在等待了7年之后，中国再保险集团(下称“中再集团”)赴港上市终于迎来最重要的时刻。按照中再集团招股说明书的披露日期，10月26日将是其登陆香港联交所的日子。尽管目前沪港两地资本市场动荡不安，中再集团还是成功吸引到了15名总共涉及11.2亿美元的基石投资，而有意愿成为其基石投资者的机构曾达近百家。

在等待了7年之后，中国再保险集团(下称“中再集团”)赴港上市终于迎来最重要的时刻。按照中再集团招股说明书的披露日期，10月26日将是其登陆香港联交所的日子。尽管目前沪港两地资本市场动荡不安，中再集团还是成功吸引到了15名总共涉及11.2亿美元的基石投资，而有意愿成为其基石投资者的机构曾达近百家。

10月13日中再集团对外发布的招股说明书显示，其拟全球发售57.69亿股H股。其中，国际发售54.81亿股，香港发售2.88亿股，IPO指导价区间为每股2.25-2.70港元(约1.84-2.21元人民币)之间，募集资金约129.8亿-155.7亿港元(约106.0亿-127.2亿元人民币)之间，股票代码为“01508.HK”。

基石投资者竞相捧场

在业内人士看来，相比于7年前中国平安及稍晚些的中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险在沪港两地上市的热闹场景，中再集团此次上市显然低调得多。不过，作为财政部和中央汇金发起设立、注册资本为364.08亿元人民币的中再集团，依然吸引了实力足够强大的基石投资者。

据了解，中国长城资产管理公司、国家电网及国家开发银行通过旗下子公司分别认购1.5亿美元的中再集团IPO股份；中广核集团、中国长江三峡、新疆生产建设兵团投资有限公司中新建招商及北京市基础设施投资有限公司分别认购1亿美元股份；中国人寿、中国人保、中国船舶工业集团分别认购5000万美元股份。其他基石投资者还包括惠理基金、易方达资产管理、东风汽车、英国保诚集团及澳门赌王何鸿燊女儿、美高梅中国主席何超琼等。这15位基石投资者总共涉及11.2亿美元基础投资，占中再集团此次IPO总量的53%至67%。虽然没有实现超额认购，但是认购额度已经过半。

在此前举行的香港记者会上，中再集团董事长李培育表示，公司启动港交所上市期间，股市经历了牛熊变化，但这批基础投资者中有不少是坚定不移地愿意投资中再集团的，超过一半的份额被基石投资者认购，在IPO中也属于正常的比例。

本报记者从中再集团招股书中发现，假设每股H股的发售价为2.48港元，扣除公司就全球发售已付及应付的承销费用和佣金及估计开支后，在H股超额配售权未获行使的情况下，估计全球发售所得款项净额约138.88亿港元，这笔钱将全部用于扩充公司的资本金。

在保险业内专业人士看来，相比之前其它各家保险公司动辄数十元的发行价，中再集团2.48港元的发行价有点偏低。一市场评级机构的分析师就指出，中再集团的ROE(净资产收益率)并不理想，但相比直保公司，再保险公司业务更为专业，对其估值会更为全面和复杂。不仅如此，中再集团是国内唯一一家再保险公司，目前香港也并没有一家专业从事再保险业务的公司。中再集团近3年的财报显示，其2012年、2013年和2014年的ROE分别为5.46%、7.53%和10.89%，而国内大型直保公司的ROE多在10%-15%之间。

市场动荡或影响有限

事实上，中再集团等待上市已达7年之久。

本报记者梳理中再集团上市历程发现，2007年10月，中再集团改制为股份公司。2008年，中再集团便计划先引入战略投资者，再进行A+H两地上市。然而，2008年灾害频发，中再集团再保险业务损失较大，加之A股出现暴跌，其上市计划不得不延迟，这一等就是7年。

如今的境况似乎与7年前也有相似之处。今年上半年，沪港两地资本市场达到7年来的高点，之后便出现断崖式下跌，香港恒生指数和国企指数跌幅都高达30%以上，香港恒指从最高28000多点跌到20000点，国企指数从15000点跌到9000点。

实际上，今年在香港上市的股票多数都破发了，在众多投资人士和机构眼中，中再集团上市最被关注的还是其股价表现。

10月23日，本报记者整理数据发现，截至9月30日，香港新股上市合计融资1564亿港元，这其中，有超过一半来自中国内地的金融服务机构，其他业务为消费、零售业及基础建设业。2015年在港上市的13只股票，目前有11只股票跌破发行价。

“按照我们的观点，中再集团上市应该不会出现这种情况。中再是大型国企，其背后有众多机构投资者在支撑股价。就大环境来说，香港资本市场还是一个成熟理性更国际化的市场，且中再集团过往3年的业绩也不差，今年的业绩还会更好。”10月23日，国内一家中再集团的基石投资机构匿名人士分析称。

数据显示，中再集团近年在总资产、总保费收入和盈利规模等方面均快速增长。2012年-2014年间，其总资产从1480.29亿元增加到1896.75亿元，复合年增长率13.2%；总保费收入由592.99亿元增加至737.53亿元，复合年增长率11.5%；净利润由23.18亿元增加至54.76亿元，复合年增长率53.7%。截至2015年3月31日，中再集团总资产为2096.31亿元。2015年第一季度，中再集团的总保费收入及净利润分别为243.25亿元及25.01亿元。

“虽然中再集团在招股说明书中特别提出，截至6月30日，中再集团的总投资资产中的18.3%(或人民币265.54亿元)已投资于证券投资基金及股票。其中6.8%的总投资资产(或人民币98.8亿元)投资于上海证券交易所、深圳证券交易所及香港联交所上市的股票，由于A股市场的波动，无法保证该类投资不会遭受重大减值或其他亏损。但事实情况是，今年前三季度刚刚公布出来整个保险业的业绩是相当靓丽的，整体盈利增长近一倍，那么按此测算，今年中再集团的利润即使按照平均值，也应该能增长一倍左右。这应该是能够提振中再集团上市后的股价表现的。”香港市场资深分析师梁嘉豪分析称。

值得关注的是，中再集团也首度对外提出了上市后的三大核心发展战略，首先是巩固中国再保险行业主导地位，全面分享中国保险市场发展机遇；其次是打造创新业务驱动模式，拓展创新发展空间。为此，中再集团准备深度参与或组建行业性业务平台、政策性业务平台和综合服务平台，战略性布局互联网保险；三是推动国际化战略发展，构建国内国际市场协同发展格局。