【26日机构强推买入 6股极度低估】三聚环保能源净化综合服务业绩快速增长，公司产业链有效延伸， 打造能源环保一体化服务商。

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三聚环保(300072)：能源净化综合服务业绩快速增长

政策面，PM2.5污染频现，环保将成“十三五”重点内容，公司大气净化业务将持续受益。近期京津冀及周边地区再次出现空气重污染，引起社会关注。十八届五中全会即将召开，研究关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议，环保必将成为重点内容。 公司主营业务脱硫、脱硝及除尘等传统大气净化业务，将持续受益于“政策东风”。

基本面，能源净化综合服务业绩快速增长，公司产业链有效延伸， 打造能源环保一体化服务商。进军清洁能源转化领域，特别是煤化工的焦炉煤气制LNG、低成本气化技术、费托合成及煤焦油加氢制备清洁能源，将推动传统能源化工的产业升级及技术转型，提供整体解决方案和实施工程项目建设，打造集环保、新型能源清洁转化于一体的综合性高新技术企业。

资本面：非公开发行中股东及高管认购80%，彰显十足信心。今年9月，公司发布非公开发行方案，募集资金总额约20亿，公司股东或高管认购比例达80%，彰显对公司未来发展的信心。

估值与评级。我们预测公司2015-2017年EPS 分别为1.07元、1.82元和2.75元，相应PE 分别为31X、18X 和12X。三聚环保在手订单充足，以BT、BOT 等模式建设焦炉气改造利用项目有望引发后续订单爆发，费托合成及悬浮床加氢技术项目收益逐步显现，进军市场巨大美国页岩气脱硫净化，公司正逐步转型为全面的能源净化服务供应商，16年给予30倍PE，公司合理价格为54.6元，继续维持“买入” 评级。太平洋

联化科技(002250)：业绩增速放缓 期待医药发力

2015年前三季度业绩增长17.52%，略低于市场预期。公司2015年1-9月营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为29.77亿元、4.33亿元，分别同比增长2.57%、17.52%，基本EPS为0.52元。其中，Q3营业收入、业绩分别增长-6.05%、2.62%，增势有所放缓。公司预计2015年全年归属于上市公司股东的净利润为6.06-7.16亿元，同比增长10%-30%，我们判断为20%左右。

农药市场不佳，影响客户采购。本期公司工业业务收入同比增长8%，明显慢于今年上半年24.3%的增速，显示Q3工业业务收入下滑，主要源于2015年海外农作物播种面积缩减，农药市场需求走弱，继而影响了农药中间体的市场销售，而因客户提前备货导致上游原料反映滞后。同时，公司子公司德州AKD产品竞争激烈，销量也有所下降。此外，公司主动调整贸易规模，导致贸易收入同比下降。

综合毛利率有所提升，期间费用率增加。本期公司综合销售毛利率为36.06%，同比增加3.45个百分点，主要因为公司盈利能力较低的贸易收入下降，收入占比下滑所致；期间费用率为18.67%，同比增加1.68个百分点，归因于一方面贸易收入下降，另一方面公司引进人才导致薪酬增加及股权激励费用摊销，管理费用同比增长17.7%。

产品储备丰富，强化医药产业，发展前景良好。子公司盐城联化、德州联化正推进农药中间体项目建设，并有望今年取得国家农药定点生产企业资格；台州联化高标准GMP多功能车间正在按计划建设中，格雷类和抗丙肝系列药物中间体项目稳步推进中。每年均有新产品投产，多为定制化产品，销售有保障。同时，公司组建了农药、医药、精细与功能化学品事业部，实行灵活的激励机制，有助于激发事业部的创新激情和发展动力。此外，公司将在全球范围内寻找医药产业的并购机会，通过内涵与外延并举，实现跨越式发展。

维持“强烈推荐-A”。依托强大的研发平台，全力推进农医药中间体和精细化工品业务项目建设，新产品陆续投放，依然存增长动力。预计2015-2017年EPS分别为0.79元、0.93元、1.10元，当前股价动态估值23.5倍。招商证券