【中国央行推出刺激措施 人民币空头受到控制】除了直接市场干预外，中国当局在捍卫人民币汇率上还采取了对人民币远期售汇业务征收20%准备金等措施。同时，与其他近期大幅反弹的新兴市场货币一样，人民币贬值预期的收拢也受益于美国经济数据不佳，导致美联储加息预期被推迟。

人民币空头开始受到控制，中国央行有了推出更多刺激措施应对经济增速放缓的空间。两个月真金白银地抛售美元、不断提高人民币中间价和密集的口头声援后，中国当局成功地抑制了人民币贬值压力。反映人民币汇率和利率前景的三个月期人民币远期较即期折价率已经收窄至8月11日以来最低。

“传递的信息是，我们搞定了，不要和我们对着干，”高盛经济学家、中国经济顶尖的预测者宋宇对彭博表示。“现在决策者感到压力在减小，同时拥有更多的空间去实施除汇率贬值外的所有措施。”

法国巴黎银行(BNP)外汇和利率策略主管Mirza Baig本月15日也在研究报告中表示，在中国央行重新掌控住人民币汇率预期后，该行将有机会实施更多宽松政策。预计中国存款利率将在第四季度再次下调，存款利率上限随之取消。

在摩根大通看来，触发中国采取行动的很可能是，今日公布的三季度GDP数据，因为它可能表明中国经济在三季度进一步放缓。尽管几周之前人民币贬值压力可能限制了中国央行的宽松空间，“现在的处境是，市场对于美联储加息的预期已经推迟，”摩根大通驻香港的新兴市场汇率和利率策略师Gu Ying表示。“这给予决策者更多灵活性去放松政策。”

“三元悖论”缓解？

截至上周五收盘，人民币本月微涨0.07%，今年8月曾创二十年来最大跌幅。中国央行公布的数据显示，9月外汇储备减少430亿美元至3.5141万亿美元，较8月创纪录的939亿美元降幅明显收窄。同时，9月金融机构口径外汇占款环比下降7613亿元人民币。

除了直接市场干预外，中国当局在捍卫人民币汇率上还采取了对人民币远期售汇业务征收20%准备金等措施。同时，与其他近期大幅反弹的新兴市场货币一样，人民币贬值预期的收拢也受益于美国经济数据不佳，导致美联储加息预期被推迟。

就在上月底发表的另一篇报告中，高盛还表示，8月汇改之后，中国将更加受困于“三元悖论”，即开放的资本账户、稳定的汇率和灵活的利率政策无法并存的局面。

当时高盛称，三元悖论之所以在中国并不那么明显，很大程度上是因为中国央行有能力微调市场的人民币汇率预期，以缓解利率调整对于汇率以及资本流动的压力。“由于市场仍在重估新汇率机制下的人民币前景，管理人民币预期对于央行来说难度加大。在这一环境下进一步下调利率将为当局放缓资本外流的努力平添沉重负担。”

现在随着人民币贬值预期得到控制，高盛预计，截至今年年底，中国央行还会降息25个基点，同时还有1-2次总共100个基点的降准。降准将有助于缓解因为央行干预外汇市场而导致的流动性收缩。

今年以来，中国法定存款准备金率已经降低2个百分点至18%，自去年11月以来，已经降息5 次。