【机构抢入 6股不买就赔大了】中国海诚：业绩稳健，关注转型与国改；金正大：新品放量续丰收，电商点亮新征程。

海澜之家：低估值高增长白马股，三季度业绩增速进一步加快

海澜之家600398纺织和服饰行业

公司前三季度营收和净利润分别增长39.04%和41.95%。第三季度单季营收和净利润分别增长37.79%和61.91%。公司前三季度实现每股收益0.51元。

第三季度营收增速较第二季度明显加快。公司第二季度主动调整了门店结构，加之爱居兔和圣凯诺去年的基数较高，营收仅增长10.95%，公司第三季度预计净开店明显增加，同时，公司从14年开始对类直营加盟商的分成比例进行了调整，达到设定回报前给予较高的分成比例，达到之后给予较低的分成比例，在降低加盟商开店风险的同时，也使得收益和风险更加对等，我们预计分成比例的调整也进一步带动了公司收入的增长。

公司第三季度净利润增速高于营收增速。虽然公司毛利率第三季度单季较去年同期下降3.19个百分点，我们预计是由于高毛利率圣凯诺职业装收入占比下降所致，但同时圣凯诺销售费用率较高，收入占比下降也使得公司第三季度销售费用率大幅下降4.18个百分点，完全抵消了毛利率的负面影响。

我们看好公司四季度及全年业绩增长。首先，公司在9月份推出了全新的秋冬单品致+系列，牛津纺衬衫、摇粒绒、羊绒衫，品质出色的同时，价格较同类等质产品更低，其次，四季度是公司传统旺季，今年超薄羽绒服有望继续旺销，第三，14年公司双十一实现销售9188万，同比增长2474%，今年上半年电商收入2.09亿，同比增长95.59%，继续保持高增长，今年双十一值得期待，第四，公司供应链管理不断加强，近期公告投资12.84亿建设智能化物流仓库，为未来的发展提供了重要的仓储物流保障。

公司员工持股计划8月底完成购买。公司员工持股计划总金额4.5亿，2倍杠杆，成交均价15.20元/股，参与计划共计404人基本覆盖公司高管和中层管理人员，我们认为将充分调动参与对象的积极性，促进公司发展。

财务预测与投资建议

我们预计公司15-17年每股收益分别为0.69、0.88元和1.09元，参考可比公司平均估值，给予公司15年29倍PE，目标价20.01元，维持买入评级。

风险提示

国内经济下滑的风险，终端库存积压的风险。(东方证券糜韩杰施红梅)