摩根士丹利华鑫证券称，CPI连续第三个月在食品价格的推动下延续反弹趋势之后，在9月份出现大幅回落，从上个月的2%下跌至1.6%，低于市场预期的1.8%。CPI大幅回落的原因之一是去年的基数较高，反映在9月翘尾因素相对于上个月大幅下降0.5个百分点，而新涨价因素仅比上个月增加0.1个百分点，因此反映在CPI环比增速也从上个月的0.5%大幅下降至0.1%。

国家统计局今天发布的数据显示，9月CPI环比上涨0.1%，同比上涨1.6%；PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%。

对此，摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊表示，通胀低位徘徊，货币宽松仍有空间。

摩根士丹利华鑫证券称，CPI连续第三个月在食品价格的推动下延续反弹趋势之后，在9月份出现大幅回落，从上个月的2%下跌至1.6%，低于市场预期的1.8%。CPI大幅回落的原因之一是去年的基数较高，反映在9月翘尾因素相对于上个月大幅下降0.5个百分点，而新涨价因素仅比上个月增加0.1个百分点，因此反映在CPI环比增速也从上个月的0.5%大幅下降至0.1%。导致9月份CPI下降的另外一个重要原因是食品价格普遍回落，相对于上个月环比上涨1.6%，9月份食品CPI环比下跌0.1%。其中鲜果，鲜菜和水产品价格各环比下降1.5%，1.0%和1.2%，共影响CPI总水平下降0.09个百分点。由于前期生猪存栏量回升，猪肉价格环比涨幅仅为0.4%，比上月回落7.3个百分点，影响CPI上涨也仅为0.01百分点(8月份为0.25个百分点).9月非食品CPI环比温和上涨0.2百分点，根据统计局解释：主要受开学季影响，学前教育和高等教育价格环比分别上涨2.5%和0.8%；服装换季，衣着价格环比上涨0.8%；国内成品油两次调价，汽油和柴油价格环比分别下降3.1%和3.3%。

摩根士丹利华鑫证券指出，9月PPI同比增速和上个月持平于-5.9%，虽然环比增速依旧维持负增长，但降幅在连续3个月持续恶化之后，从上个月-0.78%收窄至-0.4%。根据统计局数据显示：主要原因一是多数工业行业环比价格降幅缩小，其中石油加工、有色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选价格降幅比上月分别缩小3.9、1.8和0.7个百分点；二是部分工业行业环比价格由降转升，其中，计算机、通信和其他电子设备制造价格上涨0.3%，文教、工美、体育和娱乐用品制造价格上涨0.7%。生产资料价格下跌依然是PPI持续同比下降的主要原因，9月份对PPI降幅贡献约5.8个百分点，而生活资料价格的下降的贡献仅为0.1百分点。其中，石油和天然气开采、石油加工、黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选出厂价格同比分别下降40.6%、24.5%、18.7%和15.4%，合计影响本月工业生产者出厂价格总水平同比下降约3.4个百分点，占总降幅的58%左右。这反映在经济增长触底之后，国内需求依旧疲软，内生增长动力明显不足，因此后续稳增长政策的跟进将是今年增长保7%的关键。

摩根士丹利华鑫证券认为，3季度经济开始筑底企稳，但需求依旧疲弱，前期“稳增长”政策的效应还没有得到很好的体现。虽然4季度预计经济增长会有所改善，但依旧脆弱，政策层面需要保持稳定性和连续性。

“目前看来到年底之前通胀将持续维持低位，这为宽松政策的延续创造空间。我们认为在4季度央行可能还有降准和降息各一次，更多的是为了巩固前期政策效果和在一定程度上对冲由于外汇占款下降所带来的货币政策紧缩效应。但是鉴于资本外流和人民币汇率贬值的压力，央行可能不希望过多使用降息降准这种宽松信号过于强烈的政策工具，而且目前整体的政策取向也转变为：货币政策宽松配合‘积极财政政策’，因此央行更多的是看重宽松的实质，而希望弱化宽松政策向市场所传递的政策信号。最近央行扩大信贷资产抵押再贷款试点在很大程度上就起到了这样的效果，一方面起到增强对实体经济的流动性支持的效果，另一方面弱化了因为频繁降息降准带来的强烈宽松信号。”摩根士丹利华鑫证券说。