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中国高科：优选投资，实体高校与在线平台并举；可期布局，学历教育与职业培训齐放

中国高科

携手遵义医学院合作承办独立学院，高等教育布局拉开序幕。 10 月 12 日晚，公司公告，与遵义医学院合作承办遵义医学院医学与科技学院，正式进军高等教育。公司将向遵义医学院支付 1 亿元用以调整医学与科技学院的办学结构，其中 3700 万元为新校区一期建设项目资金。在医学与科技学院校园建设项目投资总额基础上，若建设费用超过 3.7 亿，则超过部分由双方按股权比例( 9:1)共同出资，双方合作办学期限为 30 年。

合作建设新校区并办理建校，控股独立学院分享合理回报。 中国高科与遵义医学院明晰双方定位，明确约定合作办学内容、实施步骤、管理机制等。

教育转型布局有序推进，多维度、立体化教育集团雏形已现。 本次与遵义医学院合作办学，投资建设独立学院是公司在高等教育及职业教育领域布局的实质性推进，将有效增厚公司长期教育收入及业绩。公司作为高校改革和职业教育的优秀标的，围绕“中国制造 2025”战略和经济转型升级，致力于打造大型职业教育集团。今年以来，公司在教育领域的转型稳步推进，从在线教育到线下学历教育，从与北大培生和韩国 Lumsol 公司共同开发汉语在线教育平台，到投资过来人教育科技公司，推进“顶你学堂” MOOC 平台发展，到本次合作，公司通过遵义医学院切入高等教育领域，形成成人教育领域多维度、立体化的教育业务网络，且未来有望继续投资并购其他高等院校及职业培训企业，并持续协同股东教育资源及企业资源等，实现大型现代职业教育集团的战略目标。

上调盈利预测，维持“买入-A”评级。 本次与遵义医学院合作承办独立高校，公司将积极切入高等教育业务，逐渐形成职业教育、在线教育、高校教育等多种成人教育业务互补并存的立体化、终身制的教育业务体系，成就教育领域新一代领军者。考虑到遵义医学院项目影响，上调盈利预测，预计 15-17 年 EPS为 0.56 元、 0.33 元、 0.38 元，对应当前股价 PE 分别为 43 倍、 71 倍、 64 倍。维持“买入-A”评级。

风险提示： 合作进展不达预期。

安信证券刘章明

新大洲A对外投资事件点评：合作设立并购基金，剑指医疗新兴领域

新大洲A

事件：

公司于10月12日公告本公司及其实际控制人、中钰资本共同出资设立中钰新大洲医疗并购投资基金，基金规模30亿元，分三期设立。

评论：

定增终止未阻转型决心，设立并购基金剑指医疗。由于公司与被收购方所需沟通时间过长，且收购报价过低，于是终止收购辛普森游艇集团60%股权和上海百瑞肿瘤门诊部项目，但公司转型医疗等大健康产业步伐尚未停止。公司计划与中钰资本合作设立总规模达30亿元的医疗并购基金，分三期成立，首期规模10亿元，用于收购医疗标的，助力公司业务转型升级，维持15/17年EPS 0.08、0.10、0.13元。另考虑转型医疗获得较同类企业更高的估值溢价，给予16年150倍PE，目标价15元，维持增持评级。

中钰资本医疗资源丰富，“PE+上市公司”模式共同发展。中钰资本管理规模近80亿元，专注于医疗行业投资，先后投资60余家本土优秀医药医疗企业(4家上市，19家在审)，拥有较强行业资源。中钰资本采取“PE+上市公司”并购基金模式已在近10家上市公司上进行推广，相关公司医疗资源借此得到较好完善，此次，公司与中钰资本30亿合作规模空前，公司将有望借助其团队与资源，寻求专科医院运营、医疗器械等领域优质并购标的。

打造三元主业共进局面，对冲煤炭行业景气下行风险。截止2015年H1，公司营收构成以工业和服务业为主，其中煤炭工业占比46%，物流服务业占24.7%。受制于国内需求增长乏力等因素，煤价下行趋势尚未结束，倘若公司维持原有业务构成，业绩增长或将承压。为破除增长限制，公司计划打造工业、服务业、医疗三大主业，其中以网络营销改造工业，以丰富供应链增强服务业，以创新视角打造医疗新产业，完成公司战略升级。

电动车为工业业务亮点，借力网络营销迎大发展。公司电动车新品发布，在借助原有实体店面销售同时，加码新闻媒体、微信平台等网络渠道营销，新品呈现供不应求局面。2015年H1，公司累计生产5.47万辆，销售5.53万辆，分别较上年同期增长117%和101%，半年贡献营收8703万元，占21%。随着后续公司在营销政策上持续加码，该业务有望保持较高增速。

风险提示：煤炭价格持续下跌，转型医疗进度低于预期

国泰君安史江辉，王永彬