中国股市周二(10月20日)进一步收涨，沪指创两个月收盘高点。沪指收报3,425.33点，涨1.14%，此前收盘高点为8月21日的3,507.74点；不过上证A股全天成交缩量至3,829亿元人民币，较上日4,525亿元下降一成半。

笔者程华志认为，沪指大盘进入3,400点附近的关键阻力区域，投资者对未来走势判断出现分歧，场内观望气氛转浓，股指大多时间窄幅震荡调整，中小市值股票仍较活跃，尾市大盘升势有所加快。

创业板指数收升3.18%。笔者认为，部分中小市值股票的赚钱效应仍较强，对投资者有些激励，但这亦是一个值得警惕的信号。

两融全面杀回青睐国防军工

随着A股市场明显回暖，截至周二，上证指数月内累计涨幅达12.2%，市场中的做多热情被再次点燃，融资余额也随之不断攀升。据媒体统计显示，自10月8日至10月19日，沪深两市融资融券余额已连续8个交易日上升，达9851.5亿元，再次逼近万亿元。其中，融资余额为9821.8亿元，融券余额为29.7亿元。

从个券融资情况看，10月8日以来截至19日，融资净买入的个券有697只。其中，国防军工(94.44%)、公用事业(92.86%)、钢铁(92.31%)等三行业融资净买入标的股数量占行业内融资融券标的股总数比例居前。

对于国防军工行业的投资机会，东北证券认为，随着两机专项相关扶持政策的陆续出台，航空发动机相关设计研究制造企业拥有较为光明前景。中国正在积极建设战略空军和深蓝海军，海军有望成为中国大裁军中获得最大补充的军种，相关装备制造企业受益海军转型，重组预期较为强烈。

对于公共事业的电力子行业，方正证券表示，需从三个方向把握主题性投资机会：1。电改主要受益方向之一：切入售电领域的发电公司。2。电改主要受益方向之二：地方小电网公司。这类公司输配售一体化，在改革过程中与单纯的发电企业和电网公司相比，拥有比较优势。3。电改受益方向之三：转型能源服务的电力设备企业。

光大证券对钢铁行业基本面偏谨慎，但对板块配置却是看多的，主要的逻辑是在行业整体不景气的情况下，很多的公司会转型，很多的商业模式也会转型。

股市上涨与基本面关系不大

笔者程华志认为，当前股市向好，其实与宏观经济的基本面关联不大。从当前所公布的数据来看，国内宏观经济的基本面并没有多少改善，经济增长下行的压力没有得到减缓。“市场向好，既有国际市场形势变化的原因，也是A股市场去杠杆的结果。”

当前股市开始向好最为重要的原因主要是以下两个方面：

一是国内金融市场的利率开始逐渐下降。金融市场利率下行不仅意味着市场的流动性在不断增加，也意味市场的融资成本开始真正下降。

无论是从理论上还是经验上来看，金融市场利率下行是刺激股市价格向好的最为重要的因素。上个世纪60年代以来，美国股市的繁荣周期总是与低利率周期联系在一起。

比如，2008年美联储的利率为历年来的最低，这是造就美国股市翻番上涨的最大动力。所以，当前中国无论是金融市场的利率还是存贷款基准利率，都处于历史最低水平，这将成为刺激当前股市向好的重要因素。

二是从一些经济数据来看，市场十分憧憬央行货币政策进一步宽松，金融市场的利率进一步降低。同时，十八届五中全会召开在即，因此“十三五”规划相关概念同样成了推动当前股市上涨的力量。

可以说，当前股市向好是一种趋势，不过朋友们也应该看到，股市随着都可能获利回吐。至于这波行情能够走多久，还得仔细观察。