炒股的阶段后，分级B的杠杆效应并没有指导意义。当前，市场杠杆高于3倍的分级B仅有5只，基本是前期轻仓躲过下折的标的。

微观脆弱分级A重现用武之地

对于分级A的投资者，可以看到在市场不景气时很多A涨幅明显，甚至出现了溢价的情况。而随着市场情绪的提升，未来一段时间内A的价格下行趋势或将持续，其隐含收益率能较10年期AA企业债重新恢复吸引力，届时分级A再次进入轮动配置的阶段。

A类的投资分两步走：市场上攻过程中必定有波折，由于二级市场价格涨跌停限制，部分高成长性分级B存在较大的补跌诉求。倘若指数再次出现蹦极行情，B份额很有可能封死跌停板，进而A份额的配对转换价值凸显，对其价格形成支撑。而震荡行情则激发投资者的避险需求，推荐“+3”类别中折价率较高、流动性好的品种。

看得准分级B就起来嗨

节后市场回暖，相信已经有不少人抓住了几个热点行情狠赚了一笔，当然对于踏空的投资者，现在的操作难度自然加大了，但是部分题材依然有上涨空间，“看准热点，积极左侧布局，不恋战”，实乃当下之选。

A股市场近期的强劲表现，显著增强了投资者信心，市场风险偏好度的提升，是分级B表现再度抢眼的主因。但受此前暴跌的影响，明显感觉到此轮分级B反弹相对温和，大部分B的溢价率并不高，而部分没有发生下折的分级B也因此具备较高的价格杠杆。当市场反弹时，这种高杠杆带来的价格高弹性，让B类投资者充分享受了近期的反弹。若反弹能够持续，B份额的杠杆性质将使市场给予其更高的溢价率，投资者在收获净值上涨的同时，也能享受溢价率扩大带来的收益。

本周，A股市场虽有震荡，但整体比较稳健，B份额周平均表现弱于市场指数。截至周四(22日)，上证指数周下跌0.67%，深成指周跌幅为0.61%，132只B份额平均跌幅为2.45%，主要受周三暴跌后部分B类在周四补跌影响。涨幅居前的以生物医药和互联网为主，第一名是医疗B，为14.15%；第二名是医药B，为7.54%；第三名是一带一B，为7.24%；第四名是生物药B，为5.55%；第五名是互联B，为5.03%。

A股市场继周三深度下挫后，周四又迎来强势反弹，而分级B分化也愈发加剧，医疗行业分级B备受追捧。10月22日，医药800B、医疗B、健康B、生物药B、养老B等8只医药行业基金均强势涨停。其中，广发医疗B和华宝兴业医疗B跟踪的中证医疗指数涨幅高达7.75%，而这两只基金价格杠杆在2倍左右。若医药板块表现持续强势，相关主题类B份额有望继续补涨。

分级基金成搏反弹的最佳利器，但部分分级B尚未逃离下折预警区(下折母基金下跌15%以内)。其中，券商B级、创业50B和电子B等均存在下折风险，较之前悬崖边排队的态势，现在靠近下折的分级B已经少了很多，投资者需时刻关注相关B下折概率和下折后损失。